一、国际市场
1、南美产区天气
30日阿根廷布宜诺斯出现温和降雨，31日降水加强并北移，阿根廷北部产区，以及科尔多巴北部、圣菲中北部等主要产区将出现降雨，短时内强度较大，但持续时间不长，预计将会对中部、北部产区的墒情水平起到一定的改善作用，但南部地区降水量有限，墒情仍有压力。巴西南马托、帕拉纳、圣保罗等地持续降雨，马托格罗索在29-30日有温和降雨，31日基本转晴，南里奥格兰德在31日有良好降雨出现，东北部产区则没有太多降水，总体来看巴西降水量处于下降趋势。
2、炒作南美天气的时间窗口越来越窄，长期我们继续看淡
USDA：截至12月14日当周，美国2017-18年度玉米出口净销售1,558,300吨，2018-19年度出口净销售2,300吨。当周，美国2017-18年度玉米出口装船701,900吨。
迄今为止，美国 2017/18 年度玉米出口检验总量为 984.2万吨，去年同期为 1641.07 万吨，同比减少 40.0%。目前看美国出口完成USDA预计难度在加大，但是预计下月USDA报告仍不会调低美国玉米出口预计数。
EIA： 截止到12月22日当周，乙醇平均每天生产109万桶，周环比上涨1.21%，年同比上涨6.03%。当周美国乙醇库存为 2203.1 万桶，低于前一周的 2232 万桶。
日本希望能通过进口美国玉米加工的乙醇进口许可，目前所有进口到日本的乙醇都是来自巴西的蔗糖乙醇。
预计乌克兰17/18年度玉米出口销售量从此前的1980万吨削减到1950万吨，去年2120万吨。玉米产量从此前的2550万吨削减到2500万吨，主要由于单产减少。
俄罗斯玉米出口销售量从此前预估520万吨削减到470万吨，去年同期560万吨。
目前直至中国春节，市场将进入南美天气炒作期，天气炒作给美玉米带来支撑甚至上涨动力。甚至美国小麦的天气炒作也会带来支撑。春节之后，南美玉米进入收获期，将供应全球，预计那时美玉米价格有望跌至3美元/蒲附近。美玉米在收获前期面临黑海区域的强力竞争，在收获后期遭遇南美玉米的强力竞争，这是我们不看好美玉米远月价格的主因。
二、国内市场
1、主产区玉米收购继续加快；两大产区售粮进度均快于去年同期，无惜售
国家粮食局：截至12月25日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米5,384万吨，同比增加680万吨。
截至12月28日的一周，东北三省一区农户售粮进度比上周提高6个百分点，同比偏快8个百分点。其中黑龙江售粮进度比上周提高5个百分点，同比偏快2个百分点；吉林售粮进度比上周提高6个百分点，同比偏快11个百分点；辽宁售粮进度比上周提高9个百分点，同比偏快4个百分点；内蒙古售粮进度比上周提高5个百分点，同比偏快7个百分点。华北地区农户售粮进度比上周提高4个百分点，同比偏快3个百分点。其中山东售粮进度比上周提高5个百分点，同比偏快5个百分点；河南售粮进度比上周提高3个百分点，同比偏快1个百分点；河北售粮进度比上周提高4个百分点，同比偏快3个百分点。
2、东北小贸易商增加销售，略回调；华北企业开始普遍调高收购价；价格涨势向全国蔓延
东北：近一周当地深加工企业收购价格整体调涨均值约30-50元/吨，近日个别深加工企业小幅下调收购价格，本周企业门前到货量较上周有所增加，随着北港价格的接连下调，贸易商走货心态开始松动，且目前利润尚可，环节库存压力预计短期有释放迹。
华北：本周当地玉米价格走势呈上行态势，一方面因东北粮源价格上涨情绪带动，另一方面东北玉米高价导致部分饲料企业寻求华北玉米替代，再者当地深加工企业进入备库周期，收购意愿增加，支撑华北玉米价格上涨。
南方销区：近期销区价格较为稳定，前期受东北地区粮源价格上涨带动，成本传导价格上调，近日随着北方港口价格下调，销区价格区间震荡为主。江苏南通港主流成交价1880-1900元/吨，价格维稳，随着北港价格下调传导，预计后期存在下跌空间，但因饲企尚未完成节前备库，关注后期企业备库动态。
南北港口: 近期北港价格走弱，港口集港及疏港数量均有所下降。
广东港口玉米行情依旧偏弱。近期到货成本下降制约市场心态，加之月底前到货相对集中，贸易商面对较大销售压力，部分为加快出货成交高报低走。饲料企业随用随买，整体仍维持较强观望心理。
3、国产DDGS价格稳中偏强，预期节后价格将因成本下降而走弱
本周，吉林出厂报价主流区间在1800-1850元/吨，周比区间大体持稳；黑龙江个别报1700元/吨，周比涨50元/吨，部分企业停报；河南报价区间在1600-1800元/吨，区间高点下降；山东报价在1900元/吨，周比稳定。
冬季雨雪频现，下游用户担忧运输困难或将提前备货，而DDGS品质有所好转，加上南方港口进口DDGS基本无货，饲料企业多采购国产高脂DDGS，厂家忙于执行合同，DDGS库存压力不大，导致厂家挺价意愿较强。
本周国内DDGS行情基本稳定，企业受玉米原料价格上涨影响，有挺价心态，且美豆进口可能受检疫影响推迟卸货，行情受到支撑；但近期DDGS库存逐步累积，价格上行困难。
4、受成本支撑，北港价格将稳中偏强，南港将稳中小幅波动
12月22日北方四港玉米库存共计425万吨，周比降14万吨；本周四港共下海约62.6万。
12月29日广东港口内贸玉米库存，共计61.2万吨。外贸玉米库存，共计22万吨。
目前，理论上进口玉米完税成本与广东玉米现货成交价差价387元/吨。
2月船期美国高粱对广东港口完税成本 1810 元/吨，澳大利亚大麦对广东港口完税成本1780元/吨，当前港口国产玉米报价为1910元/吨。市场反映12月及未来三个月玉米及替代品进口量将达到700万吨，同比增加 27%。
未来数月，南港面临下有北港成本支撑，上有进口压制局面，价格将小幅波动。
5、禽类产品、生猪产品、牛羊肉价格上涨，生鲜乳价格下降
中国农业部：12月份第3周，禽类产品、生猪产品、牛羊肉价格上涨，生鲜乳价格下降。
生猪价格。全国活猪平均价格15.14元/公斤，环比上涨0.6%，同比下降13.5%。全国猪肉平均价格25.22元/公斤，环比上涨0.6%，同比下降10.7%。全国仔猪平均价格30.55元/公斤，环比上涨0.2%，同比下降21.4%。
鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格9.35元/公斤，环比上涨0.9%，同比上涨27.7%。全国活鸡平均价格18.9元/公斤，环比上涨0.5%，同比上涨1.0%；白条鸡平均价格19.13元/公斤，环比上涨0.4%，同比上涨0.7%。商品代蛋雏鸡平均价格3.38元/只，与前一周持平，同比上涨0.3%；商品代肉雏鸡平均价格3.10元/只，环比上涨2.3%，同比上涨11.5%。
牛羊价格。全国牛肉平均价格64.27元/公斤，环比上涨0.2%，同比上涨2.1%。全国羊肉平均价格60.13元/公斤，环比上涨0.5%，同比上涨8.7%。
生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.51元/公斤，环比下降0.3%，同比下降0.3%。
饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.02元/公斤，与前一周持平，同比下降2.3%。肉鸡配合饲料平均价格3.1元/公斤，与前一周持平，同比下降1.3%。蛋鸡配合饲料平均价格2.84元/公斤，环比上涨0.4%，同比下降1.0%。
6、成本提高促使淀粉抬价；行业期待春节前采购旺季到来
因玉米原料成本的提高，本周玉米淀粉价格维持上涨趋势。截至12月27日，长春淀粉出厂价2270元/吨，沈阳2300元/吨，石家庄2350元/吨，秦皇岛2420元/吨，邹平2400元/吨，均较上周同期上涨20～50元/吨。
由于玉米原料成本增加，企业玉米加工利润仍处低位。在综合考虑折旧等固定成本的情况下，长春加工玉米理论盈利为44元/吨，与上周同期基本持平，滨州理论盈利46元/吨，比上周同期上涨6元/吨左右。
截至12月27日的一周，国内淀粉行业开工率为77%，较上周同期下降2个百分点，与上年同期基本持平。其中东北地区大中型企业开工率为85%，与上周同期持平。华北地区为78%，较上周同期下降5个百分点。
近来环保治理持续进行，部分企业开工受限，同时临近春节，淀粉下游企业备货需求增加，国内淀粉库存下降。当前样本监测企业淀粉库存约为47万吨，较此前一周下降2800吨，上月同期为44万吨。
因成本上扬淀粉加工利润已被压缩，目前生产企业挺价淀粉心理较强。1月份环保因素影响将会持续，部分企业开工率有可能进一步下调，在叠加春节前集中采购等多重利多因素支撑，预计短期内淀粉价格将保持强势。
7、玉米淀粉和淀粉糖出口继续强势；但果糖出口因菲律宾增加进口关税而蒙忧
2017年11月，我国出口果糖65,132吨，同比增加27.86%；葡萄糖54,747吨，同比下降16.96%；其他固体糖40,074吨，同比增7.29%。小计出口玉米淀粉糖159,952吨。同比增3.72%。
2017年1-11月，中国出口果糖总计54.6万吨，其中出口菲律宾一国就达28.9万吨，占总量的约52.97%。（11月中国出口菲律宾果糖38,673吨，占当月果糖总出口量的59.38%！）因此，菲律宾市场对于中国出口果糖的重要性不言而喻！2017年12月起，为保护国内产业，菲律宾针对从中国进口来的果糖加税5%，据悉国内香驰和嘉吉所占份额较大，一定程度上增加了国内市场的销售压力。
按照中国1-11月出口果糖同比增速21.89%、出口葡萄糖同比增速3.86%、出口其他固体糖同比增速8.59%来推算，今年中国淀粉糖出口总量将在171.2万吨，较2016年增加10.71%。
按照中国1-11月每月平均出口淀粉糖14.3万吨来推算，今年中国淀粉糖出口总量将在171.4万吨，较2016年增加10.86%。
2017年11月，我国出口玉米淀粉24,076吨，同比增长120.6%。1-11月，出口玉米淀粉23.4万吨，同比增111.53%。按照前11个月均值预计2017日历年度，中国出口玉米淀粉总量有望超过25.5万吨！
2017年7月，我国进口木薯淀粉20.3万吨，同比下降9.56%。1-11月，进口木薯淀粉约209万吨，同比增18.51%。按照前11月均值简单推算，2017日历年度，我国进口木薯淀粉有望在228万吨！
8、玉米酒精价格回落
本周国内酒精报价出现下跌，节日临近，部分厂家积极销售库存，报价松动下滑。需求端节前备货临近尾声，采购力度减弱，市场成交量下滑，行情逐步走低。
截止12月28日，黑龙江普级含税出厂报价达5600-5700元/吨，实际价格在5300元/吨左右，周比暂稳；吉林普级精报价在5800元/吨附近，实际价格5500-5550元/吨，周比稳定。山东玉米酒精报价6500元/吨，报价周比持稳；河南地区玉米酒精出厂报价6000元/吨，价格周比下跌50元/吨。四川地区玉米酒精市场报价6500元/吨，周比回跌100元/吨。白酒企业节前备货趋于结束，采购心态趋弱，酒精厂家为促进走货，报价出现下调。
本周中国酒精企业平均开工率在66%附近，周比回升5%。行业高利润促进厂家积极生产，玉米价格上涨并未对开工率产生制约；下游采购力度下降，酒精企业消化库存积极性较高。
按照吉林省酒精加工企业玉米使用价格1660元/吨计算，DDGS销售报价1850元/吨，吨酒精的售价在5500元/吨（平均价格），为此粗略计算一吨酒精理论加工收益为每吨毛利润为892元/吨（不包括其他副产品销售利润），如果不计算玉米油等其他副产品产出理论上盈利周比收窄30元/吨，因玉米原料价格继续走高。
酒精市场行情坚挺不再，市场价格走势转弱，厂家出货积极性提升，节前备货需求下降，致价格出现下调。从目前的情况来看，原料价格上涨与成交价格走低会进一步压缩企业生产盈利空间，高利润难以维系，未来走货或将放缓。
9、玉米及替代品进口总量较上年同期大幅下降
海关数据显示，2017年8月我国玉米进口2.2万吨、进口高粱35.3万吨、进口DDGS 5,857吨、进口大麦64.2万吨、进口木薯71.5万吨。
2017/18年度前2个月，中国进口玉米9.5万吨，同比下降29.8%；进口DDGS 73.9万吨，同比增107%；进口高粱65.7万吨，同比下降14.8%；进口大麦716.7万吨，同比增78.4%；进口木薯125.2万吨，同比增31.2%。
2017/18年度前2个月，玉米及其替代物进口总量达333.9万吨。目前预计整个市场年度进口总量将超过2015/16年度的2835万吨，达到3000万吨左右水准。
10、中国玉米市场其实还是政策市
上周和本周，大连玉米1805两次冲击1840未果，个人观点，玉米高点已现的可能性非常大。多头资金担忧未来政策的一些可能变化，在现货相对强势的前提，缺乏推动行情进一步上扬的激情和勇气。
按照目前疯抢东北玉米的现货氛围，东北玉米价格难以出现大幅下跌，因此可以预计1805玉米合约有望偏强运行，不过“因为没蹲下去，所以蹦不起来”，后期涨幅难以令人期待。
目前资金主推1805玉米，主要是觉得1805合约面临政策扰动的可能性相对较低（往年拍卖都是五一之后后开始）；而东北抢购局面难以遏制。
但是，提醒大家元旦前后、春节前等时点是政策发表的关键期，投资者需防范政策大变动的风险。
玉米淀粉现货价格仍有下跌空间，但是受成本支撑，难以大幅下跌。因此可以预期，1805淀粉也应该没有大幅下跌空间。市场普遍认为：东北企业明年难以获得玉米加工补贴。把1805淀粉看做2030-2150的区间内偏弱震荡也许更合理些。
市场仍多见所谓现货春节集中采购，但是期货已经提前反映过了，投资者需要提防，资金利用现货的强势顺势获利离场。
我们认为，按照行业基本面逻辑分析：1805玉米淀粉加工利润走弱交易值得期待。我们的建议是350以上进场，300-280获利离场。资金后期若再次推高1805淀粉价格，或将再次提供套利交易进场机会。
目前，关于东北企业仍将获得补贴的传言一旦落实，则在期货上是利多1805玉米，利空1805淀粉的，也即补贴正式发布之后，做空1805加工利润将获得超额利润！
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来源：盛达期货研究院
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