报告要点
● 本周国际油价继续震荡盘整，布伦特原油首行在52美元/桶一线，WTI原油首行在48美元/桶一线。EIA数据显示美国原油库存继续下降，其原油产量开始持续增加，主要源自阿拉斯加产量的恢复。而随着飓风“哈维”的逼近，预计美湾10%炼厂产量将受影响。因此，WTI市场压力较大，而布伦特市场因北海产量季节性下滑带来支撑；两市价差进一步扩大。
● 本周长三角、山东、华南及东北地区沥青价格上涨，涨幅在10-105元/吨。华南地区由于终端需求支撑，加之与国内其他区域沥青价格有一定价差，因此本周炼厂价格连续两次上调，总体涨幅达105元/吨。长三角、山东及其周边省份受环保检查影响，需求面较差，终端接货速度缓慢，炼厂库存相对偏高，抑制沥青价格的涨势。东北地区下游基本面较好，炼厂出货顺畅，支撑东北沥青价格全面上涨。短期看，山东地区有新增沥青产能，华东地区部分炼厂会恢复生产，供应方面压力增加，但进入下月随着需求旺季的到来，以及环保检查进入尾声，终端需求或将集中释放，后期沥青价格或将继续稳中小涨。
● 利润方面，韩国进口沥青价格上涨。 韩国市场：韩国沥青9月FOB价格上涨12.5至285-290美元/吨，华东及北方到岸价上涨12.5至310-320美元/吨，人民币完税价在2620-2650元/吨左右，较华东国产沥青价格略有优势。近期中国市场需求有支撑，且国产沥青价格不断上调，进口商对进口沥青接货稳定，支撑韩国沥青价格上涨。
● 行情展望：本周国内沥青期货价格呈现延续反弹走势，原油市场企稳对沥青价格形成支持，同时沥青现货报价维持稳定，也对沥青价格形成利好提振；但整体来看，沥青尚不具备突破走强的动能；主要原因有两点，首先国际原油市场不具备大幅上行动力，因此成本端难以给于沥青价格强力支持，其次，国内沥青供求当下处于阶段性供大于求的状态，主要原因为，供应稳定增加（新增产量投放），加上消费开启缓慢，导致库存继续累积；因此沥青价格难从供需层面得到良好支持；因此我们对于短期的沥青价格依然持调整观点，追高不宜。
行情回顾：
截止本周四（8月24日），国内炼厂重交沥青汽运主流成交价（与8月17日相比涨跌）：西北2900-3300，东北上涨75至2650-2800，华北2500-2600，山东上涨15至2550-2720，长三角上涨10至2700-2820，华南上涨105至2730-2780，西南3070-3170元/吨。西北市场：重交沥青主流成交价持稳在2900-3300元/吨。近期西北地区下游需求较有支撑，炼厂出货顺畅，整体本周西北地区库存水平下降。在上周克石化沥青价格小涨的带动下，加之需求向好及库存低位的支撑，库车及塔河石化沥青价格也小幅上调。整体终端用户按需采购，市场成交气氛尚可。后期随着终端赶工，需求释放能有效支撑市场，沥青价格或将稳中小涨。华北山东市场：华北重交沥青主流成交价持稳在2500-2600元/吨，山东重交沥青主流成交价上涨15至2550-2720元/吨。中石化山东炼厂本周结算价格再次小幅上调30元/吨，带动市场主流成交价上涨。华北地区市场基本面平稳，主力炼厂出货顺畅，沥青价格较有支撑。山东省内环保督查持续，下游部分项目停工，沥青终端需求萎缩，山东主力炼厂整体出货缓慢，库存压力攀升，此次环保检查预计持续至8月底或9月初，届时市场需求或将集中释放，因此目前炼厂多选择维持当前价格，不过也不排除小幅调整的可能。
长三角市场：重交沥青主流成交价上涨10至2700-2820元/吨。本周中石化华东炼厂沥青结算价再次小幅推涨20元/吨，带动市场主流成交价上涨，其中金陵石化结算价持稳。近期浙江省内进行环保检查，部分项目停工，下游需求减弱，不过镇海炼化8月20-22日沥青短期停产消耗库存，对沥青价格较有支撑。此外，中油兴能炼厂检修或将推迟至8月底或9月初，宁波科元预计9月份将生产沥青，届时华东整体资源增加，沥青价格或将弱势走稳，不排除小幅调整的可能。华南西南市场：华南重交沥青主流成交价上涨105至2730-2780元/吨，西南重交沥青主流成交价持稳在3070-3170元/吨。本周华南地区中石化炼厂结算价再次上调80元/吨，中石油炼厂跟进上涨，带动华南主流成交价大幅推涨105元/吨。华南地区下游项目施工顺利，对沥青保持较高需求，主力炼厂出货较有支撑，库存水平继续下降，加上前期华南主流成交价较其他地区相对偏低，因此本周华南炼厂大幅拉升沥青价格，减小区域价差。不过，近期华南地区受台风天气影响，下游工程开工或将受限，沥青需求或有所下滑，预计后期华南沥青价格或将以稳为主。西南区内炼厂近期价格持稳，受8月份四川省环保检查影响，川内项目仍处于停工状态，沥青需求降至低位，西南主力炼厂产量及销量均减少，预计此次环保检查或将持续至8月底或9月初，沥青需求或延后集中释放。
供给端 ：
根据百川资讯统计数据显示，7月份国内沥青产量约在239万吨，环比增加10%，同比增幅为6.8%，创下历史同期最高水平；其中中石油产量为66.49万吨，环比减幅为17%，同比增幅为12%；中石化石油产量为68.4万吨，环比增幅11%，同比增幅为7%；中海油产量为25.5万吨，环比增幅为18%，同比增幅持平；地炼集团产量为79万吨，环比增幅为2%，同比增幅2%；我们可以看到，三桶油集团产量环比大幅下降，地炼集团产量继续回升，其中地炼集团的马瑞原料的缓解，令其产量维持高位水平，继续创下历史新高产量，这种情况将在8月延续，从而从产量端对沥青价格反弹高度形成抑制。
库存端：
百川资讯对国内15家主要沥青厂统计，本周三（8月23日）国内炼厂沥青总库存水平为26%，较上周基本持平。西北地区下游需求较有支撑，主力炼厂库存继续下降3%。东北下游项目施工进展顺利，沥青终端需求较好，支撑主力炼厂出货，整体库存下降3%。近期山东省环保检查影响，下游部分项目停工，沥青终端需求下滑，主力炼厂出货放缓，加上东明石化本周恢复沥青供应，区内资源增加，整体库存上涨3%。浙江省环保督查展开，下游项目陆续停工，沥青需求清淡，主力炼厂出货乏力，不过镇海炼厂本周沥青短期停产消耗库存，因此华东整体库存仅小幅上涨2%。此外，中油兴能仍在停产检修，预计8月底货9月初可检修结束。华南地区下游需求较好，炼厂项目供货及现货出货顺利，整体库存下降1%。此外，广州石化本周已检修结束，预计本月底可恢复开工。
竞争产品关系：
本周国际市场沥青与燃料油价格对比：本周新加坡沥青与燃料油的比值为0.946，较上周下跌0.002。新加坡沥青价格上涨，而燃料油价格下跌，带动二者比值小幅下跌，沥青经济性好于燃料油，国外炼厂沥青生产的积极性依然较高，同时保持对中国市场的出口。本周焦化料与重交沥青价格对比：截止到8月24日（与8月17日相比），山东焦化料价格下调50至2680元/吨左右，山东重交沥青价格上涨15至2550-2720元/吨。本周山东柴油价格下跌，带动焦化料需求及价格再次下滑。另一方面，受山东省环保检查影响，下游部分项目停工，沥青终端需求减弱，炼厂整体出货缓慢，部分炼厂选择沥青与焦化料交替生产，以维持资源平衡。短期看，山东焦化料及沥青需求均不及前期，炼厂将维持交替生产焦化料和沥青。
操作建议：
本周国内沥青期货价格呈现延续反弹走势，原油市场企稳对沥青价格形成支持，同时沥青现货报价维持稳定，也对沥青价格形成利好提振；但整体来看，沥青尚不具备突破走强的动能；主要原因有两点，首先国际原油市场不具备大幅上行动力，因此成本端难以给于沥青价格强力支持，其次，国内沥青供求当下处于阶段性供大于求的状态，主要原因为，供应稳定增加（新增产量投放），加上消费开启缓慢，导致库存继续累积；因此沥青价格难从供需层面得到良好支持；因此我们对于短期的沥青价格依然持调整观点，追高不宜。
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来源：盛达期货研究院
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