【周报】盛达期货沪铜周报20180102- 大数跨境

【周报】盛达期货沪铜周报20180102

盛达期货

2018-01-02

导读：法律声明盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，盛达期货力求

核心观点：

本周铜陵有色和自由港麦克莫伦敲定的年度长单TC为82.25美元/吨，相比2017年下降10美元/吨，2018年一季度的地板价为87美元/吨和现货进口铜精矿TC费用的继续下滑显示出了2018年铜精矿供应偏紧的预期，但是目前部分炼厂原料已经备库到了2018年一季度末，短期内并不会对生产产生较大影响；多数炼厂为追求2017年产量目标和在目前加工费利润可观的情况下，12月精炼铜产量或将继续增长；进口盈利窗口的关闭和现货进口溢价仍然高于2018年长单基准价以及下游需求步入淡季将使得精炼铜进口量减少；最近铜价的连续上涨导致下游畏高情绪明显，加上环保限产政策导致部分企业会提前放假以及当前处于消费淡季，铜价继续上涨的空间有限，建议继续观望为主。

策略提示：

继续观望。

一、行情回顾

绝对价格方面，本周沪铜连三合约继续震荡走高，周结算价报于55740元/吨，周环比上涨1290元/吨，涨幅2.4%；现货铜也跟随上涨，报于55277元/吨，周环比上涨1352元/吨，涨幅2.51%；内盘基差贴水有所收窄，最终报-195元/吨，上涨40元/吨；伦铜基差（MCU0-3）周环比上涨5.25美元/吨至-34.8美元/吨。

价差方面，沪铜跨期年化价差比率基本持平，伦铜跨期年化价差比率继续回升；而经过汇率调整后的沪伦铜比价（SCF/MCU）有所走高，报1.1768。

1、铜期现货价格

2、内外盘基差

3、跨期年化价差比率

4、跨市比价

二、供给情况

1、铜精矿

国际方面，智利国家铜业委员会（Cochilco）称，在新项目投产以及为应对矿石品位下降而进行的矿山扩产行动助力之下，预计到2028年，智利铜产量将较2016年水平增加13.9%。该委员预计，若新项目如期投产，到2028年智利铜产量将达到632万吨。不过，若没有新投资，铜产量可能下降高达31.5%。刚果（金）国民议会通过的一项法案中，将铜、钴和黄金的专利使用费提高到3.5%，并引入了一项利润暴利税，同时，刚果(金)政府将从新矿业项目中获得的干股由5%提高到10%，但合同稳定期限却从10年被缩短至5年，矿企敦促最高立法机构阻止；国内方面，年末铜精矿市场流通货源较少，议价能力较弱的炼厂TC被压低至80美元/吨附近，本周SMM现货铜精矿TC报85美元/吨，较上周下跌1美元/吨。据悉，本周铜陵有色集团率先和自由港迈克墨伦签订长单TC价格为82.25美元/吨，较2017年降低10美元/吨，双方都作出一定的让步，一定程度上反应了2018年矿端供应偏紧的预期。另外，2018年一季度地板价敲定为TC87美元/吨。SMM认为，相较与目前的现货成交价格来看，议价能力较弱的炼厂恐怕难以拿到此价位的干净矿，且来年一月份会有部分炼厂为过年准备原料，现货市场TC或将承压明显。长单和一季度以及现货市场TC的走弱更多的是对来年铜精矿供应偏紧的预期。

本周国产铜精矿作价系数继续平稳，目前20%的铜精矿到厂系数在84-85.5%左右，25%的铜精矿到厂作价系数在86.5%-88%左右。

2、废杂铜

本周随着铜价的继续回升，废铜价格也继续上涨，持货商换现意愿继续增强，不过由于“煤改气”导致天然气供应不足，京津冀及河南地区废铜价格较其他地区偏低。在年末淡季的影响下，下游面的高价格仅维持刚需接货。本周1#光亮铜（广东清远）周平均价环比上涨720元/吨，报47400元/吨，周度平均精废价差比平均合理价差低3元/吨，较上周回升363元/吨，虽然废铜消费优势渐显但是并不明显，加上当前处于消费淡季，废铜对精铜消费的替代作用或将有限。

本周公布了2018年第一批建议批准的限制类固废进口类审批量，同比同期减少了96%。整体来看，由于明年进口废铜量的减少已成定局，废铜市场货源仍然趋紧。进口废铜方面，本周1#废紫铜CIF报价为美精铜5月合约扣减21美分/磅，2#废紫铜报价为美精铜5月货价格扣减32.5美分/磅，美国黄杂铜报价为4500美元/吨，德国黄铜报价为4100美元/吨。

3、国产精练铜

据国家统计局公布的数据显示，2017年11月国内精铜产量为78.6万吨，同比增加9.1%，为2014年12月以来最高水平。1-11月累计产量817.6万吨，同比增长6.3%，增幅相对稳定。近期葫芦岛有色宏跃北方铜业有限责任公司电解铜技改项目已经正式启动，于12月7日正式送电投产，12月13日电解铜进入正常序列生产。另外从炼厂12月排产计划来看，多数铜冶炼厂12月产量将较11月份明显提升，其中多数为追求2017年产量目标以及目前不论是铜精矿、粗铜、阳极板加工费利润均可观。预计12月精铜产量或将继续增长。

4、精炼铜进出口

据最新公布的数据显示，11月国内精炼铜进口量同比增加19%至32.9万吨，1-11月精炼铜进口量为291.5万吨，同比减少逾10%。本周电解铜现货年化进口收益率均值为-9.51%，较上周继续回落1.70%，进口盈利亏损幅度继续扩大。年关、圣诞假期下市场已经大多停止交易，加上现货进口溢价仍然高于2018年长单基准价以及下游需求步入淡季，12月精铜进口量或将减少。

三、需求

1、下游企业开工率

据SMM调研数据显示，12月份电线电缆企业开工率为85.3%，同比增加7.27个百分点，环比下降167个百分点。主因年底线缆行业步入消费淡季，北方工程项目陆续停工，导致订单下滑明显，同时国网和南网交货量也有所减少。进入12月，企业年度计划多已完成，尤其是最后一周线缆企业进入结算阶段，生产积极性下降。另外，近期安徽和江苏地区因天然气供应短缺，铜杆企业生产受限，大型铜杆企业也出现停产减产现象，但是据企业反馈，目前铜杆供应影响不大，对线缆企业产量影响有限。（调研企业：23家，产能：150万吨）因1月处于线缆行业消费淡季，加上天气寒冷部分企业停产，预计1月份电线电缆企业开工率环比下降3.35个百分点至81.95%。

2、终端需求

中国汽车工业协会数据显示，1-11月，我国新能源汽车产销量分别完成63.9万辆和60.9万辆，同比分别增长49.7%和51.4%。与新能源汽车产销量快速增长相对应的是，动力电池的需求量也在持续增加。动力电池的原材料铜箔供需失衡，在相当长一段时期内电池铜箔需求缺口较大。我国2015年铜箔产能为5.9万吨，比上一年增长19.1%，但增长的产能仍不能满足锂电池产业的需求。据预测，2018年锂电池铜箔的供应量为14.6万吨，需求量为16.1万吨，缺口进一步扩大，2019年之后，供应失衡会缓解，但今年仍有2%-3%的缺口。我国汽车购置税优惠进入倒计时，我国对于1.6升及以下排量的乘用车实行购置税优惠政策将于2017年底到期，自2018年1月1日起，车辆购置税将由目前的7.5%恢复到10%。明年汽车购置税优惠的取消或将刺激年前提前透支年后的汽车消费。

最近铜价的连续上涨导致下游畏高情绪明显，加上环保限产政策导致部分企业会提前放假以及当前处于消费淡季，并不支持铜价的大幅上涨。

四、库存和注销仓单比率

截止到12月29日，全球交易所精铜总库存周环比增加1.04万吨至56.36万吨。其中，纽约商品交易所铜库存增加0.05万吨至21.14万吨；上海期货交易所铜库存增加1.03万吨至15.05万吨，注销仓单比率减少4.81个百分点至71.89%；伦敦金属交易所铜库存减少0.04万吨至20.17万吨，注销仓单比率增加0.9个百分点至21.5%。本周上期所库存的回升显示下游需求已经转弱。

五、CFTC持仓

截止到12月19日，随着铜价的继续走高，CFTC伦铜非商业净持仓占比为17%，周环比增加5个百分点，显示出精铜市场资金流入明显，后期铜价继续震荡偏强的概率较大。

六、国内精炼铜供需平衡表

通过对最新的数据进行整理发现，在短期炼厂库存相对充裕和产能利用率提高以及新增产能投产的情况下，12月精炼铜产量或将继续增加，进口盈利窗口完全关闭加上国内精铜产量增加或将使得进口量减少，当前处于精铜消费淡季，但总体需求相对平稳，短期铜价或将维持区间震荡。

七、总结

法律声明

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来源：盛达期货研究院