报告要点
上周国际油价受伊朗爆发大规模示威游行以及委内瑞拉可能面临债务违约的影响再创新高，布伦特原油首行合约最高至68.27美元/桶，WTI原油首行合约最高至62.21美元/桶。周一因元旦两市休市，周三油价受委内瑞拉可能违约及伊朗事件影响大幅上涨，周四EIA公布的数据显示美国消费下滑打压油价。
预计18年OPEC减产74万桶/天，减产执行率达139%；18年OPEC原油产量增加15万桶/天，NGLs产量增长15万桶/天，石油产量增长30万桶/天。预计Non-OPEC18年减产56万桶/天，减产执行率达103%； 18年Non-OPEC石油产量减少11万桶/天。
至12月29日当周美国原油产量增加2.8万桶/天，至978.2万桶/天。周五公布的美国钻井数量减少5口，至742口。至12月29日当周美国炼厂加工量增加21万桶/天至1760.8万桶/天。美国石油需求减少82.8万桶/天至1994.7万桶/天，其中汽油消费减少83.5万桶/天，馏分油消费减少73.8万桶/天，煤油消费增加9.1万桶/天，丙烷丙烯消费增加15.8万桶/天。
行情展望：在全球经济稳定增长的情况下，预计18年全球石油需求增长130万桶/天。预计18年OPEC&Non-OPEC石油产量较17年增长19万桶/天，其中OPEC原油产量增加15万桶/天，NGLs产量增长15万桶/天，参与减产的Non-OPEC国家石油产量减少11万桶/天。其余Non-OPEC国家（巴西、加拿大和中国）合计18年可增产40万桶/天。2018年美国石油产量增长110万桶/天的情况下，预计全球石油供给增长170万桶/天，全球依旧供给大于需求。因此我们判断未来国际油价依旧会呈现区间震荡走势，但价格中枢将会上移（供给中断的风险大幅增加），预计18年国际原油波动区间为50-75美元/桶（布伦特）。近期基于伊朗示威游行事件、委内瑞拉可能违约的风险以及美国罕见的寒冬我们认为油价易涨难跌，或将出现小幅上涨，价位看至70美元/桶。一季度若地缘事件平息，需求环比走弱，库存开始累积，油价或将回调，价位看至60美元/桶。
一、行情回顾
上周国际油价受伊朗爆发大规模示威游行以及委内瑞拉可能面临债务违约的影响再创新高，布伦特原油首行合约最高至68.27美元/桶，WTI原油首行合约最高至62.21美元/桶。周一因元旦两市休市，周三油价受委内瑞拉可能违约及伊朗事件影响大幅上涨，周四EIA公布的数据显示美国消费下滑打压油价。截至上周五（2018年1月5日），布伦特原油首行合约较上周五上涨0.75美元/桶，涨幅1.12%，至67.62美元/桶；WTI原油首行合约较上周五上涨1.02美元/桶，涨幅1.69%，至61.44美元/桶。
二、全球石油供给
据IEA数据显示，截至17年11月OPEC参与减产国家减产106.7万桶/天，减产执行率达91%。预计良好的减产执行仍将延续，预计18年减产74万桶/天，减产执行率达139%。预计，17年OPEC原油产量减少44万桶/天，NGLs产量增长13万桶/天，石油产量减少31万桶/天；18年OPEC原油产量增加15万桶/天，NGLs产量增长15万桶/天，石油产量增长30万桶/天。
据IEA数据显示，截至11月参与减产的9个Non-OPEC国家减产45.3万桶/天，减产执行率达83%。预计18年减产56万桶/天，减产执行率达103%。预计，17年Non-OPEC石油产量减少13万桶/天，18年Non-OPEC石油产量减少11万桶/天。
周四（1月4日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至12月29日当周美国原油产量增加2.8万桶/天，其中本土48州原油产量增加2.5万桶/天，阿拉斯加原油产量增加0.3万桶/天；预计美国产量后期仍将继续增长。EIA发布的DPR报告中预计，12月和1月美国页岩油产量分别增长9.7万桶/天和9.4万桶/天，按照此增量预计每周页岩油产量增长2.5万桶/天。SEC数据显示17年3季度美国生产商对18年产量的套保比例增至27%，前一季度为12%，去年同期对来年的套保比例为18%。预计，17年4季度套保数量仍将继续增长，基于此我们判断未来美国原油产量将稳定增长。预计，18年美国原油产量将增长80万桶/天。
预计，2018年OPEC原油产量增加15万桶/天，NGLs产量增长15万桶/天，石油产量增长30万桶/天; 参与减产的Non-OPEC国家石油产量减少11万桶/天；美国原油产量增加80万桶/天，NGPL增长30万桶/天；其余Non-OPEC国家（主要为巴西、加拿大、中国和哥伦比亚）原油产量增加40万桶/天。 2018年全球供给较2017年170万桶/天。
三、EIA美国数据
截至12月29日当周美国炼厂加工量增加21万桶/天至1760.8万桶/天。美国石油需求减少82.8万桶/天至1994.7万桶/天，其中汽油消费减少83.5万桶/天，馏分油消费减少73.8万桶/天，煤油消费增加9.1万桶/天，丙烷丙烯消费增加15.8万桶/天。美国进入冬季取暖消费旺季，这将刺激取暖油和丙烷丙烯消费环比增长，近期美国罕见的寒冬将刺激取暖油和丙烷的消费的增长。后期因天气寒冷，出行减少，预计将导致汽油消费下滑。
截至12月29日当周美国原油进口量减少2.7万桶/天至796.6万桶/天，原油出口量增加26.5万桶/天至147.5万桶/天，美国原油净进口量减少29.2万桶/天至649.1万桶/天。持续处于高位的布伦特与WTI价差压制美国原油净进口量。在两市价差未回归至正常水平前，美国原油净进口量将持续受到压制，受制于库欣至美湾有限的运力，预计2018年2季度前两市价差不会回落。17年底库欣至孟菲斯20万桶/天运力的管道将开通，18年2季度二叠纪至美湾40万桶/天运力的管道将开通，到时运力问题将得到有效解决。美国原油出口将大幅增加，带动布伦特与WTI原油价差回归。
四、全球库存
周四（1月4日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，至12月29日当周原油库存减少741.9万，超过预期的减少514.8万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存录得减少244.1万桶，连续2周录得下降；当周汽油库存录得增加481.3万桶，连续8周录得增长，超过预期的增加218.2万桶；当周精炼油库存录得增加889.9万桶，连续3周录得增长，增幅为2016年12月30日当周以来最大，超过预期的增加47.7万桶，前值为增加109万桶。
周四公布的ARA库存数据显示，ARA产品总库存为507.2吨，增加16.7万吨；ARA汽油库存为86.1万吨，增加0.7万吨；柴油库存为231.1万吨，增加14.7万吨；石脑油库存为31.1万吨，增加1.3万吨。
周四公布的新加坡库存显示，新加坡产品总库存为4697.3万桶，增加88万桶；轻质馏分油库存为1391.8万桶，增加93万桶；中质馏分油库存为1032.7万桶，增加242万桶；残余燃料油库存为2272.8万桶，减少246万桶。
五、价差走势
六、炼油毛利
七、持仓情况
八、行情展望
在全球经济稳定增长的情况下，预计18年全球石油需求增长130万桶/天。预计18年OPEC&Non-OPEC石油产量较17年增长19万桶/天，其中OPEC原油产量增加15万桶/天，NGLs产量增长15万桶/天，参与减产的Non-OPEC国家石油产量减少11万桶/天。其余Non-OPEC国家（巴西、加拿大和中国）合计18年可增产40万桶/天。2018年美国石油产量增长110万桶/天的情况下，预计全球石油供给增长170万桶/天，全球依旧供给大于需求。因此我们判断未来国际油价依旧会呈现区间震荡走势，但价格中枢将会上移（供给中断的风险大幅增加），预计18年国际原油波动区间为50-75美元/桶（布伦特）。近期基于伊朗示威游行事件、委内瑞拉可能违约的风险以及美国罕见的寒冬我们认为油价易涨难跌，或将出现小幅上涨，价位看至70美元/桶。一季度若地缘事件平息，需求环比走弱，库存开始累积，油价或将回调，价位看至60美元/桶。
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来源：盛达期货研究院
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