【周报】盛达期货沪锌周报20180115- 大数跨境

【周报】盛达期货沪锌周报20180115

盛达期货

2018-01-15

导读：法律声明盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，盛达期货力求

核心观点：

湖南花垣地区新一轮的环保检查和矿山产量的季节性下降使得本周国内锌精矿加工费继续走低，国内锌精矿供应依旧紧张；12月炼厂减产检修情况较多加上原料紧缺部分冶炼企业被迫停产导致产量有所下滑，而1月份炼厂检修结束加上未有新增炼厂检修或将使得产量略有回升；进口盈利窗口继续关闭且亏损幅度较大或将使得后期进口量明显减少；而最近两周国内库存的连续回升显示下游消费季节性淡季特征明显，虽然精炼锌总体处于供需偏紧的格局，但是短期内国内供应的回升和需求的转弱使得1月份精炼锌供应或将出现小幅过剩，锌价经过连续走高后短期或将回落震荡，不过幅度或将有限，建议继续观望为主。

策略提示：

继续观望。

一、行情回顾

绝对价格方面，本周沪锌连三合约继续震荡走高，周结算价报于26265元/吨，周环比上涨270元/吨，涨幅1.04%；现货锌也有所走高，报于26200元/吨，周环比上涨170元/吨，涨幅0.7%；内盘基差升水转贴水，报-30元/吨，周环比下跌100元/吨；伦锌基差（MZN0-3）周环比上涨26美元/吨至52美元/吨。

价差方面，沪锌跨期年化价差比率有所回升，伦锌跨期年化价差比率继续回升；而经过汇率调整后的沪伦锌比价（SZN/MZN）继续回升，报1.1990。

1、锌期现货价格

2、内外盘基差

3、跨期年化价差比率

4、跨市比价

二、供给情况

1、锌精矿

国际方面，秘鲁能源和矿业部公布数据显示，该国11月锌产量为138,402吨，同比增加9.2%。12月嘉能可宣布复产 Lady Loretta矿，随后嘉能可为 Mount Isa 锌矿大规模招聘，意味着嘉能可复产正式提上议程。然而嘉能可表示复产将会循序渐进，矿的释放仍需很长时间才能进入供应链的精炼金属部分；国内方面，据了解，由于环境问题的报道使得环保部对湖南花垣地区进行了新一轮的检查，湖南花垣地区矿山环保检查持续。本周国内南方和北方锌精矿加工费均周环比继续下跌100元/吨，进口锌精矿加工费周环比持平，国内锌精矿加工费的继续下滑显示国内锌精矿供应依然短缺。

2、精炼锌产量

据SMM的数据显示，2017年12月国内精炼锌产量48.37万吨，环比减少5.03%，同比增加2.07%。1-12精炼锌产量546.3万吨，1-12月累计同比微增0.03%。12月份虽蒙自矿冶检修结束、金石矿业恢复生产，但整体增量较少；且企业减产检修情况较多。湖南花垣地区因矿山环保检查，致使冶炼厂原料紧缺，部分炼企被迫停产，加之中金岭南常规检修、云南罗平锌电枯水期、汉中锌业有所减产，整体产量环比下降二万多吨。进入2018年1月份，中金岭南检修结束，恢复生产；除花垣地区冶炼厂仍处于停产状态，其他暂未有新增检修企业。SMM预计1月精炼锌产量较12月环比小增五千多吨至48.95万吨。

3、精炼锌进出口

据海关最新公布的数据显示，11月国内精炼锌进口量为12.3万吨，同比增加383.07%，1-11月进口量为57.4万吨，同比增加43.15%；11月锌合金进口量0.9万吨，同比增加1.1%，1-11月进口量9.7万吨，同比增加7.33%；1-11月精炼锌出口量1.3万吨，同比减少32.9%。本周除去增值税后的精练锌现货年化进口收益率周环比回升1.26个百分点至-17.21%，亏损幅度略有收窄。进口盈利窗口的继续关闭或将使得后期进口锌减少。

三、需求

中国汽车工业协会发布了2017年度汽车工业产销及经济运行情况。2017全年我国汽车产销2901.5万辆和2887.9万辆，其中新能源汽车发展势头强劲，全年分别达到79.4万辆和77.7万辆，同比增长53.8%和53.3%；地产行业市场有普遍看空的态度；家电是今年需求端表现较好的支撑性行业，但增速已经明显放缓。目前锌下游进入传统淡季，压铸锌合金企业消费整体走淡明显。SMM调研了解到，今年压铸企业放假时间较长，部分企业放假近半个月，还有少量企业自1月底开始放假，3月份开始正常生产。另外，进入1月份镀锌消费显现疲弱状态，部分镀锌企业成品库存连连增长，元旦节后，已自行开始不同程度限产。本周下游消费依旧萎靡，企业畏高锌价，观望情绪浓厚，整体成交与上周相差无几。

四、库存及注销仓单比率

截止到1月12日，全球交易所锌总库存周环比增加0.15万吨至25.92万吨，其中伦敦金属交易所的锌库存周环比减少0.02万吨至18.02万吨，注销仓单比率增加6.9个百分点至29.7%，近期新奥尔良仓库仓单被大幅注销，由于该仓库是LME锌库存最大的存放点，导致LME显性库存进一步的减少；上海期货交易所锌库存周环比增加0.17万吨至7.91万吨，注销仓单比率减少0.8个百分点至87.8%。库存的回升显示出下游需求偏弱。

五、国内精炼锌供需平衡表

通过对最新的数据进行整理发现，进入冬季矿山产量季节性下滑加上环保检查导致国内精炼锌供应依旧短缺；而12月炼厂减产检修情况较多加上原料紧缺部分炼企被迫停产导致产量有所下滑；目前进口盈利窗口继续关闭且亏损幅度较大或将使得后期进口量明显减少，最近两周国内库存的连续回升显示下游消费季节性淡季特征明显，1月份精炼锌供应或将出现小幅过剩。

六、总结

法律声明

盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。

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来源：盛达期货研究院