● 螺纹、热卷
螺纹社会库存加速下跌，并跌至历史低位水平，这是螺纹01合约大涨的主要原因。黑色的主要逻辑还是环保限产，整体黑色品种都在上涨，螺纹近月领涨得益于目前螺纹需求强劲。短期来看，供需偏紧格局短期无法得到缓解，螺纹基本面最好，现货螺纹易涨难跌，继续拉动期价上涨，其他品种、合约都会受影响走势偏强。单边思路上，螺纹01合约破前高可尝试轻仓短多，注意止损；螺纹、热卷05合约都存在被低估，建议逢低买入。
套利方面，远月有钢厂复产和宏观转弱预期，螺纹05合约有压力，01-05正套还有扩大的动力。01卷螺差已经打到负值，螺纹基本面优势很大，短期不宜做多卷螺差的套利。
● 铁矿石
铁矿石基本面变化不大，供给压力仍在，持续上涨缺乏逻辑。整个铁矿石期价反弹，最初是技术性的，后面是随着钢价被动跟涨。铁矿石05合约表现偏强，主要逻辑就是钢厂复产逻辑，感觉存在高估，一方面整个限产周期长达四个月，另一方面高炉开工恢复时间也很长，05合约压力仍然不小，铁矿石05合约存在做空机会。
● 焦炭
供应端，焦化厂普遍小幅亏损，主动限产， 加上山西临汾等地主动加强错峰限产，本周焦化开工率再次大幅下滑。焦企钢厂焦炭库存也继续大降，表明供求双降的情况下，供给降的更多，焦炭供需有缺口。目前部分焦炭企业提涨，但是整体小幅亏损情况仍没有缓解，焦炭产量不会立刻明显回升，短期缺口仍存。 贸易商小幅补库刺激投机性需求增加。焦价维持震荡偏强，但是短期涨幅过大，不建议追多，回调做多 1805。
焦煤，短期看焦炭价格回升，但焦化厂依然小幅亏损，对焦煤需求差，但焦化厂焦煤库存降低，继续压价能力不足，煤企库存和现金流良好， 有挺价意愿， 加上临近年末，重视安全生产，煤价受到一定支撑。此外，山西太原、临汾等地限制洗煤厂生产和运输，炼焦煤供应受到一定限制。短期需求仍缺乏改善空间，或限制上涨空间，暂时观望。
● 原油
在全球经济稳定增长的情况下，预计18年全球石油需求增长130万桶/天。预计11月30日OPEC会议上，OPEC和Non-OPEC将达成减产延长的协议，合计可减产172万桶/天；考虑到利比亚和尼日利亚原油产量的增长，OPEC和Non-OPEC18年可减产110万桶/天。其余Non-OPEC国家（巴西、加拿大和中国）合计17年可增产20万桶，18年可增产26万桶/天。由此来看未来最大的变量来自美国，美国石油产量会因油价的变动出现不同的增长。2018年在美国石油产量增长100万桶/天的情况下，全球依旧供给大于需求。因此我们判断未来国际油价依旧会呈现区间震荡走势，但价格中枢将会上移，预计18年国际原油中枢上涨5美元/桶至58美元/桶（布伦特）。近期地缘政治问题缓和，但在OPEC会议前我们认为油价依旧会高位震荡。后期市场将验证之前对供给和需求的预期，同时美国产量对油价的影响至关重要。
● 沥青
对后市单边不乐观，在给出预估值以后，去年总供给量是2900万吨（确定已知的），而今年预计的总供给3127万吨（第四季度为预估值）就比去年同比大幅增加，这是第一个原因，并且正在发酵。在总供给同比去年大幅增加，消费却由于环保监管等原因增幅没有那么大，就会导致库存走高的结果。去年年底期末库存116，今年年底预估在200左右，总供给高企导致累库。虽然单边上，BU明显跟随WTI趋势，但是依然会有波动的不确定性（来自自身基本面甚至是国内宏观等等）。在此情况下，做空双边比价确定性仍然更好，BU/WTI，前者基本面并不理想，趋势跟随幅度不如后者，存在做空的空间和理由。
● 橡胶
2010-2012年主产国橡胶新增种植总面积的大幅增加目前已经传导至割胶面积上来（今年环比增速已经超过4%），加上今年天胶亩产在连续三年下滑后首次出现增长（这一增长趋势或将延续），按照割胶面积和亩产进行推算，今年主产国天胶的产量将增长5.4%至1152.5万吨，并且在未来两三年时间内将继续保持较高增长，或将在供给端继续给天胶价格施加较大压力。目前SCRWF Old-JAN基差已经触碰2015年以来的相对高位，后期高位震荡回落的概率较大，先前的期现套利单可在此位置附近进行止盈操作，或者把期货仓位从1月移仓至5月合约继续等待基差回归。而SCRWFOld-MAY基差虽然较前期低位已有明显回升，但是对比过去两年的走势和结合季节性分析，未来继续走高的空间与潜力较大，先前的期现套利单可继续持有至历史均值附近离场。
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来源：盛达期货研究院
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