● 宏观
国内宏观：
1）经济基本面：9月中国进出口双双反弹，外需依然不差；9月大宗商品进口大超预期，内需依然强劲；9月CPI因翘尾因素有所回落，PPI大幅反弹超出预期，但后期仍有回落压力
2）货币与流动性：9月M2增速反弹，社融增速小幅回落但仍然维持相对高位；9月新增人民币贷款再超预期，企业中长期贷款占比回升，信贷需求依然不弱；央妈超额续作MLF4980亿，流动性缓解资金利率纷纷回落。
3）政策：部分地区环保进一步强化限产提前，钢煤去产能有望超额完成；证监会重拳打击大股东等违规减持，资本市场有望走稳
国际宏观：
1）美国9月CPI及PPI同比继续反弹，但核心物价增长依然乏力；
2）美国9月零售销售继续增长，汽车及卡车销售大增，经济增长仍有后劲；
3）美国10月密歇根消费者信心指数再创新高，但通胀预期依然低迷，年内仍将制约美联储加息进程；
● 铜锌
沪铜：节后现货进口铜精矿TC费用的继续上涨显示出铜精矿供应仍然相对充裕，加上炼厂生产的恢复和新增产能的逐步投产，将使得今年剩余时间精炼铜产量出现增长，精炼铜进口盈利窗口的关闭或将使得进口量逐渐减少；
9月汽车产销延续增长态势，但是今年电力电缆对精铜需求比重的降低和房地产调控对地产成交量的拖累或将在今年剩余时间内表现得较为明显，上期所铜库存的企稳回升显示出下游需求总体稳定。 今日午后沪铜多个合约大幅走高并创出年内新高，短期走势明显较强，激进投资者可在54000-54500元/吨轻仓入场，止损53500，目标位55500-56000元/吨。
沪锌：进入四季度，部分北方高寒地区矿企因气候原因或陆续停产，同时国内炼厂冬储仍在进行中，全年矿的产量增长乏力，仍显紧张态势。炼厂生产虽然有所恢复，但是受制于锌精矿短缺影响，全年精炼锌产量同比下滑几乎可以确定；精锌进口盈利窗口的关闭将使得进口锌继续减少，年内国内精锌总供应难以明显改善；而短期在锌价走高和环保限产等因素的影响下，镀锌企业开工率或将出现下滑，短期锌价或将表现出高位震荡走势，单边操作上建议暂时观望为主，跨期套利上，结合精锌供给和消费季节性以及今年精锌供应短缺难以明显改善的情况，沪锌近月合约走势或相对远月合约明显较强，可在130-180元/吨进行多zn1712空zn1801套利操作，止损位100元/吨，目标位250-300元/吨。
● 原油
从中期阶段来看，虽然OPEC&Non-OPEC联合减产带来供给端的相对改善，但美国的持续增产将减产量抵消的越来越多；预计，国际原油依旧会延续区间震荡行情（WTI原油40-55美元/桶），WTI原油受页岩油成本影响很难突破55美元/桶，布伦特原油60美元/桶亦有压力。过去几年下半年油价的下跌有一部分原因来自OPEC库存的释放，而今年OPEC库存不大，因此今年下半年油价压力不会太大。10月份利比亚产量开始恢复，美国原油产量将继续增长，而炼厂处于检修季开工降低；油价受此影响或将进一步走低，但受地缘政治影响跌幅有限。进入11月份炼厂检修结束，需求开始好转，再加上11月30日召开的OPEC会议可能带来利好；油价在11月下旬或将好转。依旧认为55美元/桶为今年WTI原油的高点，若反弹至55美元/桶之上，可尝试做空。
● 沥青
节后沥青价格经历大幅下跌后在需求好转推动下价格出现反弹，但在巨大的产量限制下其反弹力度微弱；短期来看，沥青市场整体仍将是偏弱运行为主，我们对本轮消费推升的反弹行情，从此前的相对乐观转为谨慎乐观，主要原因来自于大供应，从跟踪的10月份的产量和进口量来看，虽然较9月份有所回落，但整体绝对值仍在高位，后期随着需求的季节性转淡，料沥青行情会再度转为弱势；
因此，我们给出的建议是，审慎对待本次反弹，建议在2450-2500元/吨一线，平仓多头，逐步建立空头布局。
● 黑色
螺纹、热卷：冬季错峰生产提前对钢价有提振，执行力度超预期，对产量的影响将慢慢有所体现。螺纹需求表现平缓，北方工地停工，南方仍处在开工季节，环保对需求的影响边际趋弱。热卷基本面较好，上游限产同螺纹一样，但需求并不受影响，家电、汽车等生产消费数据都在转好，卷螺比有望继续走高。目前来看，环保限产提前并且执行力度严格，供给收缩或超预期，对钢价支撑力度较大，而且整体库存水平压力不大，冬储需求可期。目前黑色盘面波动较大，现货市场观望情绪较浓，方面暂时不明朗，建议先观望，螺纹3500、热卷3800位置考虑介入多单。
铁矿石：铁矿石弱势格局仍比较明显，环保限产对铁矿石需求的影响将逐渐体现，供给宽松的局面也是难改。目前铁矿石基差较大，做空操作难度较大，需要防范基差修复的技术性反弹。
法律声明
盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。
报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，盛达期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及作者无关。
本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。
本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。
来源：盛达期货研究院
更多资讯，欢迎扫描二维码！
盛达期货有限公司
（Institute of Shengda Futures Co., Ltd）
电话(phone): 0571-82829888
传真(fax): 0571-28289393
地址: 浙江省杭州市萧山区宁泰路27号江宁大厦2幢第8层
邮编: 310000