报告要点
国际油价：欧佩克与非欧佩克产油国政策大会于本周五结束。欧佩克与俄罗斯等产油国发布联合声明，称将减产协议延长到明年年底，将在明年6月考虑是否进一步调整减产协议。油价在周五得以振奋冲涨至最高58.88美元/桶，结束了周初的弱回调。
区域市场：本周山东、华东、华南沥青现货价格继续上涨。华东2600-2680元/吨，涨40；华南2720-2830元/吨，涨40；山东2510-2760元/吨；西南3480元/吨-3580元/吨，涨180。期货宽幅震荡走高，现货保持挺价并部分上涨，由于期货端紧弱远强，12月基差强于6月，后者（主力合约）基差周五现值为-114。
利润回顾：盘面利润BU/WTI，近月12月比价继续走弱至低点42.7，远月6月走强至47.8，主要因为后者对前者价差持续拉大，呈现较深的CONTANGO结构；加工利润（按收率计算）回落至50以下。近期WTI涨势凌厉（创新高），沥青现货持续挺价，炼化利润虽然为正，但持续回落，待11、12月产量数据与库存环比检验；进口利润环比上周明显好转，国CIF华北、华东、华南利润分别为55元/吨、60元/吨和153元/吨
展望：围绕沥青，单边上已经连续两周出现周度级别的宽幅震荡（先跌后涨，且都是由WTI带涨），不宜操作。
期限月差，在周五出现大幅走阔，1806合约升水1712合约达264，而根据测算的资金利息（仓储费+期货保证金+现货资金）的FULLCARRY成本在307左右，逐渐逼近期现启动窗口。跨品种比价，WTI与BU是原料与终端油品（之一）的产业链逻辑，同样呈现出远强近弱的结构（6月47.8，12月42.7）与基本面事实违背。沥青期货盘面与基本面均反映出熊市的结构，即弱势格局，而盘面利润却给出了远强近弱的比价关旭，因此同样存在做空空间。只是需要额外注意，1806的BU/WTI现在47.8是位于其本身的历史区间内的，即尚不存在超历史区间与基本面共振的绝佳入场机会。
一、 行情回顾
1.1 现货市场
综述：本周山东、华东、华南沥青现货价格继续上涨。华东2600-2680元/吨，涨40；华南2720-2830元/吨，涨40；山东2510-2760元/吨；西南3480元/吨-3580元/吨，涨180。期货宽幅震荡走高，现货保持挺价并部分上涨，由于期货端紧弱远强，12月基差强于6月，后者（主力合约）基差周五现值为-114。
区域市场主流价：
西北市场：重交沥青主流成交价持稳在2900-3300元/吨。西北地区收尾需要急剧下滑，尤其是新疆地区，终端需求停滞。
东北市场：重交沥青主流成交价持稳在2600-2680元/吨，高标号低硫沥青价格持稳在2750元/吨左右。市场需求仍集中在焦化及船燃市场。
华北华东市场：华北重交沥青主流成交价上涨50至2450-2550元/吨，山东重交沥青主流成交价持稳在2510-2760元/吨。华北炼厂因前期价格较低，本周推涨50元/吨，带动市场主流成交价上涨。
长三角市场：重交沥青主流成交价上涨40至2600-2680元/吨。中石化华东炼厂继续推涨30元/吨，市场主流成交价继续走高。
华南市场：华南重交沥青主流成交价上涨40至2720-2830元/吨，西南重交沥青主流成交价上涨180至3480-3580元/吨。
1.2 期货市场
本周几乎复制上周走势先跌后涨，同样几乎复制本周原油走势（先跌后涨），主力合约（BU1806）周一跌去2.38%,在周四原油反弹后跟涨，刷新10月以来新高2798后收于2782，而BU1712与BU1806的价差持续走阔至周五-264，走出了熊市结构（Contango）。
1.3基差走势
随着现货价格持续走强，特别华东、华南地区中石油部分炼厂继续抬高出厂价，期货端1712合约相对1806合约走弱，两者价差拉大，同样反映在基差上，12月基差强于6月基差。1806合约的基差（现货取华东地区价格）周中走强，周五弱收于-114；1809合约基差维持低位-184；1712合约基差走强至150。
二、 基本面综述
2.1 供给
本周公布10月沥青进口量39.9万吨，符合之前预估的四季度月均进口量40万吨。
按产销国看，幅主要来自韩国和新加坡（后者降幅更达46%），由进口利润（后者持续为负）可以解释。
按海关看，还是以南京、青岛为主，而南京由于有金陵石化（前十沥青产量炼厂），成为总供给（产量+进口）的辐射中间区域，因此价以及华东与其他区域价差需要持续关注。
10月进口量下跌符合四季度环比下降的季节性，但同比2016年10月进口量26.78万吨，依然上涨了49%。去年总供给量是2900万吨（确定已知的），而今年预计的总供给量3120吨（根据10月进口量做出调整）。在总供给同比去年大幅增加，消费增幅没有那么大，就会导致库存走高的结果。去年年底期末库存116，今年年底预估在200左右。从基本面上，依然不太乐观。
2.2 利润
盘面利润BU/WTI，近月12月比价继续走弱至低点42.7，远月6月走强至47.8，主要因为后者对前者价差持续拉大，呈现CONTANGO结构。盘面利润远高近低，期限结构呈熊市，即基本面弱势，远月盘面利润虽高，但位于历史区间内。
加工利润（按收率计算）回落至50以下。近期WTI涨势凌厉（创新高），沥青现货持续挺价，炼化利润虽然为正，但持续回落，待11、12月产量数据与库存环比检验。进口利润环比上周明显好转，其一是上周韩国CIF华东、华南成本抬升，本周持平维稳；其二是本周华东、华南甚至华北现货价格持续挺价，华北更出现了补涨。韩国CIF华北、华东、华南利润分别为55元/吨、60元/吨和153元/吨。
2.3 替代品价差
山东焦化料维持3200元/吨，山东重交沥青现货价在2635元/吨，焦化料沥青价差维持在560元/吨左右，比三季度走高，同比去年持平稍弱，近期需要关注在沥青现货持续挺价的情况下，前期转产焦化料的炼厂是否会改回生产沥青，即对11、12月沥青产量影响几何。
2.4 消费
2017年9月全国交通固定资产投资当月值2277.38亿元，其中东部地区576.75亿元，中部地区452.31亿元，西部地区1248.32亿元。全国交通固定资产投资9月环比8月增加7.98%。同比2016年9月增加9.67%。
2.5 库存
三、 后市展望
沥青单边趋势跟随WTI明显，期限结构（即远近价差）呈现CONTANGO的熊市结构，跨品种（生产链逻辑）BU/WTI同样呈现远强近弱。
围绕沥青，单边上已经连续两周出现周度级别的宽幅震荡（先跌后涨，且都是由WTI带涨），不宜操作。
期限月差，在周五出现大幅走阔，1806合约升水1712合约达264，而根据测算的资金利息（仓储费+期货保证金+现货资金）的FULLCARRY成本在307左右，逐渐逼近期现启动窗口。
跨品种比价，WTI与BU是原料与终端油品（之一）的产业链逻辑，同样呈现出远强近弱的结构（6月47.8，12月42.7）与基本面事实违背。沥青期货盘面与基本面均反映出熊市的结构，即弱势格局，而盘面利润却给出了远强近弱的比价关旭，因此同样存在做空空间。只是需要额外注意，1806的BU/WTI现在47.8是位于其本身的历史区间内的，即尚不存在超历史区间与基本面共振的绝佳入场机会。
再看沥青单边，10月进口量公布符合预估，同比去年总供给（进口量+产量）增幅仍远大于消费增幅，从而直接作用到库存上。同时，成本端原油短期重大利好出尽，暂时不存在冲涨空间。从而对沥青单边不太乐观，且近半个月以来其周度级波动剧烈，难以把握。
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来源：盛达期货研究院
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