【周报】盛达期货沪铜周报20171218- 大数跨境

【周报】盛达期货沪铜周报20171218

盛达期货

2017-12-18

导读：法律声明盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，盛达期货力求

核心观点：

目前国内大型炼厂原料库存相对充裕，部分炼厂已经备库到了明年一季度末，短期内现货铜精矿市场将继续保持较为平衡的态势；多数炼厂为追求2017年产量目标和在目前加工费利润可观的情况下，12月精炼铜产量或将继续增长；进口盈利窗口的再次关闭和精铜产量的增长将使得进口量继续减少；而最新公布的11月份经济数据显示四季度经济将有所回落，但波幅不会过大，短期铜价仍将维持区间震荡，建议继续观望为主。

策略提示：

继续观望。

一、行情回顾

绝对价格方面，本周沪铜连三合约持续震荡走高，周结算价报于52790元/吨，周环比上涨1270元/吨，涨幅2.5%；现货铜也跟随上涨，报于25600元/吨，周环比上涨1220元/吨，涨幅2.37%；内盘基差贴水转升水，最终报70元/吨，上涨75元/吨；伦铜基差（MCU0-3）周环比上涨3.25美元/吨至-31美元/吨。

价差方面，沪铜跨期年化价差比率出现回升，伦铜跨期年化价差比率窄幅震荡；而经过汇率调整后的沪伦铜比价（SCF/MCU）有所回落，报1.1637。

1、铜期现货价格

2、内外盘基差

3、跨期年化价差比率

4、跨市比价

二、供给情况

1、铜精矿

国际方面，智利10月份铜产量为51.04万吨，同比增长15.1%，前10月智利铜产量同比下降2.1%至447万吨。12月13日智利国营矿业开发公司称，其位于智利北部的国营Hernan Videla Lira冶炼厂工人举行罢工，导致生产运作停止，该炼厂能够每年加工34万吨原料，其去年生产了8.5万吨阳极铜。智利Quebrada Blanca铜矿本周因谈判破裂或将开始罢工，该矿今年迄今已生产了1.73万吨铜，但因该矿铜产量较低，此次罢工对铜供应面影响较小。力拓（Rio Tinto）最新预计公司2018年矿山铜产量为51-61万吨，预计2018年精炼铜产量介于22.5-26.5万吨。嘉能可重启Katanga铜矿，2018年料出产15万吨铜，2019年将达到30万吨。赞比亚2017年铜产量预计增至85万吨，明年铜产量料进一步增至100万吨。秘鲁南方铜业公司(SouthernPerúCopper)工人于11月21日开始罢工，12月10日罢工结束。Katanga Mining Limited宣布其子公司Kamoto铜业公司完成了位于刚果卢阿拉巴省的铜钴矿的新建矿石浸出厂的首条生产线的试运行。预计2018至2020年铜产量可达15万吨、30万吨、30万吨。刚果（金）下院已经通过新矿业法，正送往参议院，进行投票，一旦新的矿业法通过，刚果（金）将极有可能提高其税费和矿税；国内方面，本周现货进口铜精矿市场TC报87美元/吨，较上周下降1美元/吨，主因小型炼厂急于补货，供应端矿贸压低TC出货，然而据了解大型炼厂目前库存充裕，11月份铜精矿进口量创下历史新高，部分炼厂已经备库到了明年一季度末。另外，有消息称已有炼厂达成长单协议，其执行的加工费为参照未来2018年benchmark。短期内现货市场TC或将继续相对稳定。

本周国产铜精矿作价系数继续平稳，目前20%的铜精矿到厂系数在84-85.5%左右，25%的铜精矿到厂作价系数在86.5%-88%左右。

2、废杂铜

本周随着铜价的稳步回升，废铜价格也出现上涨，持货商换现意愿也明显回暖，然后据SMM调研了解到，由于近期精废价差持续走低，废铜消费已经处于弱势，废铜制杆企业订单较之前已经明显减弱。本周1#光亮铜（广东清远）周平均价环比上涨20元/吨，报45560元/吨，周度平均精废价差比平均合理价差低591元/吨，较上周回落88元/吨，废铜消费明显处于弱势或将使得后期对精铜消费替代作用继续减少。

进口废铜方面，本周1#废紫铜CIF报价为美精铜5月合约扣减19.5美分/磅，2#废紫铜报价为美精铜5月货价格扣减31.5美分/磅，美国黄杂铜报价为4650美元/吨，德国黄铜报价为4250美元/吨。

3、国产精练铜

据SMM数据显示，2017年11月国内精铜产量为71.8万吨，环比减少0.62%，同比增加7.65%，1-11月累计产量726.45万吨，同比增长2.39%。11月产量低于预期，主因大冶有色、东营方圆、中条山北方铜业产量不及预期，同时恒邦股份、清远江铜检修影响产量所致。而从炼厂12月排产计划来看，多数铜冶炼厂12月产量将较11月份明显提升，其中多数为追求2017年产量目标以及目前不论是铜精矿、粗铜、阳极板加工费利润可观。预计12月精铜产量为74.38万吨，创年内新高，同比增长10.36%，2017年全年产量为800.83万吨，同比增长3.08%。

4、精炼铜进出口

本周电解铜现货年化进口收益率均值为-4.72%，较上周回落6.18%，进口盈利窗口再次关闭且亏损幅度增大，在目前精炼铜产量继续增长提高供应和下游需求相对稳定的情况下，12月精铜进口量或将继续减少。

三、需求

1、下游企业开工率

据SMM调研数据显示，11月份铜管企业开工率为85.53%，同比上涨7.84个百分点，环比增加5.61个百分点。主因11月空调消费有所好转，加上进入备库周期，不论是空调企业还是渠道商备库力度均加大，为明年消费旺季做准备，但是预计明年下半年受房地产逐步降温的影响，预计消费会出现下滑。另外，据了解小型铜管企业由于空调产量的提升还未传导至二级市场的铜管企业和年底企业资金压力较大导致订单持续低迷。SMM调研样本中河南新乡七星铜业增扩产能，因而总产能增加。（调研企业：19家，产能：179万吨）因12月铜管企业仍处于消费旺季和空调企业排产量稳中有升，预计12月份铜管企业开工率环比增加0.4个百分点至84.93%。

2、终端需求

中汽协公布的最新数据显示，11月乘用车销量报259万辆，同比持平；11月汽车销量报296万辆，同比增长0.7%；1-11月乘用车销量同比增长1.9%，汽车销量同比增长3.6%。11月车市环比增长近10%，是近年来表现较好的11月，也表现出了年末车市继续回暖的特征。同时，在去年同期车市已经进入爆发式增长的基础上，11月乘用车市场销量仍有同比3.9%的增长，表现好于预期，这也拉动车市全年增长率上升至2.3%；产业在线公布的数据显示，2017年10月，空调电机出口量353.4万台，同比下滑12.3%。冷年累计出口量1177.4万台，同比下滑12.1%；国际统计局公布的数据显示：1－11月，全国房地产开发投资100387亿元，同比名义增长7.5%，增速比1－10月回落0.3个百分点；房屋新开工面积161679万平方米，增长6.9%，增速提高1.3个百分点。1－11月，商品房销售面积146568万平方米，同比增长7.9%，增速比1－10月回落0.3个百分点；商品房销售额115481亿元，增长12.7%，增速提高0.1个百分点。11月末，商品房待售面积59606万平方米，比10月末减少653万平方米。总的来说，11月工业、投资增速继续回落，消费增速略升，基本符合市场预期，预示四季度经济将有所回落，但波幅不会过大；预计12月将继续保持平稳走势，实现全年经济增长目标已成定局，精铜下游需求表现趋于平稳。

四、库存和注销仓单比率

截止到12月15日，全球交易所精铜总库存周环比减少1.48万吨至54.66万吨。其中，纽约商品交易所铜库存增加0.06万吨至20.92万吨；上海期货交易所铜库存减少1.6万吨至14.21万吨，注销仓单比率减少3.08个百分点至76.01%；伦敦金属交易所铜库存增加0.06万吨至19.52万吨，注销仓单比率减少1.5个百分点至16.40%。本周库存继续回落显示下游需求总体相对稳定。

五、CFTC持仓

截止到12月5日，随着铜价的继续回落，CFTC伦铜非商业净持仓占比为10%，周环比减少6个百分点，显示出市场资金获利离场迹象明显，后期铜价继续震荡回落的概率较大。

六、国内精炼铜供需平衡表

通过对最新的数据进行整理发现，在近期铜精矿供应相对充裕和炼厂产能利用率提高以及新增产能投产的情况下，后期精炼铜产量或将继续增加，进口盈利窗口完全关闭加上国内精铜产量增加或将使得进口量继续减少，而最新公布的11月份经济数据显示四季度经济将有所回落，但波幅不会过大，短期铜价仍将维持区间震荡。

七、总结

法律声明

盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。

报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，盛达期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及作者无关。

本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。

本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。

来源：盛达期货研究院