一、本周宏观综述
国内：经济基本面，12月份规模以上工业企业利润同比增长小幅回落，上游利润增速回落放缓；货币及流动性方面，央行主管媒体称定向降释放流动性或低于预期；资金利率平稳回落，流动性仍合理充裕；政策方面，1、中国公安部：打击涉众型经济犯罪，严防经济金融风险向社会稳定领域传导；2、银监会：2018年着力降低企业负债率，继续遏制房地产泡沫化
国际：1、美国四季度GDP同比继续增加，环比不及预期；2、美元经历“悲惨”一周，特朗普称仍希望美元走强
下周重点关注：欧元区GDP、通胀数据及制造业PMI等数据、美国非农就业报告等。
二、国内经济与政策形势分析
（一） 经济形势
1、12月份规模以上工业企业利润同比增长小幅回落，上游利润增速回落放缓
1-12月份规模以上工业企业利润同比增长 21%，较 1-11月回落0.9 个百分点，比2016年加快12.5个百分点，年度增速创2012年以来新高。1-12月份， 国有及控股工业企业利润同比增速 45.1%，比1-11月回落1.1个百分点，但仍然维持在较高增速上。1-12月私营工业企业利润增速11.7%，较1-11月回落1个百分点，创年内新低。从上中下游利润增速来看，上游的黑色金属矿采选业利润增速有所反弹，有色金属矿采选业和煤炭开采和洗选业利润增速回落有所放缓。中下游行业利润增速较为分化。12月企业总体利润数据下滑原因一方面是年末将近，经济活动趋弱，另一方面PPI与主营业务利润率下降致12月利润增速下滑，环保限产也将使得生产活动受到抑制。伴随着PPI进一步回落，2018年工业企业利润增速仍有回落压力。
（二）货币流动性
1、央行主管媒体称定向降释放流动性或低于预期
去年9月份，央行发布了《关于对普惠金融实施定向降准的通知》，今年1月25日起全面实施。据悉此次降准可覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行。但央媒金融时报称此次定向降准对流动性和市场的影响是短暂的，实际释放的流动性或在3000亿元至3800亿元之间，低于此前市场预期。
2、本周流动性监测：资金利率平稳回落，流动性仍合理充裕
上周央行公开市场操作投放了4700亿流动性，对冲到期的8770亿流动性，净回笼4070亿流动性。下周有7200亿流动性到期，央行冲销压力有所加大。
本周银行间Shibor、质押式回购利率、企业间票据融资利率、企业债等利率小幅回落。央行流动性释放下，短期资金面合理充裕。
（三）政策
1、中国公安部：打击涉众型经济犯罪，严防经济金融风险向社会稳定领域传导
1月26日消息，近年来，公安机关加大了对违规金融活动、非法集资等的打击力度。据公安部官网消息，在日前召开的全国公安厅局长会议上，公安部党委书记、部长赵克志指出，防范化解金融风险，事关国家安全、发展全局，人民群众财产安全。按照中央经济工作会议要求，公安机关将深入开展打击非法集资、网络传销等涉众型经济犯罪专项行动，严防经济金融风险向社会稳定领域传导。赵克志表示，坚持关口前移、抓早抓小，紧紧围绕互联网金融、投资融资、股市房市等重点领域，加快建设经济犯罪风险预警监测平台，积极配合有关部门落实监管措施，严防违法违规金融行为转化为经济犯罪，严防个案风险升级为系统性风险，严防局部风险演变为全局性风险。金融风险防控升级到公安部，充分表明了政府防范系统性风险的决心。
2、银监会：2018年着力降低企业负债率，继续遏制房地产泡沫化
1月25-26日，中国银监会召开全国银行业监督管理工作会议，会议认为，过去一年银行业经营行为趋于理性规范，2018年将继续打好防控金融风险的攻坚战。会议提到，经过一年的努力，银行业已经出现从高速增长向高质量发展转变的端倪，脱实向虚势头得到初步遏制，商业银行同业资产负债自2010年来首次收缩，违法违规和监管套利大幅减少，强监管严监管的态势基本形成。会议强调，2018年要打好防范化解金融风险攻坚战，使宏观杠杆率得到有效控制，金融结构适应性提高，金融服务实体经济能力明显增强，硬性约束制度建设全面加强，系统性风险得到有效防控。具体包括以下内容：
一是着力降低企业负债率，推动企业结构调整和兼并重组，严格控制对高负债率企业融资，建立联合授信和债权人委员会两项机制，加快不良贷款处置速度。
二是努力抑制居民杠杆率，重点是控制居民杠杆率的过快增长，打击挪用消费贷款、违规透支信用卡等行为，严控个人贷款违规流入股市和房市。
三是继续压缩同业投资，将特定目的载体投资作为监管检查重点，对委外机构实行名单制管理。
四是严格规范交叉金融产品，推动银行及早开始理财业务转型，逐步压缩银信类通道业务，严格执行新近发布的委托贷款管理办法。
五是大力整治违法违规业务，进一步深化整治银行业市场乱象。
六是严厉打击非法金融活动，做好非法集资案件处置协调，推动尽快出台处置非法集资条例。
七是清理规范金融控股集团，推动加快出台金融控股公司监管办法。
八是有序处置高风险机构，实行名单制管理，制定并有效实施风险压降规划和应急预案，多管齐下有效化解个案风险。
九是继续遏制房地产泡沫化，严肃查处各类违规房地产融资行为。
十是主动配合地方政府整顿隐性债务。
三、国际经济与政策形势分析
1、美国四季度GDP同比继续增加，环比不及预期
美国2017年四季度实际GDP年化季环比初值 2.6%，预期 3%，前值 3.2%。同比2.5%，高于前值0.2个百分点。消费者支出占到美国经济活动总体的三分之二，且在四季度增长3.8%，为过去三年增长最快，与7至9月2.2%的增速比明显增快。四季度GDP主要受贸易赤字扩大拖累，其中12月份商品贸易逆差由前一个月700亿美元扩大到了716亿美元，贸易赤字为2008年7月以来的最阔水平。
2、美元经历“悲惨”一周，特朗普称仍希望美元走强
美国官员本周在达沃斯论坛关于美元的言论引发了一阵小的风暴。随着欧洲和日本的经济改善，欧日央行接近退出货币宽松政策，流入及日元的资金增加，美元走弱。然后，本周美国财长努钦本周在达沃斯论坛的言论加剧了美元的跌势。努钦表示，“弱势美元对美国贸易有利”。对市场来说，这听起来像是对美元贬值的认可，及背弃美国长期口头支持强势美元的政策。美元本周经历了糟糕的一周，一度跌破89关口，创三年新低。周四（1月25日），美国总统特朗普意外表态称“希望看到强势美元”，美元应声反弹。特朗普表示，在他的领导下，美元将随着时间的推移而增强，而美国财政部部长努钦关于美元的最新言论被误读了。“美元将变得越来越强大，最终我希望看到强势美元，我们的国家在经济上变得如此强大，在其他方面也变得强大起来。”考虑到税改带来大规模赤字、及欧日央行推出宽松的步伐加快，未来美元仍然受到贬值压力，短期整体弱格局仍难改。
四、重要经济指标及事件预警
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来源：盛达期货研究院
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