报告要点
● 本周国际油价继续震荡盘整，布伦特原油首行在52美元/桶一线，WTI原油首行在48美元/桶一线。EIA数据显示美国原油库存继续下降，其原油产量开始持续增加，主要源自阿拉斯加产量的恢复。而随着飓风“哈维”的逼近，预计美湾10%炼厂产量将受影响。因此，WTI市场压力较大，而布伦特市场因北海产量季节性下滑带来支撑；两市价差进一步扩大。
● 7月24日，OPEC&Non-OPEC会议上达成协议，尼日利亚原油产量后期将受限制，沙特表示8月原油出口量将降至660万桶/日。然而，7月OPEC原油产量再减产以来创新高至3300万桶/天；7月OPEC原油出口量再创历史新高至2611万桶/天，较上月增加37万桶/天，增量主要来自伊拉克、尼日利亚、阿联酋和利比亚。预计2017年OPEC将减产75万桶/天。预计Non-OPEC 2017年减产37万桶/天。
● 周三（8月23日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至8月18日当周美国国内原油产量增加2.6万桶至952.8万桶/天；预计后期美国原油产量随着页岩油产量的增长和阿拉斯加产量的恢复还会继续增长。美国原油产量较16年10月30日当周产量增加约90万桶/天，月度原油产量较16年10月增加63万桶/天。周五公布的美国钻井数量减少4口，至759口。
● 周三（8月23日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至8月18日当周美国原油加工量为1746.1万桶/天，较前一周减少10.4万桶/天，处于近五年以来历史同期高点。美国石油产品需求为2067.8万桶/日，较去年同期增加1.4%。截至8月18日当周除却战略储备的商业原油净进口785.4万桶/日，较前一周增加60.5万桶/日；美国原油出口增加5.9万桶/日至93.6万桶/日。
● 行情展望：当前全球原油供给过剩的局面仍未得到根本的解决，OPEC和Non-OPEC的联合减产仅是将矛盾延后。于此同时，利比亚和尼日利亚的复产大幅抵消OPEC减产数量；再叠加美国产量的持续增长，供给过剩有所加剧。在目前供给过剩和超大库存的情况下，减产很难使油价走出趋势上涨的走势。我们判断后期油价依旧会呈现区间震荡走势，WTI原油震荡区间为40-52美元/桶，布伦特原油为43-55美元/桶；在后期美国页岩油产量持续增加的情况下油价震荡区间中轴或将逐步走低。当前三季度油价的上涨已经体现了需求季节性走强。后期需求旺季将逐渐进入尾声，需求将逐步走弱，叠加美国的增产，油价继续上涨缺乏动力。预计后期油价在不出现供给意外中断的情况下或将震荡走弱，预计油价将跌至区间下沿。
一、行情回顾
本周国际油价继续震荡盘整，布伦特原油首行在52美元/桶一线，WTI原油首行在48美元/桶一线。EIA数据显示美国原油库存继续下降，其原油产量开始持续增加，主要源自阿拉斯加产量的恢复。而随着飓风“哈维”的逼近，预计美湾10%炼厂产量将受影响。因此，WTI市场压力较大，而布伦特市场因北海产量季节性下滑带来支撑；两市价差进一步扩大。截至本周五（2017年8月25日），布伦特原油首行合约较上周五下跌0.31美元/桶，跌幅0.59%，至52.41美元/桶；WTI原油首行合约较上周五下跌0.64美元/桶，跌幅1.32%，至47.87美元/桶。
二、全球供给
7月24日，OPEC&Non-OPEC产油国临时会议如期在俄罗斯圣彼得堡召开。尼日利亚原油产量后期将受限制，沙特表示8月原油出口量将降至660万桶/日。然而，7月OPEC原油产量减产以来创新高至3300万桶/天，减产再度缩水。其中，利比亚原油产量增加18万桶/天，至103万桶/天。于此同时，7月OPEC原油出口量再创历史新高至2611万桶/天，较上月增加37万桶/天；增量主要来自伊拉克、尼日利亚、阿联酋和利比亚。预计减产后期OPEC将减产52万桶/天，预计2017年OPEC将减产75万桶/天。过去六个月Non-OPEC减产约30万桶/天。后期随着俄罗斯减产达到30万桶/天以及墨西哥等国的自然衰减，预计Non-OPEC后期减产42万桶/天，预计2017年减产37万桶/天。
周三（8月23日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至8月18日当周美国国内原油产量增加2.6万桶至952.8万桶/天；预计后期美国原油产量随着页岩油产量的增长和阿拉斯加产量的恢复还会继续增长。美国原油产量较16年10月30日当周产量增加约90万桶/天，月度原油产量较16年10月增加63万桶/天。周五公布的美国钻井数量减少4口，至759口。自7月以来美国原油钻机数量增长变缓，7月钻机数量仅增长10口，而8月到目前为止减少7口；由此，我们判断后期美国原油产量增速将放缓。
预计，2017年下半年OPEC和Non-OPEC减产94万桶/天，2017年可合计减产112万桶/天。预计，2017美国供给增加72万桶/天； 2017年全球供给较2016年10月减少40万桶/天。
三、全球需求
周三（8月23日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至8月18日当周美国原油加工量为1746.1万桶/天，较前一周减少10.4万桶/天，处于近五年以来历史同期高点。美国石油产品需求为2067.8万桶/日，较去年同期增加1.4%。截至8月18日当周除却战略储备的商业原油净进口785.4万桶/日，较前一周增加60.5万桶/日；美国原油出口增加5.9万桶/日至93.6万桶/日。
四、全球库存
周三（8月23日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至8月18日当周原油库存录得减少332.7万桶，降幅不及预期但连续八周录得下降，前值为减少894.5万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存录得减少50.3万桶，降幅为7月27日当周以来最大，前值为增加67.8万桶；当周汽油库存录得减少122.3万桶，预期为减少64.3万桶，前值为增加2.2万桶；当周精炼油库存录得增加2.8万桶，预期为增加9.3万桶，前值为增加70.2万桶。
周四公布的ARA库存数据显示，ARA产品总库存为553.2吨，增加7万吨；ARA汽油库存为87.8万吨，减少2万吨；柴油库存为274.4万吨，增加15.3万吨；石脑油库存为24.5万吨，增加1.5万吨。
周四公布的新加坡库存数据显示，上周新加坡产品总库存为5196.8万桶，减少102.6万桶；轻质馏分油库存为1346.4万桶，减少155.6万桶；中质馏分油库存为1376.8万桶，增加12.8万桶；残余燃料油库存为2473.6万桶，增加40.2万桶。
五、价差走势
近期布伦特原油近月价格相对远月持续走强，主要原因是北海原油产量季节性减少导致。同时布伦特价格相对WTI原油和迪拜原油走强，主要因为北海原油产量减少以及美国产量持续增加和美湾炼厂或因飓风导致加工量减少。后期随着北海产量的恢复以及美湾飓风结束，预计布伦特与WTI和迪拜的价差将会有所缩小。
六、炼油毛利
七、持仓情况
八、行情展望
当前全球原油供给过剩的局面仍未得到根本的解决，OPEC和Non-OPEC的联合减产仅是将矛盾延后。于此同时，利比亚和尼日利亚的复产大幅抵消OPEC减产数量；再叠加美国产量的持续增长，供给过剩有所加剧。在目前供给过剩和超大库存的情况下，减产很难使油价走出趋势上涨的走势。我们判断后期油价依旧会呈现区间震荡走势，WTI原油震荡区间为40-52美元/桶，布伦特原油为43-55美元/桶；在后期美国页岩油产量持续增加的情况下油价震荡区间中轴或将逐步走低。当前三季度油价的上涨已经体现了需求季节性走强。后期需求旺季将逐渐进入尾声，需求将逐步走弱，叠加美国的增产，油价继续上涨缺乏动力。预计后期油价在不出现供给意外中断的情况下或将震荡走弱，预计油价将跌至区间下沿。
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来源：盛达期货研究院
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