报告要点
●上周国际油价受美国可能将退出伊朗核协议制裁伊朗的影响再创新高，布伦特原油首行合约最高至70.05美元/桶，WTI原油首行合约最高至64.77美元/桶。周二油价受API公布的美国原油库存大幅减少1100万桶影响大幅上涨，周三EIA公布的数据显示美国原油产量因天气原因出现下滑。
● 预计18年OPEC减产74万桶/天，减产执行率达139%；18年OPEC原油产量增加15万桶/天，NGLs产量增长15万桶/天，石油产量增长30万桶/天。预计Non-OPEC18年减产56万桶/天，减产执行率达103%； 18年Non-OPEC石油产量减少11万桶/天。
● 至1月5日当周美国原油产量减少29万桶/天，至949.2万桶/天。周五公布的美国钻井数量增加10口，至752口。至1月5日当周美国炼厂加工量减少28.5万桶/天至1732.3万桶/天。美国石油需求增加69.2万桶/天至2063.9万桶/天，其中汽油消费增加16.4万桶/天，馏分油消费增加6.7万桶/天，煤油消费减少31.3万桶/天，丙烷丙烯消费增加20.1万桶/天。
● 行情展望：在全球经济稳定增长的情况下，预计18年全球石油需求增长130万桶/天。预计18年OPEC&Non-OPEC石油产量较17年增长19万桶/天，其中OPEC原油产量增加15万桶/天，NGLs产量增长15万桶/天，参与减产的Non-OPEC国家石油产量减少11万桶/天。其余Non-OPEC国家（巴西、加拿大和中国）合计18年可增产40万桶/天。2018年美国石油产量增长110万桶/天的情况下，预计全球石油供给增长170万桶/天，全球依旧供给大于需求。因此我们判断未来国际油价依旧会呈现区间震荡走势，但价格中枢将会上移（供给中断的风险大幅增加），预计18年国际原油波动区间为50-75美元/桶（布伦特）。一季度若地缘事件平息，需求环比走弱，库存开始累积，油价或将回调，价位看至60美元/桶。
一、行情回顾
上周国际油价受美国可能将退出伊朗核协议制裁伊朗的影响再创新高，布伦特原油首行合约最高至70.05美元/桶，WTI原油首行合约最高至64.77美元/桶。周二油价受API公布的美国原油库存大幅减少1100万桶影响大幅上涨，周三EIA公布的数据显示美国原油产量因天气原因出现下滑。截至上周五（2018年1月12日），布伦特原油首行合约较上周五上涨2.25美元/桶，涨幅3.33%，至69.87美元/桶；WTI原油首行合约较上周五上涨2.86美元/桶，涨幅4.65%，至64.30美元/桶。
二、全球石油供给
据IEA数据显示，截至17年11月OPEC参与减产国家减产106.7万桶/天，减产执行率达91%。预计良好的减产执行仍将延续，预计18年减产74万桶/天，减产执行率达139%。预计，17年OPEC原油产量减少44万桶/天，NGLs产量增长13万桶/天，石油产量减少31万桶/天；18年OPEC原油产量增加15万桶/天，NGLs产量增长15万桶/天，石油产量增长30万桶/天。
据IEA数据显示，截至11月参与减产的9个Non-OPEC国家减产45.3万桶/天，减产执行率达83%。预计18年减产56万桶/天，减产执行率达103%。预计，17年Non-OPEC石油产量减少13万桶/天，18年Non-OPEC石油产量减少11万桶/天。
周三（1月10日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至1月5日当周美国原油产量减少29万桶/天，其中本土48州原油产量减少29.3万桶/天，阿拉斯加原油产量增加0.3万桶/天；短期内美国产量因天气原因导致下滑，预计美国产量后期仍将继续增长。SEC数据显示17年3季度美国生产商对18年产量的套保比例增至27%，前一季度为12%，去年同期对来年的套保比例为18%。预计，17年4季度套保数量仍将继续增长，基于此我们判断未来美国原油产量将稳定增长。预计，18年美国原油产量将增长80万桶/天。
预计，2018年OPEC原油产量增加15万桶/天，NGLs产量增长15万桶/天，石油产量增长30万桶/天; 参与减产的Non-OPEC国家石油产量减少11万桶/天；美国原油产量增加80万桶/天，NGPL增长30万桶/天；其余Non-OPEC国家（主要为巴西、加拿大、中国和哥伦比亚）原油产量增加40万桶/天。 2018年全球供给较2017年170万桶/天。
三、EIA美国数据
截至1月5日当周美国炼厂加工量减少28.5万桶/天至1732.3万桶/天。美国石油需求增加69.2万桶/天至2063.9万桶/天，其中汽油消费增加16.4万桶/天，馏分油消费增加6.7万桶/天，煤油消费减少31.3万桶/天，丙烷丙烯消费增加20.1万桶/天。美国进入冬季取暖消费旺季，这将刺激取暖油和丙烷丙烯消费环比增长，近期美国罕见的寒冬将刺激取暖油和丙烷的消费的增长。后期因天气寒冷，出行减少，预计将导致汽油消费下滑。
截至1月5日当周美国原油进口量减少30.8万桶/天至765.8万桶/天，原油出口量减少46万桶/天至101.5万桶/天，美国原油净进口量增加15.2万桶/天至664.3万桶/天。持续处于高位的布伦特与WTI价差压制美国原油净进口量。在两市价差未回归至正常水平前，美国原油净进口量将持续受到压制，受制于库欣至美湾有限的运力，预计2018年2季度前两市价差不会回落。17年底库欣至孟菲斯20万桶/天运力的管道将开通，18年2季度二叠纪至美湾40万桶/天运力的管道将开通，到时运力问题将得到有效解决。美国原油出口将大幅增加，带动布伦特与WTI原油价差回归。
四、全球库存
周三（1月10日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，至1月5日当周原油库存减少494.8万桶，降幅超过预期的减少389万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存录得减少239.5万桶；当周汽油库存录得增加413.5万桶，连续九周录得增加，预期为增加262.5万桶，前值为增加481.3万桶；当周精炼油库存录得增加425.4万桶，连续四周录得增加，预期为增加146.4万桶，前值为增加889.9万桶。
周四公布的ARA库存数据显示，ARA产品总库存为573.6吨，增加66.4万吨；ARA汽油库存为109.2万吨，增加23.1万吨；柴油库存为265.2万吨，增加34.1万吨；石脑油库存为27.8万吨，减少3.3万吨。
周四公布的新加坡库存显示，新加坡产品总库存为4363.5万桶，减少334万桶；轻质馏分油库存为1399.4万桶，增加8万桶；中质馏分油库存为998.1万桶，减少35万桶；残余燃料油库存为1966万桶，减少307万桶。
五、价差走势
六、炼油毛利
七、持仓情况
八、行情展望
在全球经济稳定增长的情况下，预计18年全球石油需求增长130万桶/天。预计18年OPEC&Non-OPEC石油产量较17年增长19万桶/天，其中OPEC原油产量增加15万桶/天，NGLs产量增长15万桶/天，参与减产的Non-OPEC国家石油产量减少11万桶/天。其余Non-OPEC国家（巴西、加拿大和中国）合计18年可增产40万桶/天。2018年美国石油产量增长110万桶/天的情况下，预计全球石油供给增长170万桶/天，全球依旧供给大于需求。因此我们判断未来国际油价依旧会呈现区间震荡走势，但价格中枢将会上移（供给中断的风险大幅增加），预计18年国际原油波动区间为50-75美元/桶（布伦特）。一季度若地缘事件平息，需求环比走弱，库存开始累积，油价或将回调，价位看至60美元/桶。
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来源：盛达期货研究院
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