一、本周宏观综述
国内：经济基本面，10月CPI再次走高，PPI保持高位，通胀压力略有抬升；10月中国进出口双双回落，内外需增长趋缓；10月外汇储备10月份环比微升7亿美元，后期或面临下降压力；货币及流动性方面，央行主管媒体头版评论：必须把防控金融风险放在更加突出的位置；短期限资金利率平稳但长期限资金利率抬升明显，流动性有所趋紧；政策方面，1、证券时报头版评论：中国央行没必要跟随美联储加息；2、央行主管媒体：IPO审核从严释放监管“强”信号，打消新股发行提速担忧；3、两部委开展“2+26”城市部分工业行业秋冬季错峰生产工作，重点城市钢铁产能限产50%
国际：1、美国10月美国密歇根大学消费信心回落，但年内通胀预期走强；2、参众两院发布税改方案，下调企业税或将推迟一年；3、日本央行公布9月20-21日货币政策会议的纪要：多数委员认为，物价动能得到持续。
下周重点关注： 中国投资和消费等数据、美国物价等数据、美国税改进展
二、国内经济与政策形势分析
（一） 经济形势
1、10月CPI再次走高，PPI保持高位，通胀压力略有抬升
中国10月CPI同比1.9%，好于市场预期的1.8%，较前值 1.6%增加了0.3个百分点，翘尾因素较上月略有增加，今年新涨价因素仍大幅上涨。中国9月PPI同比 6.9%持平于前值，好于市场预期的 6.6%，主因还是新涨价因素大幅反弹，翘尾因素略有下降，下半年通胀温和中略有走强，进一步制约货币政策难有较大松动。2018年上半年通胀压力可能会比较大。
从CPI分项来看，食品价格同比下降0.4%，较前值-1.4%有所减轻。非食品价格同比增长2.4%，于前值持平。食品中鲜菜价格同比略升，猪肉价格跌幅继续减小。
核心CPI同比增长2.3%，与前值持平，与生产资料PPI走势较为一致。PPI与CPI的差值由5.3%回升至5.0%。
从PPI分项来看，生产资料PPI同比增长9% , 较前值9.1%回落0.1个百分点。生活资料PPI同比增长0.8%，较前值0.7%继续增加了0.1个百分点。从PPI生产资料的细分项来看，原材料工业类PPI同比增长11.6%，较前值11.9%下降了0.3个百分点。加工工业PPI同比增长7.5%，较前值7.3%增加了0.2个百分点。采掘工业PPI较17.2%下降至14.7%，但仍然维持在较高水平。
从PPIRM指数分项来看，有色、化工购进指数继续上涨，分别为19.5%、9.4%, 燃料动力类及黑色金属类购进指数有所回落。整体来看购进指数略有分化，受环保限产、去产能等影响，但整体仍维持在高位。
2、10月中国进出口双双回落，内外需增长趋缓
中国10月出口同比(按人民币计) 6.1%，不及预期 7%，较前值 9%大幅回落2.9个百分点。中国9月进口同比(按人民币计) 17.2%，也不及预期 17%，较前值 19.5%回落2.3个百分点。中国10月贸易帐(按人民币计) 2544.7亿，预期 2804.5亿，前值 1930亿。10月进出口增速纷纷回落。我国对美国出口增速回落较快，对欧盟、日本等国出口继续反弹，外需走势分化。
从进口量来看，10月钢材、铁矿石、原油进口增速大幅回落，其中钢材、铁矿砂进口增速分别为-12%、-1.6%，较前值9.7%、10.6%分别大幅回落。从进口金额来看，原油、铁矿、汽车和汽车底盘、钢材、塑料等纷纷回落，表明内需增速或趋于放缓。
3、10月外汇储备10月份环比微升7亿美元，后期或面临下降压力
10月外汇储备达31092.13亿美元，较上月的31085.1亿美元略增7亿美元，实现连续9个月上升。2014年以来，随着新兴经济体经济增长放缓，发达国家货币政策分化，特别是随着美联储量化宽松货币政策的退出并启动加息，国际资本开始从新兴经济体流出，跨境资本流动开始转向，我国外汇储备也开始由升转降。2017年1月份以来，我国国内经济表现较美国略好，人民币持续走强，外汇市场表现趋稳，开始转为阶段性小幅由降转升，但幅度相当小。2017年三季度开始美国经济开始走强，美元相比其他国家汇率开始升值，人民币汇率开始出现贬值，未来考虑到美联储加息及国内经济不确定性加大，人民币可能面临一定贬值的压力，外汇储备也面临重回下降阶段的压力。
（二）货币流动性
1、央行主管媒体头版评论：必须把防控金融风险放在更加突出的位置
中国金融时报刊文称，要牢牢守住不发生系统性风险的底线，深刻吸取股市异常波动的教训，坚持底线思维，对存在的乱象和问题果断出手，应对风险的各种预案要全、责任要明。最为重要的是，要坚持新的监管理念，重典治乱、猛药去疴，强化依法全面从严监管，维护市场秩序，继续提升监管能力。未来在去杠杆的同时防控金融风险将是主旋律。
2、本周流动性监测：短期限资金利率平稳但长期限资金利率抬升明显，流动性有所趋紧
本周央行通过3100亿逆回购操作，对冲本周到期7565亿流动性，净回笼4465亿流动性。下周有5425亿流动性到期，央行资金冲销压力略有减轻。
本周银行间短期限Shibor、银行间及存款类金融机构质押式回购利率、企业债利率、企业间票据融资利率、温州民间融资指数均有所回落，但同业存单到期收益率仍继续攀升。下周仍有大量流动性到期，预计资金面仍将维持紧平衡，但仍然紧而不慌。
（三）政策
1、证券时报头版评论：中国央行没必要跟随美联储加息
近日证券时报头版评论随着房地产调控的深入推进，房地产投资增速放缓，加上环保督察的继续展开，今年第四季度至明年底经济增速下行恐难避免；其次，今年以来，“一行三会”的强监管措施剑指金融杠杆，前期货币政策已由稳健偏宽松转为实质性的稳健中性，市场利率今年以来已上升不少，若再次提高政策利率或基准利率，对稳定经济增长不利。从国外一些央行的加息目的看，抑制通胀是货币当局决定加息的一个主要考量因素，但对中国来说，2018年的通胀水平预计会高于今年，但依然属于历史低位，基准利率上调的必要性也不大。
2、央行主管媒体：IPO审核从严释放监管“强”信号，打消新股发行提速担忧
11月7日证监会官网披露当天首发企业的发审委审核结果，6家首发上会企业中有5家被否，仅有1家公司首发获得通过。当日16.67%的超低通过率，令市场各方唏嘘不已。《金融时报》文章称，此前一年的2016年，IPO审核通过率达93%。今年召开的全国金融工作会议强调要将直接融资放到重要位置。对此，有市场人士曾一度担忧，这是否意味着新股发行将提速。文章提到，自10月1日第十七届发审委正式履职以来，整体发审通过率仅为56.41%，不足六成。近期IPO审核的持续从严，显然可以打消这一市场担忧。文章称，上市公司是资本市场发展的源头活水，要想激活市场，既要从源头上给市场引入活水，也要以更高的要求把好“关口”。近期IPO审核趋严，通过率下降，被各方视为提高上市公司质量，进一步夯实了资本市场发展基石的重要举措。
三、国际经济与政策形势分析
1、美国10月美国密歇根大学消费信心回落，但年内通胀预期走强
美国11月密歇根大学消费者信心指数初值 97.8，低于预期 100.9及10月终值 100.7。美国11月密歇根大学消费者现况指数初值 113.6，也不及预期 116.3及10月终值 116.5。美国11月密歇根大学消费者预期指数初值 87.6，不及预期 91及10月终值 90.5。美国11月密歇根大学1年通胀预期初值 2.6%， 好于10月终值 2.4%。美国11月密歇根大学5年通胀预期初值 2.5%，与10月终值 2.5%持平。
2、参众两院发布税改方案，下调企业税或将推迟一年
周五（11月10日）凌晨，特朗普税改计划有了新的进展，众议院筹款委员会批准了其税改提案，并有望最早于下周进行投票。然而更受市场瞩目的参议院税改法案维持了7个个税税阶（众议院方案减少至4档），其下调企业税的计划也将推迟至2019年实施。不过，美国国会参议院共和党人Wicker随后表示，可能会立即下调企业税。需持续关注。
3、日本央行公布9月20-21日货币政策会议的纪要：多数委员认为，物价动能得到持续。
一名委员称，需要进一步推动需求上涨以提高物价。另一名委员质疑收益率曲线是否足够宽松。一名委员表示目前收益率曲线不足以在2019/2020财年左右实现2%通胀目标。一些委员认为，需要避免限制金融系统的运行。委员们讨论了市场参与者对收益率曲线控制的疑虑。一些委员认为，如果日元走强，日本央行将改变市场操作。一名委员表示，CPI目前可能上涨，但趋势将是暂时的。日本央行行长黑田东彦认为：距达成2%通胀目标仍有一些距离。预期日本经济将稳步迈向达成2%通胀目标。日本央行将在收益率曲线控制下推进强力的货币宽松措施。在内外需求平衡良好的扶助下，日本经济得以呈现成长。日本央行将持续观察低利率对银行业的效果。
四、重要经济指标及事件预警
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来源：盛达期货研究院
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