第一部分 钢材
一、价格回顾
本周钢价呈现高位震荡表现，周三黑色系大幅调整，热卷盘中触底跌停价，随后钢价重新反弹。从螺纹来看，本周上海、济南三级螺纹分别上涨120、60元，天津三级螺纹下跌20元，螺纹1801、1805合约价格分别上涨103、94元。从热卷来看，上海、济南、天津热卷现货价格分别上涨30、50、100元，热卷1801、1805合约分别上涨98、110元，本周唐山钢坯价格上涨50元。
二、库存状况
本周钢材社会库存小幅上升，其中35个城市螺纹库存上升6万吨至438万吨，终端采购有所恢复；热卷社会库存下降3万吨至206万吨。
三、基差分析
本周螺纹期现表现相当，基差变化不大，本周基差为204，较上周上涨17点。从期差来看，01-05期差变化不大，本周期差为140，较上周上升9元。
本周热卷现货价格坚挺，热卷基差走弱，本周主力基差为162，较上周下降68点。从期差来看，热卷01-05期差变化不大，本周期差为128，较上周下降12元。
四、利润情况
本周黑色系整体处于高位调整状态，钢厂利润高位震荡。综合现货和滞后10天的原料成本，螺纹综合毛利本周为939元，较上周下跌8元左右；热卷综合毛利为984元，较上周下跌4元。综合测算螺线、热卷、中厚板、冷轧的加权吨钢毛利为996元，较上周下跌14元。
从期货来看，钢厂虚拟利润小幅下降。本周螺纹1、5、10月合约盘面利润为756、746、830元，本周01、05月盘面利润分别下跌34、40元。本周热卷1、5、10月合约盘面利润分别为869、869、932元，本周01、05月盘面利润分别下跌38、27元。
五、开工率
本周高炉开工率小幅下跌，本周数据为77.21%，较上周下降0.14%。本周盈利钢厂比例数据不变，本周数据为85.89%，较上周持平。在高利润刺激下，钢企生产积极，目前产量水平处于极致水平，后续增产空间不大。
六、总结
本周钢价呈现高位震荡表现，周三黑色系集体大幅调整，其中热卷盘中触及跌停价，随后钢价反弹。基本面方面，本周螺纹社会库存微增，厂内库存下降明显，在金九银十面前，贸易商备货积极，库存从厂内向社会库存转移；炉料端，双焦受持续环保影响，供给相对偏紧，钢厂双焦库存位处于低位，焦炭价格连续七轮提价，钢厂利润高位盘整。目前来看，钢材基本面整体偏多，但目前钢价过早透支旺季需求，同时对冬季环保限产有所炒作，钢价仍有回调压力。周末唐山钢坯价格连续下调价格，预期下周钢价或呈现前低后高走势。
第二部分 铁矿石
一、价格回顾
本周铁矿石震荡偏强运行，现货价格坚挺。截止本周末，铁矿石1801报589元/吨，较上周上涨30元；本周五，日照港澳61.5%pb粉矿价格为651.5元/吨，较上周下跌3元。
二、库存状况
本周港口铁矿石库存连续第五周保持下滑，至13473万吨，较上周降低162万吨。其中，主流矿库存降低106万吨，非主流矿库存下降56万吨。
上周北方港口到港量有所上升，至1045万吨，同比上升36万吨；上周澳大利亚发货量小幅下降，本周为1250万吨，较上周下降2万吨。
三、基差分析
本周铁矿石期价表现强势，修复部分基差，本周基差为62，周同比下降33点。从期差来看，铁矿石01-05价差变化不大，本周数据为26.5，较上周上升3点。
四、总结与展望
本周铁矿石冲高回落，周二铁矿石期价创近期新高之后陷入短期调整，周五夜盘铁矿石主力下跌4.5%，预期下周将延续调整态势。基本面方面，铁矿石港口库存连续第五周保持下滑，高库存压力持续释放，但澳矿供给逐渐恢复，长期供给依然充足。钢厂开工率保持高位，高利润下钢厂对高品矿依赖较强，高品矿结构性仍紧缺进一步支撑矿价。目前来看，矿价连续创新高后调整压力越来越大，冬季钢厂限产利空矿石需求，远期矿价承压，预期下周矿价震荡偏弱运行。
第三部分 焦煤
一、 价格回顾
截止本周五收盘，焦煤主力合约1801报收1505.5元/吨，较上周涨23元；京唐港主焦煤（山西产）库提价1475元/吨，较上周持平。连云港主焦煤平仓价1550元/吨，较上周持平。山西吕梁产主焦煤报价1320元/吨，较上周持平。焦煤现货价格持稳，期货主力合约经过连续拉涨后开始高位震荡。
二、 库存状况
上周钢厂焦煤库存可使用天数为13.8天，较上周略微下降，企业仍有补库需求，钢价持续拉涨，钢企利润良好，当前库存较前期高点减少较多，库存近期还会进一步上升。
独立焦化厂库存维持在700附近，焦化利润较好，企业心态积极，后续仍会继续补库。
目前整体黑色产业链利润均衡丰厚，煤矿产能利用率近期小幅提升，受制于环保限产影响，产能提升空间有限。
三、 基差、期差分析
一方面焦化厂目前利润较好，但是焦炭价格经过连续拉涨之后，焦化企业在盘面上买入远月焦煤，意在锁定远期利润。
另一方面，近期国外主焦煤进口呈现偏紧格局，国内环保限产依然十分严峻，焦化企业的积极补库造成的焦煤在短期内库存快速下降，目前来看企业仍有补库需求。
再次，由于限制货运汽车进入港口，加上超载查处力度较大，近期运费不断涨价，对于焦煤现货价格是一个重要支撑。
临近交割月，近月合约基差维持在平水附近，期价拉涨空间不大，远月由于预期因素不断拉升，造成远月升水加大。
四、利润情况
综合几大港口来看，近期国外焦煤价格涨幅明显，外蒙由于一些因素减少对国内的出口，焦煤在短期一定程度上呈现偏紧格局，焦化厂利润较好，积极补库同时在盘面上锁定远期利润，目前现货价格和期货价格均表现强势。
五、总结与展望
焦化厂利润维持高位，企业补库意愿强烈，环保限产继续升级，近期矿难频发，加之近期外蒙煤进口量减少，国内造成了短期的抢货局面，从目前情况来看，金九银十的预期良好，企业仍有备货需求，考虑到远期合约已经升水现货，注意高位调整风险，前期多单减持，注意回调风险。
第四部分 焦炭
一、价格回顾
截止本周五收盘，焦炭主力合约1801报收2474.5元/吨，较上周涨206元；天津港焦炭（山西产）平仓价2130元/吨，较上周持平。连云港焦炭报价2160元/吨，较上周持平。山西临汾产焦炭报价1930元/吨，较上周持平。本周焦炭焦炭现货开启第七轮涨价，钢厂与焦化企业仍在博弈，期价仍未维持强势走势。
二、 库存状况
全国110家钢厂样本：焦炭库存412.8万吨，降3，平均可用天数11天，降0.7天；焦炭库存本周继续下降，整体库存较历史仍然偏低。
下游钢厂焦煤焦炭原料库存整体相对安全、稳定，钢厂一方面因为利润高，另一方面焦化厂库存低接受第五轮提涨，因此仍在积极补库。
上周全国100家独立焦企样本合计库存在38万吨，降1.1。产能利用率受利润刺激小幅上升， 19大召开之前环保现场影响仍在，后续提升空间不大。对此，短期对焦煤需求有所影响，但焦化利润好，整体需求保持稳健。
三、 基差、期差分析
焦炭远期合约由于预期良好，近期不断走高，09合约领巾交割月高位震荡，远月升水持续走高，市场转为contango结构，供给侧改革和环保限产的政策仍将继续进行下去，远月高升水的局面在整体逻辑未改变的情况下仍将继续维持。
四、 利润情况
按照模型计算，山西地区炼焦利润上周继续回升，目前处于盈利250元/吨左右；河北地区焦化整体有300元/吨盈利。
上周焦化厂再有80元/吨的涨价，钢厂陆续答应，预计后期焦炭现货仍有提涨动力，扩大利润，焦煤现货受下游氛围影响价格趋稳或小幅上涨。
五、开工率
上周全国100家独立焦企样本：综合产能利用率82.7%，升0.6%；环保限产压力仍在，后续产能利用率提升空间有限，也就是我们之前说的后期环保压力依然存在。对此，短期对焦煤需求有所影响，但焦化利润好，整体需求保持稳健。
六、总结与展望
上周部分地区再次环保督查，焦化开工小幅上升，焦企出货良好，库存继续大幅回落。部分焦企再度提涨80元，焦化利润改善，但开工回升受到环保督查限制。焦化库存偏低，仍有提涨动力。焦炭作为本次上涨的龙头强势依旧，但是短期涨幅过大，防止高位洗盘风险，前期多单逢高减仓。
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来源：盛达期货研究院
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