● 原油
1. 国内宏观：
1）经济基本：2月中国官方制造业及非制造业超预期下滑；内、外需均不及预期，2018年经济下行压力有增无减。
2）货币流动性：本周有3455亿流动性到期，央行资金冲销压力依然不大；银行间资金平稳回落，但实体经济融资成本抬升明显，不利于经济增长。
3）政策：（1）今年的政府工作报告整体上对货币政策的态度较去年略有放松，对财政政策仍然积极基建投资仍然不少并且更加注重减税降费，力度相对有所增大，供给侧改革方面对去产能要求有所降低，对经济增长的要求也较去年措施较为保守，防控金融风险被提升政府工作报告中，因此整体基调并不是很乐观。但重点提到加大股权融资，因此今年资本市场的扩容压力可能也会明显加大，在放水有限的情况下，股市上涨的高度依然有限，可能还难以改变整体震荡加局部结构性行情的状况；（2）为防范潜在的流动性风险，监管当局拟设货基直接消费及当日赎回上限；（3）银监会于2月28日印发《关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》（银监发[2018]7号），大幅下调商业银行贷款损失准备监管要求，次验证了政府呵护经济、金融市场的态度，短期有助于提升投资者信心，有助于市场企稳。（五号字；行间距：1.5倍行距；颜色：R102 G102 B102 ）
2. 国际宏观：
1）美国1月耐用品订单环比不及预期，但整体水平依然处于高位。
2）1月美国个人收入与支出同比继续小幅回落，1月个人储蓄率及PCE物价指数仍在反弹，美国一季度经济增长仍有韧性。
3）美国贸易保护主义浪潮来势汹汹。继对进口太阳能产品与洗衣机徵收高关税之后，美又以威胁国家安全为由，将在下周公布向进口钢铁与铝产品分别加徵百分之二十五与百分之十重税。关税大战风雨欲来，避险需求上升，警惕对股市、商品的负面冲击。
● 螺纹、热卷
春节期间厂库增幅创历史新高，阶段性供给过剩出现加剧的预期，但考虑到今年地条钢已取缔完毕，部分表外库存进入表内的因素，螺纹钢总库存大幅增加的利空影响会有一定折扣，在3月需求开工复苏证伪前，螺纹钢不存在深跌基础。节后现货成交状况有回暖迹象整体来看，2月下旬至3月成材仍维持偏强震荡。
● 铁矿石
节后利多消息频出，唐山非采暖季错峰生产或大概率发生，“钢铁供给侧改革生产方案征求意见稿”经找钢网调查为假消息，黑色系期货盘面获得一定支撑，但需求端哉舌如来节后补库叠加春季需求爆发仍有待观察，最早或于3月初得到证实。复产预期即将开启，铁矿逢低做多。
● 双焦
焦煤现货相对稳定，仅高硫煤有所松动，焦炭成本支撑明显，上周焦企开工率已上升至环保限产以来最高水平，其中华中地区由于环保检查有所松动回升更为明显，供应端更加宽松，下游需求方面，由于钢材企稳反弹但与从高位下跌幅度相比反弹依然较小，钢厂焦炭库存较高，采购积极性不高，供需整体宽松。双焦近期走势预计震荡偏强。
● 橡胶
由于全球天胶供应和需求的季节性导致上半年天胶供需相对偏紧而下半年供需相对宽松，加上国内天胶进口利润的季节性和跨期套利收益的不同也将导致上半年天胶进口较少而下半年进口增加，因而使得对RU1805合约支撑力度相对偏强，而RU1809和RU1811合约压力较大，因而RU1901-RU1805跨期正套会存在一些机会。
● 甲醇
当期甲醇国内供给处于高位，天然气装置约有375万吨复产，产量预计从本周开始释放，内盘压力依旧较大。需求端，传统需求逐步恢复，MTO装臵近期利润大幅好转，开工较高，但斯尔邦3月有检修计划、宁波富德和神华榆林检修预计在4月，中期需求有再度走弱可能。供需来看，中线依旧偏弱。但国内外甲醇生产装臵在春季都有检修的计划，预计近期陆续出台时间表，对行情或存在一定支撑。我们认为，在内国外春季检修开始之前，仍然是天然气产兑现和斯尔邦检修带来的供增需减的矛盾占主流，预计本周甲醇期价依旧会偏弱震荡为主，下方重要支撑在2600一线，建议空单继续持有。
● 玉米、淀粉
玉米市场强势。淀粉因成本高企、实际有效开工率不足、行业亏损等也坚挺。目前市场都在传会有提前拍卖，我们认为，若真有提前拍卖和深加工补贴，对玉米现货和1805玉米合约利空不明显，因参与拍卖到玉米入厂得需要1个月左右时间；利空将作用在淀粉期货上，因东北大型企业很多可以厂库交割。因此，1805合约淀粉-玉米期货价差若再次回到340-350区间仍可做价差走缩。若提前拍卖叠加深加工补贴政策都有，我们预计有望跌至300-280区间。1809合约玉米目前不建议参与，因起拍价不定。1901玉米若真被利空政策打至1780附近，可少量做多。预计后期有望炒作天气。2104年之后未炒作过天气，今年拉尼娜或增天气变数。
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来源：盛达期货研究院
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