● 宏观
国内宏观：
1）经济基本面：12月CPI反弹，PPI如期回落，后期通胀压力仍存，。PPI与CPI的差值由4.1%大幅缩窄至3.1%，后期可能仍然会继续回落；12月进出口双双大幅回落超出预期，12月进口增速大幅回落低于进口增速，一方面或表明内需不佳，另一方面可能意味着2016年8月以来进口增速持续高于出口增速的阶段可能结束，意味着本轮供给侧改革带来的进口增速回升告一段落。
1）货币流动性：12月M2增速同比大降至8.2%，货币闸门紧缩超预期；中国12月社会融资规模大降，表内贷款占比大幅回落；新增人民币贷款腰斩，企业中长期贷款占比仍不足五成，实体经济融资需求不佳；央行重启公开市场操作，冲销压力依然可控；短期资金面合理充裕，但仍需要关注货币紧缩及去杠杆下长期限企业债利率上行风险。
2）政策：银监会发文进一步深化整治银行业市场乱象，2018年重点整治8个方面22条，可以看到本次通知列出的问题几乎涵盖了近几年银行业几乎所有出现问题的方面，整治力度相当大且严格，决心相当坚定，警惕对股市、商品、债券市场的负面冲击。
国际宏观：
1）美国12月核心CPI有所反弹，美联储今年3月加息的概率将加大；12月零售销售依然强劲，卡车销售好于汽车销售，经济增长仍有韧性。
2）近期美元弱的几个原因：直接原因是1月11日晚欧洲央行公布了12月货币政策会议纪要，考虑在18年初逐渐调整前瞻指引用以反映经济增长前景的改善，市场认为欧央行可能在今夏即将开始缩减购债规模，这样鹰派的立场出乎市场预料。另外日本央行是超宽松货币政策最坚定的支持者。然而1月9日，日本央行宣布减少购买长期债券（10-25年期）100亿日元，至1900亿日元，25年期以上国债购买规模减少100亿日元，至800亿日元。欧日央行的表态和行动都将令市场预期今年欧日央行退出宽松的可能性将明显加大，大大削弱美元的吸引力。
3）预计今年美元仍然是弱格局，原因：特朗普倾向于美元贬值促进出口，平衡中美贸易逆差；特朗普税改若无法促使美国经济持续增长，会产生大量赤字，也会降低美元的吸引力；美联储今年仍然是渐进加息2-3次，缩表也相对缓慢，可能会带来美元弱势反弹。
● 天胶
SVR3L和全乳胶之间的替换性较强，加上税差优势，下游企业更青睐于SVR3L；而由于SVR3L更多是下游厂商接货，因而需要及时与渠道商沟通以方便走货；选择报关手续齐全、含17%增值税的SVR3L的流通性更好，目前国营仓库库容紧张，而协议库需要做好安全和费用的衡量，有条件可以买国营库内的现货；1-4月份越南处于停割季或将支撑现货3L走势偏强，根据基差季节性和橡胶交割制度，基差在9月份和11月份回归的概率较大。
● 原油
在全球经济稳定增长的情况下，预计18年全球石油需求增长130万桶/天。预计18年OPEC&Non-OPEC石油产量较17年增长19万桶/天，其中OPEC原油产量增加15万桶/天，NGLs产量增长15万桶/天，参与减产的Non-OPEC国家石油产量减少11万桶/天。其余Non-OPEC国家（巴西、加拿大和中国）合计18年可增产40万桶/天。2018年美国石油产量增长110万桶/天的情况下，预计全球石油供给增长170万桶/天，全球依旧供给大于需求。因此我们判断未来国际油价依旧会呈现区间震荡走势，但价格中枢将会上移（供给中断的风险大幅增加），预计18年国际原油波动区间为50-75美元/桶（布伦特）。一季度若地缘事件平息，需求环比走弱，库存开始累积，油价或将回调，价位看至60美元/桶。
● 沥青
在成本端原油带动下，沥青被动跟涨，持仓也增仓近10万手，显示有较强的做多动力。但由于较差的基本面（仍供大于求）且最近雨雪气候影响需求，让盘面在本周收于高位震荡的2740以上。目前是博弈期，多头看好2018原油价格中枢上移以及去年消费滞后到今年，但由于主力在6月合约，相对较远，因此做多动力主要还在原油；空头则根据基本面较差来做文章，包括雨雪天气影响需求，但由于原油上涨能量待检验因此需谨慎做空。
● 双焦
京津冀地区1月12日至17日将出现重度污染天气，环保检查将趋严，独立焦化企业开工率或很难继续上升，这对炼焦煤形成一定利空。目前华北地区焦化企业接受焦炭价格下跌200元，预计1月份煤焦弱势难改。国内炼焦煤价格维稳运行，低硫煤价格强势运行。蒙古国出境车次骤降，短期入关车次减少对蒙古煤形成较强支撑。焦化厂开工率持续上升，焦化厂库存累计速度较快，目前利润良好，钢厂有进一步打压焦炭价格的动能，预计双焦短期偏弱运行。
● PTA
PTA上周在5600-5700区间震荡，但期现基差进一步缩小，原油的强势支撑了PTA在高位盘整，但下游聚酯临近过年的需求下降和PTA装置的复产稳定对PTA形成一定压力，操作上考虑反弹放空，注意及时止盈
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来源：盛达期货研究院
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