【周报】盛达期货原油周报20171127- 大数跨境

【周报】盛达期货原油周报20171127

盛达期货

2017-11-27

导读：法律声明盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，盛达期货力求

报告要点

本周国际油价受OPEC会议临近市场预计会议将达成减产协议延长的影响持续上涨，WTI原油创出近两年以来新高59.05美元/桶。WTI原油与布伦特原油价差受Keystone管道月底因漏油导致关闭造成加拿大出口至美国的原油量减少57万桶/天的影响大幅缩小。

OPEC公布月报数据显示，10月份OPEC原油产量减少15.1万桶/天至3258.9万桶天。其中伊拉克原油产量因国内冲突导致减少13.1万桶/天，尼日利亚原油产量减少5.4万桶/天，委内瑞拉原油产量减少4.4万桶/天，阿尔及利亚原油产量减少3.8万桶/天。截至10月OPEC产量平均减少90万桶/天，预计四季度OPEC将减产50万桶/天，预计2017年OPEC将减产80万桶/天。

据IEA月报数据显示，10月参与减产Non-OPEC国家合计产量较上一月增加18.9万桶/天至1827.2万桶/天，产量增加主要来自墨西哥，该国原油产量在加勒比海飓风过后恢复18万桶/天。10月参与减产Non-OPEC国家减产58.7万桶/天，减产执行率高达107%。截至10月参与减产的9个Non-OPEC国家合计平均减产43.3万桶/天。预计Non-OPEC后期减产56万桶/天，预计2017年减产46万桶/天。

周三（11月22日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至11月17日当周美国国内原油产量增加1.3万桶/天至965.8万桶/天。周五公布的美国钻井数量增加9口，至747口。

周三（11月22日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至11月17日当周美国炼厂加工量增加19.9万桶/天至1683.8万桶/天。美国石油需求减少46.6万桶/天至1928.9万桶/天，其中汽油消费增长42.3万桶/天，馏分油消费增长2.8万桶/天，煤油消费减少16.4万桶/天，丙烷丙烯消费增加40.3万桶/天。

周三（11月22日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，至11月17日当周原油库存减少185.5万桶，俄克拉荷马州库欣地区原油库存录得减少182.7万桶，降幅创7月14日当周（19周）以来最大，当周汽油库存录得增加4.4万桶当周精炼油库存录得增加26.9万桶，终结四连增。

行情展望：在全球经济稳定增长的情况下，预计18年全球石油需求增长130万桶/天。预计11月30日OPEC会议上，OPEC和Non-OPEC将达成减产延长的协议，合计可减产172万桶/天；考虑到利比亚和尼日利亚原油产量的增长，OPEC和Non-OPEC18年可减产110万桶/天。其余Non-OPEC国家（巴西、加拿大和中国）合计17年可增产20万桶，18年可增产26万桶/天。由此来看未来最大的变量来自美国，美国石油产量会因油价的变动出现不同的增长。2018年在美国石油产量增长100万桶/天的情况下，全球依旧供给大于需求。因此我们判断未来国际油价依旧会呈现区间震荡走势，但价格中枢将会上移，预计18年国际原油中枢上涨5美元/桶至58美元/桶（布伦特）。近期地缘政治问题缓和，但在OPEC会议前我们认为油价依旧会高位震荡。后期市场将验证之前对供给和需求的预期，同时美国产量对油价的影响至关重要。

一、行情回顾

本周国际油价受OPEC会议临近市场预计会议将达成减产协议延长的影响持续上涨，WTI原油创出近两年以来新高59.05美元/桶。WTI原油与布伦特原油价差受Keystone管道月底因漏油导致关闭造成加拿大出口至美国的原油量减少57万桶/天的影响大幅缩小。截至本周五（2017年11月24日），布伦特原油首行合约较上周五上涨1.14美元/桶，涨幅1.82%，至63.86美元/桶；WTI原油首行合约较上周五上涨2.40美元/桶，涨幅4.24%，至58.95美元/桶。

二、OPEC产量及出口

OPEC公布月报数据显示，10月份OPEC原油产量减少15.1万桶/天至3258.9万桶天。其中伊拉克原油产量因国内冲突导致减少13.1万桶/天，尼日利亚原油产量减少5.4万桶/天，委内瑞拉原油产量减少4.4万桶/天，阿尔及利亚原油产量减少3.8万桶/天。目前OPEC参与减产国家减产执行率达98%，减产执行良好；自今年1月减产以来OPEC参与减产国家减产执行较好，预计此种情况还将延续。预计整体减产量达76万桶/天。截至10月OPEC产量平均减少90万桶/天，预计四季度OPEC将减产50万桶/天，预计2017年OPEC将减产80万桶/天。

周三（11月22日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至11月17日当周美国国内原油产量增加1.3万桶/天至965.8万桶/天。从页岩油产区的完井数量和增速来看，预计接下来两个月页岩油产量增速为每月增长10万桶/天（前提是完井未出现大幅增长）；受此影响预计未来美国原油产量仍将继续稳定增长。美国10月原油产量较16年10月增加47万桶/天（主要是受飓风的影响），预计2017年美国原油产量将较16年10月增加40万桶/天。周五公布的美国钻井数量增加9口，至747口。近期美国原油钻机受持续上涨的影响一改之前持续下滑的趋势（今年8月以来）开始出现增长，预计持续处于高位的油价将刺激钻机数量的增长，未来美国原油产量受此影响仍将继续增长。

预计，2017年OPEC原油产量较16年10月减少80万桶/天，Non-OPEC原油产量较16年10月减少46万桶/天，2017年可合计减产126万桶/天。预计，2017美国原油产量较16年10月增加40万桶/天，其余Non-OPEC国家（主要为巴西、加拿大、中国和哥伦比亚）原油产量增加25万桶/天。 2017年全球供给较2016年10月减少61万桶/天。

三、EIA美国数据

周三（11月22日）美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至11月17日当周美国炼厂加工量增加19.9万桶/天至1683.8万桶/天，10月底以来美国炼厂检修逐步结束，同时美国炼油毛利处于同期高位，刺激炼厂开工；受炼厂开工增加影响，炼油毛显著下滑，预计后期美国炼厂开工将继续增长，但增幅有限。美国石油需求减少46.6万桶/天至1928.9万桶/天，其中汽油消费增长42.3万桶/天，馏分油消费增长2.8万桶/天，煤油消费减少16.4万桶/天，丙烷丙烯消费增加40.3万桶/天。后期美国即将进入冬季取暖消费旺季，但今年预计比较温暖的天气将会减少取暖油和丙烷的消费；感恩节将至，在此期间将刺激美国汽油消费，当前汽油消费增长符合我们之前的预期，但假期过后预计美国汽油消费将出现下滑。

截至11月17日当周美国原油进口量减少2.5万桶/天，原油出口量增加46.2万桶/天，美国原油净进口量减少43.7万桶/天至628.2万桶/天。近期美国原油出口量持续增长，推动两市价差出现小幅回归；预计后期依旧会延续这一状况，但是受制于库欣至美湾有限的运力，预计2018年2季度前美国原油出口量不会大幅超过之前创出的出口记录213.3万桶/天。17年底库欣至孟菲斯20万桶/天运力的管道将开通，18年2季度二叠纪至美湾40万桶/天运力的管道将开通，到时运力问题将得到有效解决。美国原油出口将大幅增加，带动布伦特与WTI原油价差回归。

四、全球库存

周三（11月22日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至11月17日当周原油库存减少185.5万桶，预期减少154.5万桶，前值为增加185.4万桶；当周俄克拉荷马州库欣地区原油库存录得减少182.7万桶，降幅创7月14日当周（19周）以来最大，前值为减少150.4万桶；当周汽油库存录得增加4.4万桶，预期为增加73.7万桶，前值为增加89.4万桶；当周精炼油库存录得增加26.9万桶，预期为减少116.4万桶，前值为减少79.9万桶。

周四公布的ARA库存数据显示，ARA产品总库存为486.1吨，减少26.2万吨；ARA汽油库存为92.3万吨，减少5.8万吨；柴油库存为195.3万吨，增长2.2万吨；石脑油库存为23.2万吨，增长5.6万吨。

周四公布的新加坡库存数据显示，上周新加坡产品总库存为4663万桶，减少64万桶；轻质馏分油库存为1135.9万桶，减少26万桶；中质馏分油库存为1178.7万桶，减少26万桶；残余燃料油库存为2348.4万桶，减少12万桶。

五、价差走势

WTI原油与布伦特原油价差受Keystone管道月底因漏油导致关闭造成加拿大出口至美国的原油量减少57万桶/天的影响大幅缩小。后期管道恢复正常后，加拿大出口至美国的量将恢复正常，在库欣至美湾的运力问题未解决前预计两市价差仍将保持在5美元/桶附近。因市场对低硫原油的需求增长导致布伦特相对迪拜持续走强，后期OPEC若不超额减产预计布迪价差仍将走扩。

六、炼油毛利

受Keystone管道月底因漏油导致关闭造成加拿大出口至美国的原油量减少57万桶/天的影响WTI原油大幅走强导致美湾炼油利润大幅下滑，影响后期炼厂开工。

七、持仓情况

八、行情展望

在全球经济稳定增长的情况下，预计18年全球石油需求增长130万桶/天。预计11月30日OPEC会议上，OPEC和Non-OPEC将达成减产延长的协议，合计可减产172万桶/天；考虑到利比亚和尼日利亚原油产量的增长，OPEC和Non-OPEC18年可减产110万桶/天。其余Non-OPEC国家（巴西、加拿大和中国）合计17年可增产20万桶，18年可增产26万桶/天。由此来看未来最大的变量来自美国，美国石油产量会因油价的变动出现不同的增长。2018年在美国石油产量增长100万桶/天的情况下，全球依旧供给大于需求。因此我们判断未来国际油价依旧会呈现区间震荡走势，但价格中枢将会上移，预计18年国际原油中枢上涨5美元/桶至58美元/桶（布伦特）。近期地缘政治问题缓和，但在OPEC会议前我们认为油价依旧会高位震荡。后期市场将验证之前对供给和需求的预期，同时美国产量对油价的影响至关重要。

法律声明

盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。

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来源：盛达期货研究院