库存重回20万吨上方，短期铜价或将回落- 大数跨境

盛达期货

2017-08-17

导读：操作上沪铜1710合约可在51000元/吨附近轻仓试空，止损位51500元/吨，目标位49000元/吨。

最近一个半月时间，沪铜连续震荡走高，并且中间出现加速上涨，上周铜价在冲高后有所回落，我们注意到，铜价在上涨的同时，上期所精炼铜库存也连续三周增加，截止到8月11日当周已经回升至20.78万吨，并且上升幅度呈现扩大迹象，我们认为在国内冶炼厂检修对产量影响较小和新增产能逐步投产的情况下，国内精炼铜产量将逐步增加，另外在房地产销售下滑明显和当前处于消费淡季的影响下，短期铜价或将回落走低，操作上沪铜1710合约可在51000元/吨附近轻仓试空，止损位51500元/吨，目标位49000元/吨。具体分析如下：

一、精炼铜产量稳定增加

据国家统计局数据，今年上半年国内精炼铜产量为435.3万吨，同比增加7.5%，增幅稳定。另外据了解，江铜富冶和鼎铜业（新增15万吨电解铜产能）、葫芦岛宏跃（精练15万吨/年）、灵宝黄金（10万吨/年）和中原黄金（精练15万吨/年）等新建冶炼产能预计将在四季度逐步投产，在目前国内铜精矿总体供应相对充裕和冶炼利润相对稳定以及炼厂检修影响较小的情况下，预计下半年国内精炼铜产量或将逐步增加，产量增幅或将保持在相对稳定的水平上。

二、需求或将转弱

家电市场方面，虽然今年空调市场表现亮眼，但是据SMM了解，空调企业和铜管企业从6月底开始新增订单量开始出现下滑，加上空调库存压力，后期空调生产动力或将减弱；房地产方面，全国楼市已开启的“5限时代”使得房企公布的7月份销售业绩显示，TOP100房企整体销售下滑39.1%，另外年初截止到8月6日，30大中城市商品房成交面积和套数分别累计同比减少34.0%和33.1%，房地产市场增速降幅明显；汽车市场方面，中国汽车流通协会发布的“中国汽车经销商库存预警指数报告”显示，7月经销商库存预警指数为52.5%，目前汽车市场整体库存压力仍然较大，而七八月份是传统的车市淡季，加上容易出现高温、大雨等极端天气，会对整体车市有所影响，下半年车市难言乐观。在当前传统消费淡季的时间下，我们认为国内精炼铜的消费或将走弱。

三、SHFE精铜库存重回20万吨以上

在最近两个半月的时间里，上期所精炼铜库存在触碰最低17.7万吨后，连续三周回升，截止到8月11日当周已经回升至20.78万吨，并且上升幅度呈现扩大迹象。我们认为库存的连续回升主要是由于下游需求转弱所致，将会限制铜价上涨空间。

四、国内精炼铜市场供需平衡表

目前国内铜精矿相对充裕的供给和稳定的冶炼利润以及炼厂检修影响较小将使得8月份精炼铜产量有所增加，近期进口铜供应比较稳定；而房地产销售的明显下滑和汽车的高库存将拖累精铜消费，加上当前处于传统消费淡季，8月份国内精铜供需过剩量将会继续增加。

综上，在国内冶炼厂检修对产量影响较小和新增产能逐步投产的情况下，国内精炼铜产量将逐步增加，而在房地产销售下滑明显和当前处于消费淡季的影响下，8月份国内精铜供需过剩量将会继续增加，短期铜价或将回落走低。操作上沪铜1710合约可在51000元/吨附近轻仓试空，止损位51500元/吨，目标位49000元/吨。

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来源：盛达期货研究院