【周报】盛达期货沪铜周报20171212- 大数跨境

【周报】盛达期货沪铜周报20171212

盛达期货

2017-12-12

导读：法律声明盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，盛达期货力求

核心观点：

本周炼厂和矿商下次具体的会晤时间仍未确定，双方分歧依然较大，但是目前国内大冶炼厂库存基本可以度过2018年年初，短期内现货铜精矿市场将继续保持较为平衡的态势。目前炼厂生产利润有上升迹象，加上炼厂保持较高的开工率和新增产能投产的情况下，今年剩余时间精炼铜的产量或将继续增长，本周进口盈利窗口的打开或将使得进口量出现增加；而随着冬季环保限产、房地产调控继续和家电增速放缓的影响，短期下游需求或将继续偏弱表现，对后期铜价产生不利影响，短期铜价仍将维持弱势震荡走势，建议继续观望为主。

策略提示：

继续观望。

一、行情回顾

绝对价格方面，本周沪铜连三合约继续走低，周结算价报于51520元/吨，周环比下跌1360元/吨，跌幅2.6%；现货铜也继续下跌，报于51380元/吨，周环比下跌1390元/吨，跌幅2.63%；内盘基差升水转贴水，最终报-5元/吨，下跌35元/吨；伦铜基差（MCU0-3）周环比下跌8.75美元/吨至-33.3美元/吨。

价差方面，沪铜跨期年化价差比率继续回落，伦铜跨期年化价差比率继续回升；而经过汇率调整后的沪伦铜比价（SCF/MCU）有所回升，报1.1899。

1、铜期现货价格

2、内外盘基差

3、跨期年化价差比率

4、跨市比价

二、供给情况

1、铜精矿

国际方面，坦赞铁路局暂停运输服务，此前每月输送约7000吨铜。紫金矿业卡库拉铜矿新版PEA有望比2016年版的矿石采出量提升50%。民主刚果卡莫阿铜矿项目预可研完成，按照两阶段开发，年总开采量1200万吨，卡库拉首先开发形成600万吨/年产能计划，需要投资12亿美元。秘鲁道朗公司将于12月7日提交拉奥罗亚冶炼厂运营重启计划，预算1.08亿美元，将在4个月内实现重启；国内方面，据海关总署公布的数据显示，中国11月铜矿砂及精矿进口量为178万吨，1-11月铜矿砂及其精矿进口量为1,570万吨。因中国控制冬季污染，铜陵有色位于安徽省铜陵市的主要生产基地约80万吨的粗炼产能已关闭了20-30%，根据SMM了解,铜陵有色电解铜产量并未受到影响。另外宏跃北铜电解铜厂正式步入生产新阶段，达产后年产15万吨电解铜。据SMM了解，本周炼厂和矿商在CESCO会议之后暂未碰面，下次具体的会晤时间也没正式确定，双方分歧仍然较大。本周现货进口铜精矿依然冷清，矿商近期TC报盘价压低至85美元/吨附近，而在当前国内大冶炼厂库存基本可以度过2018年年初的情况下，现货市场成交寥寥。本周SMM现货TC报价为88美元/吨，与上周持平，短期内现货市场TC或将继续保持相对稳定。

本周国产铜精矿作价系数继续平稳，目前20%的铜精矿到厂系数在84-85%左右，25%的铜精矿到厂作价系数在86%-87%左右。

2、废杂铜

本周废铜跟随铜价大幅回落，持货商捂货惜售情绪更加明显，市场流通货源紧张，废铜供不应求。需求端方面，进入采暖季后，继上周京津冀地区的废铜企业限产50%后，本周河南地区废铜制杆企业亦限产50%，遇预警天气断电停产，据了解，当前废铜制杆企业的订单接收情况较之前有所回落。本周1#光亮铜（广东清远）周平均价环比下跌820元/吨，报45540元/吨，周度平均精废价差比平均合理价差低503元/吨，较上周回落189元/吨，废铜消费明显处于弱势或将使得后期对精铜消费替代作用继续减少。

进口废铜方面，本周1#废紫铜CIF报价为美精铜5月合约扣减17.5美分/磅，2#废紫铜报价为美精铜5月货价格扣减31美分/磅，美国黄杂铜报价为4650美元/吨，德国黄铜报价为4250美元/吨。

3、国产精练铜

据国家统计局公布的数据显示，10月份国内精炼铜产量为78.1万吨，环比增加0.9%，同比增加6.0%，1-10月份精炼铜产量为739万吨，同比增加6.0%。本周现货进口铜精矿冶炼利润率均值为3.83%，周环比增加0.89%，加上近期江西飞南环保科技有限公司10万吨和葫芦岛宏跃15万吨电解铜项目已经投产以及炼厂产能利用率提高的情况下，预计今年剩余时间内国内精炼铜产量或将继续增加。

4、精炼铜进出口

据海关公布的最新数据显示，11月未锻轧铜及铜材进口量47万吨，创2016年12月以来最高位，同比增加24%，环比增加42%。1-11月未锻轧铜及铜材进口量同比下降5.0%，至424万吨。一方面是由于10月至11月上旬现货铜进口多数时间处于盈利状态，刺激进口铜增加，另一方面是今年前10个月的进口量下降导致年底有冲量操作。本周电解铜现货年化进口收益率均值为2.22%，较上周回升3.97%，进口盈利窗口的打开或将使得后期精铜进口量有所增加。

三、需求

1、下游企业开工率

据SMM调研数据显示，11月份铜杆企业开工率为72.45%，同比下降0.58个百分点，环比增加0.02个百分点。11月份整体处于消费淡季，北方地区多数工程项目已经停工，下游线缆企业消费低迷，直接拖累了北方铜杆企业的开工水平；南方地区部分大型铜杆企业订单较为稳定，产量波动不大，其中华东地区因1230光伏政策11月部分线缆企业耗铜量有所增加，而中小铜杆企业订单未见好转。（调研企业：25家，产能：607万吨）因年底下游线缆企业有备库需求，加上汽车类、通讯类线缆订单会继续增加，预计12月份铜杆企业开工率环比增加0.93个百分点至73.38%。

2、终端需求

从河北省环保厅获悉，为强力推进全省秋冬季大气污染综合治理，12月7日，省环保厅再次安排部署全省执法力量，启动第四轮大气环境执法专项行动，全力聚焦涉气环境违法问题，对大气环境违法行为保持严打高压态势。随着冬季煤改气等需求的集中释放，近期天然气供不应求的局面加剧，致华北地区部分铜加工企生产受到影响，此外环保监管也令一些排污较多的加工企出现停电限产。最近两个月，热点城市频频迎来监管部门的大检查。先有国土资源部部署对70个大中城市和热点城市苏州市，开展住宅用地出让合同执行情况检查，防止坐地生财，囤地倒地，拖欠地款；后有国家发改委和住建部对北京、佛山、嘉兴等15个城市进行跨省交叉检查，剑指商品房价格操纵。至此，楼市治理“风暴”已涵盖73城。日前，住房城乡建设部、国土资源部、中国人民银行召开部分省市房地产工作座谈会，强调楼市调控“不喘气，不歇脚”。这次会议也被视为明年房地产市场调控的定调。专家分析，未来中国楼市调控不会松劲，调控举措也将注重从供给端发力，防范化解风险，建立长效机制。据中国海关统计数据显示， 2017年中国家用空调出口4267.1万台，同比增长9.8%，其中10月份中国家用空调出口共168.0万台，同比降低4.2%。纵览2017年前10月的家用空调出口情况，除4月和10月略有下滑外，其余月份均呈现增长态势。总的来说，随着冬季环保限产、房地产调控继续和家电增速放缓，短期下游需求或将继续偏弱表现，对后期铜价产生不利影响。

四、库存和注销仓单比率

截止到12月8日，全球交易所精铜总库存周环比增加0.18万吨至56.20万吨。其中，纽约商品交易所铜库存减少0.01万吨至20.87万吨；上海期货交易所铜库存减少1.08万吨至15.81万吨，注销仓单比率减少0.06个百分点至79.09%；伦敦金属交易所铜库存增加1.27万吨至19.52万吨，注销仓单比率减少4.7个百分点至18.2%。本周库存在连续回升后有所回落，但是仍处于近期高位，显示下游需求总体仍然偏弱。

五、CFTC持仓

截止到12月5日，随着铜价的继续回落，CFTC伦铜非商业净持仓占比为10%，周环比减少6个百分点，显示出市场资金获利离场迹象明显，后期铜价继续震荡回落的概率较大。

六、国内精炼铜供需平衡表

通过对最新的数据进行整理发现，在近期铜精矿供应相对充裕和炼厂产能利用率提高以及新增产能投产的情况下，后期精炼铜产量或将继续增加，进口盈利窗口完全关闭加上需求转弱将使得进口量出现减少，而在近日公布的经济数据整体不如预期和铜下游消费走弱的情况下，短期铜价仍将维持区间震荡。

七、总结

法律声明

盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。

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来源：盛达期货研究院