【周报】盛达期货沪锌周报20180409- 大数跨境

【周报】盛达期货沪锌周报20180409

盛达期货

2018-04-09

导读：法律声明盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，盛达期货力求

核心观点：

虽然国内锌精矿供给出现放松迹象，但是处于低位的加工费显示出矿端供应总体还并未出现明显的改善；虽3月部分炼企检修结束产量恢复，但另有新增检修的其他炼厂，根据企业排产安排情况预计4月份开工率或续降；精炼锌进口亏损或将继续抑制进口，但是需注意保税区的库存压力；3月份的官方制造业PMI和财新PMI指数整体反应出需求回升力度不及预期，加上美国的贸易保护和国内的加息使得宏观环境不容乐观，以及国内环保等因素影响，下游需求恢复缓慢，沪锌短期仍将震荡偏弱表现。建议观望为主。

策略提示：观望。

一、行情回顾

绝对价格方面，本周沪锌连三合约冲高回落，周结算价报于24645元/吨，周环比下跌160元/吨，跌0.7%；现货锌跟随下跌，报于24650元/吨，周环比下跌100元/吨，跌幅0.4%；内盘基差贴水转升水，报5元/吨，周环比上涨20元/吨；伦锌基差（MZN0-3）周环比下跌5美元/吨至5美元/吨。

价差方面，沪锌跨期年化价差比率出现回落，伦锌跨期年化价差比率有所回升；而经过汇率调整后的沪伦锌比价（SZN/MZN）出现回落，报1.1949。

1、锌期现货价格

2、内外盘基差

3、跨期年化价差比率

4、跨市比价

二、供给情况

1、锌精矿

国际方面：美国环境保护署致信Aquila公司位于密西根州上半岛南部梅诺米尼河沿岸的露天矿，称其不符合环保标准。该矿主营锌，铜和黄金项目，由多伦多Aquila资源公司提出，并计划在矿山的16年使用期内开采16.1百万吨的矿产；国内方面：湖南省自然保护区内采矿权10月底前全面清理退出。据SMM调研了解到，国内锌精矿供给出现放松迹象。本周国内南方和北方以及进口锌精矿加工费均周环比持平，处于低位的加工费显示出矿端供应总体还并未出现明显的改善。

2、精炼锌产量

据国家统计局公布的数据显示，今年1-2月份国内精炼锌产量同比增加2.5%至95.7万吨。据SMM调研了解，3月份锌冶炼厂开工率较上个月环比下降2.14个百分点。虽3月部分炼企检修结束，产量恢复，但另有新增检修的其他炼厂，根据企业排产安排情况，SMM预计，4月份开工率或续降。

3、精炼锌进出口

本周精炼锌现货年化进口收益率周环比回升0.11个百分点至-10.81%，进口亏损过大或将继续抑制精炼锌进口量。不过保税区逾20万吨的进口锌需时刻保持关注，若在国内库存获得有效去化前，进口锌大量流入，或将给市场带来明显冲击。

三、需求

据统计局公布的数据显示，中国3月官方制造业PMI51.5，好于预期50.6与前值50.3，制造业呈现稳中有升的发展态势，已连续20个月站稳荣枯线上方。今年节后出现了微观与宏观数据相互背离的状况，高炉开工、发电耗煤、钢材价格、库存等数据均释放悲观信号，但1-2月宏观数据表现超出预期。虽然PMI短期超预期但不改工业下行趋势，不过减税政策对工业企业盈利构成实质利好，预将减缓下行速度。而贸易战仍是下阶段经济最大不确定性，存在将我国经济由轻微类滞胀推向类滞胀的风险，短期经济波动可能出现利率反弹，但不影响未来趋势。4月2日公布的3月财新制造业PMI数据为51，低于预期51.7和前值51.6，为四个月新低。分项中，产出指数和就业指数回落幅度较大，而新订单指数降幅较小，反映制造业供给收缩更为明显，而需求相对平稳。在此形势下，出厂价格指数保持平稳，投入价格指数再度大幅下行，有利于企业盈利状况的好转。与生产收缩相一致，产成品库存指数和采购库存指数均从上月高点显著回落，企业补库存的意愿有所减弱。整体来看，3月财新PMI反映出，因需求回升力度不及预期，企业生产和库存意愿有所降低；但订单水平总体稳定，上游投入品价格下跌，均对制造业盈利有所提振。预计3月中国经济有一定程度的走弱，但幅度较为温和。

下游方面，本周沪锌重心逐步下沉，，贸易商观望试探性报价，而下游逢跌入市询价采购，提早进行部分假期备货，市场交投氛围尚可，临近假日，锌价继续走软，贸易商交投积极，市场贴水转升水，而下游备库需求多已满足，采购积极性减弱，贸易商间交投稍显积极。天津前期受环保关停和限产的耗锌企业恢复正常，入市询价，逢低有所拿货，节前也有所备货，本周整体成交较上周有所转暖。据SMM调研了解，大部分压铸锌合金企业，在清明节期间将进行为期3天的停产放假安排。

四、库存及注销仓单比率

截止到4月4日，全球交易所锌总库存周环比减少0.85万吨至35.41万吨，其中伦敦金属交易所的锌库存周环比减少0.43万吨至20.73万吨，注销仓单比率减少12.7个百分点至19.6%；上海期货交易所锌库存周环比减少0.42万吨至14.68万吨，注销仓单比率减少2.2个百分点至69.7%。

五、国内精炼锌供需平衡表

通过对最新的数据进行整理发现，虽3月部分炼企检修结束产量恢复，但另有新增检修的其他炼厂，根据企业排产安排情况，预计4月份开工率或续降；精炼锌进口亏损或将继续抑制进口，但是需注意保税区的库存压力；3月份的官方制造业PMI和财新PMI指数整体反应出需求回升力度不及预期，加上美国的贸易保护和国内的加息使得宏观环境不容乐观，以及环保等因素影响，下游需求恢复缓慢，沪锌短期仍将震荡偏弱表现。

六、总结

法律声明

盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。

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来源：盛达期货研究院