【周报】盛达期货沪铜周报20171225- 大数跨境

【周报】盛达期货沪铜周报20171225

盛达期货

2017-12-25

导读：法律声明盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，盛达期货力求

核心观点：

虽然近两周现货进口铜精矿市场TC有所下滑，但是目前国内大型炼厂原料库存相对充裕，部分炼厂已经备库到了明年一季度末，短期内并不会对生产产生较大影响；多数炼厂为追求2017年产量目标和在目前加工费利润可观的情况下，12月精炼铜产量或将继续增长；进口盈利窗口的再次关闭和精铜产量的增长将使得进口量继续减少；而最新公布的11月份经济数据显示四季度经济将有所回落，但波幅不会过大，短期铜价仍将维持区间震荡，建议继续观望为主。

策略提示：

继续观望。

一、行情回顾

绝对价格方面，本周沪铜连三合约持续震荡走高，周结算价报于54450元/吨，周环比上涨1660元/吨，涨幅3.1%；现货铜也跟随上涨，报于53925元/吨，周环比上涨1325元/吨，涨幅2.52%；交割换月后，内盘基差升水转贴水，最终报-235元/吨，下跌305元/吨；伦铜基差（MCU0-3）周环比下跌9美元/吨至-40美元/吨。

价差方面，沪铜跨期年化价差比率继续回升，伦铜跨期年化价差比率有所回升；而经过汇率调整后的沪伦铜比价（SCF/MCU）区间震荡，报1.1647。

1、铜期现货价格

2、内外盘基差

3、跨期年化价差比率

4、跨市比价

二、供给情况

1、铜精矿

国际方面，加拿大矿产商-泰克资源公司12月21日称，该公司已与旗下Quebrada Blanca铜矿工会达成薪资协议，令续八日的工人罢工结束。Quebrada Blanca铜矿今年迄今已生产了17,300吨铜。智利矿产商Antofagasta公司旗下Centinela铜矿已经与工会达成新劳资协议，这意味着该矿已经消除工人罢工风险。目前多家行业机构均指出，2018年，有很多矿企的劳资合同将期满，需要劳资双方签订新的合同，这也意味着明年铜矿罢工的风险可能增加；国内方面，本周现货进口铜精矿市场TC报86美元/吨，较上周下降1美元/吨，主因临近年末，国内公司忙于年度结算，铜精矿现货市场表现冷清，持货商压低报盘态度明显。CSPT将于12月29日召开会议确定明年一季度地板价，或将对于明年长单产生一定影响，而长单谈判结果或将于1月份中下旬敲定。目前国内大型炼厂库存比较充足，预计到1月中下旬现货铜精矿市场才会有所活跃。短期内现货市场TC或将继续相对稳定。

本周国产铜精矿作价系数继续平稳，目前20%的铜精矿到厂系数在84-85.5%左右，25%的铜精矿到厂作价系数在86.5%-88%左右。

2、废杂铜

本周随着铜价的继续回升，废铜价格也跟随上涨，持货商换现意愿继续增强，不过由于“煤改气”导致天然气供应不足，华北、华中和华东部分企业受到影响，加上进步年末淡季，废铜制杆企业订单下滑，对铜价畏高情绪明显，废铜市场呈现供需两淡的局面。本周1#光亮铜（广东清远）周平均价环比上涨1120元/吨，报46680元/吨，周度平均精废价差比平均合理价差低365元/吨，较上周回升225元/吨，废铜消费依旧处于弱势或将使得后期对精铜消费替代作用继续减少。

进口废铜方面，本周1#废紫铜CIF报价为美精铜5月合约扣减21美分/磅，2#废紫铜报价为美精铜5月货价格扣减32美分/磅，美国黄杂铜报价为4550美元/吨，德国黄铜报价为4150美元/吨。

3、国产精练铜

据国家统计局公布的数据显示，2017年11月国内精铜产量为78.6万吨，同比增加9.1%，为2014年12月以来最高水平。1-11月累计产量817.6万吨，同比增长6.3%，增幅相对稳定。近期葫芦岛有色宏跃北方铜业有限责任公司电解铜技改项目已经正式启动，于12月7日正式送电投产，12月13日电解铜进入正常序列生产。另外从炼厂12月排产计划来看，多数铜冶炼厂12月产量将较11月份明显提升，其中多数为追求2017年产量目标以及目前不论是铜精矿、粗铜、阳极板加工费利润均可观。预计12月精铜产量或将继续增长。

4、精炼铜进出口

本周电解铜现货年化进口收益率均值为-7.29%，较上周回落1.76%，进口盈利窗口再次关闭且亏损幅度增大，加上临近年底信用证额度收紧以及需求端对进口铜溢价畏高观望居多， 12月精铜进口量或将继续减少。

三、需求

1、下游企业开工率

据SMM调研数据显示，11月份铜板带箔企业开工率为70.50%，同比上下降1.94个百分点，环比增加1.37个百分点。主因11月终端消费回暖，其中汽车类订单增长明显，电子通信和家用电器类订单也表现稳定，对铜板带箔需求起到一定的支撑作用，另外，11月份铜价的回调也促使了下游企业的备货力度，采购意愿提升。（调研企业：21家，产能：122万吨）因12月铜板带箔企业起订依旧向好和终端企业陆续进行年底备货，预计12月份铜管企业开工率环比增加0.64个百分点至71.14%。

2、终端需求

前瞻数据库显示，2017年1-11月房地产开发投资、销售面积增速双降。1-11月份，全国房地产开发投资100387亿元，同比名义增长7.5%，增速比1-10月份回落0.3个百分点。其中，住宅投资68670亿元，增长9.7%，增速回落0.2个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为68.4%。从数据可以看出，房地产投资数据继续降温，7.5%是近一年内的最低点，预计12月将继续降低。在楼市调控影响下，房地产投资数据涨幅呈加速放缓趋势。今年1-11月，新能源汽车的销量为60.9万辆，同比增长51.4%，全年销售量有望超过70万辆。其中纯电动汽车销量为50.4万辆，同比增长59.4%;插电式混合动力汽车销量为10.5万辆，同比增长21.8%。日前有消息指出，2018年新能源汽车补贴政策计划进一步收紧，加速退坡力度，提升补贴准入门槛，高能量密度、长续航里程将成为鼓励对象；与此同时，为了加快规范市场，新能源汽车地方性补贴或将被取消。总的来说，11月工业、投资增速继续回落，消费增速略升，基本符合市场预期，预示四季度经济将有所回落，但波幅不会过大；预计12月将继续保持平稳走势，实现全年经济增长目标已成定局，精铜下游需求表现趋于平稳。

四、库存和注销仓单比率

截止到12月22日，全球交易所精铜总库存周环比增加0.46万吨至55.27万吨。其中，纽约商品交易所铜库存增加0.17万吨至21.09万吨；上海期货交易所铜库存减少0.19万吨至14.02万吨，注销仓单比率增加0.69个百分点至76.70%；伦敦金属交易所铜库存增加0.49万吨至20.16万吨，注销仓单比率增加2.4个百分点至18.0%。本周上期所库存的继续回落显示下游需求总体相对稳定。

五、CFTC持仓

截止到12月12日，随着铜价的回升，CFTC伦铜非商业净持仓占比为12%，周环比增加2个百分点，显示出精铜市场资金表现平稳，后期铜价继续区间震荡的概率较大。

六、国内精炼铜供需平衡表

通过对最新的数据进行整理发现，在近期炼厂库存相对充裕和产能利用率提高以及新增产能投产的情况下，后期精炼铜产量或将继续增加，进口盈利窗口完全关闭加上国内精铜产量增加或将使得进口量继续减少，而最新公布的11月份经济数据显示四季度经济将有所回落，但波幅不会过大，短期铜价仍将维持区间震荡。

七、总结

法律声明

盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。

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来源：盛达期货研究院