报告要点
国际油价：油价在本周高位回调，周一至周三从最高58.34跌至周三低点55.82，跌幅达4%，而后略有回升，整体价格区间较上周下降。显示在地缘风险溢价、产油国会议结束后利好集中释放完毕，且原油冲击年内新高后的动力不足。
区域市场：本周华北、华东、华南地区沥青价格小幅上涨。华东2650-2680元/吨，涨25；华南2800-2830元/吨，涨40；山东2510-2760元/吨；西南3480元/吨-3580元/吨。期货于周四大跌，现货保持挺价并部分上涨，基差由弱转强，近月1712合约基差走强至249，远月1806合约基差由负转正至27，尚不存在期现套利窗口。
利润回顾：盘面利润BU/WTI，近月12月比价继续走弱至低点42.1，远月6月走弱至46；加工利润（按收率计算）持续恶化至70以内，实际加工利润和盘面利润方向趋同；加工利润（按收率计算）持续恶化至70以内，实际加工利润和盘面利润方向趋同。
展望：沥青单边波动剧烈，虽对原油有较明确的同向趋势，但由于本身基本面、国内宏观和盘面情绪，波动幅度有时候大于后者。上周四大跌后，一天减仓近1万手，而WTI跌后企稳，带动沥青盘面（1806）在刷出低位企稳。单边上，基本面端原料进口（马瑞）存在问题，而库存也未如期叠加，连续三天冲刺高位大跌后又是连续三个交易日试探低位，后市存在低位反弹预期，至于空间幅度，一看原油，二看基本面的利好能释放多少。
一、 行情回顾
1.1 现货市场
综述：本周华北、华东、华南地区沥青价格小幅上涨。华东2650-2680元/吨，涨25；华南2800-2830元/吨，涨40；山东2510-2760元/吨；西南3480元/吨-3580元/吨。期货于周四大跌，现货保持挺价并部分上涨，基差由弱转强，近月1712合约基差走强至249，远月1806合约基差由负转正至27，尚不存在期现套利窗口。
区域市场主流价：
西北市场：重交沥青主流成交价下跌150至2750-3150元/吨。西北地区下游刚需降至年内低位，尽管有部分冬储支撑炼厂出货，但整体出货大不如前期。
东北市场：重交沥青主流成交价持稳在2600-2680元/吨，高标号低硫沥青价格下调150至2600元/吨左右。
华北华东市场：华北重交沥青主流成交价上涨25至2500-2550元/吨，山东重交沥青主流成交价持稳在2510-2760元/吨。华北主力炼厂沥青成交价格小幅上调，带动区内价格小幅走高。
长三角市场：重交沥青主流成交价上涨25至2650-2680元/吨。本周中石油炼厂沥青价格上调50元/吨，带动市场主流成交价格小涨。
华南市场：沥青主流成交价上涨40至2800-2830元/吨，西南重交沥青主流成交价持稳在3480-3580元/吨。
1.2 期货市场
本周前三个交易日连续冲击高位2800被打落，于周四在原油带动下大跌，跌幅、跌速远大于后者，BU1806在周四跌去5.77%，持仓大减，由近4万手减仓近1万手。减仓加大跌，显示是多头平仓，即连续三日冲击新高未果后的市场情绪。
1.3基差走势
期货于周四大跌，现货保持挺价并部分上涨，基差由弱转强，近月1712合约基差走强至249，远月1806合约基差由负转正至27，尚不存在期现套利窗口。
二、 基本面综述
2.1 供给
10月沥青进口量39.9万吨，符合之前预估的四季度月均进口量40万吨。
按产销国看，幅主要来自韩国和新加坡（后者降幅更达46%），由进口利润（后者持续为负）可以解释。
按海关看，还是以南京、青岛为主，而南京由于有金陵石化（前十沥青产量炼厂），成为总供给（产量+进口）的辐射中间区域，因此价以及华东与其他区域价差需要持续关注。
10月进口量下跌符合四季度环比下降的季节性，但同比2016年10月进口量26.78万吨，依然上涨了49%。去年总供给量是2900万吨（确定已知的），而今年预计的总供给量3120吨（根据10月进口量做出调整）。在总供给同比去年大幅增加，消费增幅没有那么大，就会导致库存走高的结果。去年年底期末库存116，今年年底预估在200左右。从基本面上，依然不太乐观。
2.2 利润
盘面利润BU/WTI，近月12月比价继续走弱至低点42.1，远月6月走弱至46。随着沥青盘面跌幅大于原油，盘面利润进一步走弱，而远月BUM6/CLC1接近历史区间低位，后期更有走强的季节性，做空利润空间不大。
加工利润（按收率计算）持续恶化至70以内，实际加工利润和盘面利润方向趋同。
进口利润环比上周继续好转，本周华南、华东现货价格稳中有涨。韩国CIF山东、华东、华南利润分别为48.3元/吨、78.3元/吨和146.47元/吨。
2.3 替代品价差
山东焦化料走弱至3050元/吨，对沥青价差下跌，促使华北（包括山东）部分炼厂由焦化料转产至沥青。
2.4 消费
2017年10月全国交通固定资产投资当月值2282.99亿元，其中东部地区560.37亿元，中部地区456.62亿元，西部地区1266亿元。全国交通固定资产投资10月环比9月增加0.25%，同比2016年9月增加10.51%。
2.5 库存
三、 后市展望
沥青单边波动剧烈，虽对原油有较明确的同向趋势，但由于本身基本面、国内宏观和盘面情绪，波动幅度有时候大于后者。上周四大跌后，一天减仓近1万手，而WTI跌后企稳，带动沥青盘面（1806）在刷出低位企稳。单边上，基本面端原料进口（马瑞）存在问题，而库存也未如期叠加，连续三天冲刺高位大跌后又是连续三个交易日试探低位，后市存在低位反弹预期，至于空间幅度，一看原油，二看基本面的利好能释放多少。
双边上，期限结构（远近价差）由上周接近FULLCARRY的274（1806对1712升水）走弱，无风险套利窗口尚未打开。
期现上，基差一改之前的弱势，本周在期货盘面周四大跌，现货价华东、华南稳中有升后，基差持续走强，1806合约基差更由负转强，期现套利窗口尚未打开。
利润比价（BU/WTI）在本周前者跌幅大于后者，使得盘面利润继续走弱至历史区间的下沿，后期根据季节性都会有走强，做空利润空间不足。
因此，沥青现阶段是单边操作机会大于双边，单边的波动虽然剧烈，但盘面也呈现出多空矛盾激烈走势，在连续摸底后，结合后期基本面（马瑞原料+低库存）看存在做多空间。
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来源：盛达期货研究院
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