作者：孟金辉
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USDA 1月12日公布的1月供需报告显示：
美国2017/18年度玉米种植面积预估为9020万英亩，较上年下降4.04%。美国2017/18年度玉米收获面积预估为8270万英亩。这出乎市场意料，其中播种面积较上月预计下降20万英亩，而收获面积下降40万英亩。而更意外的是，美国2017/18年度玉米单产预估为每英亩176.6蒲式耳，较上月预计增加1.2169.9蒲/英亩，较上年增幅1.15%，达到历史最高值；亩产预测高于平均预期的175.4蒲/英亩。主产州中伊利诺斯、明尼苏达和俄亥俄亩产创纪录。美国2017/18年度玉米产量预估为146.04亿蒲，较上月预估增加2600万蒲，略高于平均预期的145.79亿蒲。不得不佩服美国转基因育种技术，正是其大规模推广应用，才使得美玉米单产从120蒲/英亩水准，增至接近180蒲/英亩的水准，在短短的不到30年的时间内增幅接近50%！目前看单产增加似乎还远未到极限！
实际上，虽然面积小幅下调，但是单产总产都远超市场预估值，并较上月报告上调，对市场利空明显。
2017/18年度，美国食用种用工业用消费量69.95亿蒲，较上月预估数上调1000万蒲。燃料乙醇消费量仍在55.25亿蒲；饲用及残余量调减2500万蒲至55.5亿蒲。这样国内总消费量从上月的125.6亿蒲，减至本月的125.45亿蒲。
在供应增加而需求下滑的情况下，美国玉米年终库存上调4000万蒲，达到24.77亿蒲，高于平均预期的24.22亿蒲。库存消费比的17.12%！预测美国玉米农场年度平均价格为3.25美元/蒲，中间价格上调5美分。
短期来看，玉米价格将因大豆市场的南美不确定因素和美麦受到支撑。本月USDA出乎市场意料地调低美豆单产，另外，南美仍处于天气炒作期，给市场增加的南美天气炒作的不确定因素。并且原油期货强势也给玉米市场提供支撑，利空的报告并未打开美玉米下跌空间。
而从玉米本身来讲，因美国国内需求稳定，出口就成了最大变数，也即其对美玉米的影响更大。而目前美玉米出口不畅，正面临黑海区域和南美的强力竞争。
截至 2018 年 1 月 4 日的一周，美国玉米出口检验量为 84.92 万吨，上周为 72.65 万吨，上年同期为 88 万吨。迄今为止，美国 2017/18 年度玉米出口检验总量为 1143 万吨，上年同期为 1793 万吨，同比减少 36.3%。
美国玉米因利空的报告维持在低位，也即意味着中国玉米和替代品进口成本保持在低位，国内外价差扩大，逻辑上继续有利于中国玉米和替代品进口保持旺盛态势。
截至1月10日，中国玉米进口到港完税叠加卸载费用的完全成本在1500元/吨，理论进口利润扩大至460元/吨。
我们依旧维持逻辑上有利于进口玉米、高粱、大麦DDGS等进口量增加的判断。我们预计，2017/18年度，中国玉米及替代品进口总量（玉米、DDGS、高粱、大麦、木薯）将超过上年度的2415万吨，达到或者超过15/16年度的2835万吨水准。
截止2017年12月1日玉米总计库存量为125.16亿蒲式耳，年比增1.07%，高于平均预期的124.31亿蒲，达到历史峰值。
利空的报告压制美玉米价格，而意外的利多报告和南美仍处于关键生长期，使得美豆相对美玉米强势，两者比价仍在2.5以上，也即仍有利于美国增大豆面积减玉米面积。
2017年以来，美豆1711合约与美玉米1712合约比价一直在2.5以上，这将导致2018年美国玉米地继续转种大豆。若美玉米播种面积连续两年下降，而冬季降雪不足，也即土地的底墒不足，就给夏季炒作美国玉米天气提高了绝好的先发题材！
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来源：盛达期货研究院
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