一、本周宏观综述
国内：经济基本面，12月固定资产投资反弹但不及去年同期，房地产投资反弹超预期是主因； 2月社会消费品零售增速小幅反弹，汽车消费大幅好转；货币及流动性方面，本周流动性监测：央行净超额续作MLF呵护市场，资金利率仍然平稳；政策方面，1、本次国家机构改革变动之大，凸显政府对改革的决心和力度前所未有。直接融资和市场化发展将会带来质的提升，国家创新性有望实现突破，有利于长期经济可持续发展；2、国务院2018立法工作计划，未提个税、房地产税
国际：1、美国3月密歇根大学消费者信心指数创逾十四年新高，通胀预期走高；2、美国2月工业产出创四个月最大环比增速，近八年来第二高水平；3、美国2月新屋开工及营建许可回落，不及预期
下周重点关注：美联储政策利率、欧元区3月PMI指数、贸易战进展。
二、国内经济与政策形势分析
（一） 经济形势
2、2月固定资产投资反弹但不及去年同期，房地产投资反弹超预期是主因
中国1-2月城镇固定资产投资同比 7.9%，较前值 7.2%大幅增加0.7个百分点。但不及去年同期的8.9%，表明今年固定资产投资力度可能不及去年。其中制造业累计增速回落，而房地产投资和基建投资大幅反弹，尤其是房地产投资。
其中基建投资累计增速16.1%，较去年12月的13.9%上升了3.8个百分点，较去年同期的21.3%增速明显回落，但仍然维持在均值附近。制造业投资累计增速4.3%，较前值4.8%明显回落0.5个百分点 ，但与去年同期相当。基建和制造业投资增速均未超出预期，维持今年基建和制造业投资增速回落的判断。
2月房地产投资增大幅反弹至9.9%，较前值7%增加2.9个百分点，略高于去年同期的8.9%，好于预期。
为了更清楚房地产投资大幅反弹的原因，我们分别找出了两对房地产投资分项数据，图7中可以看到，房地产投资大幅反弹主要是住宅投资和其他增速加快导致。从图8中可以看出，其他费用及设备工具购置费用大增，也是房地产投资大幅反弹的原因。其他及其他费用主要是指土地购置及其费用。我们一方面可以理解成购地费用低基数导致其增速大幅反弹，另一方面也可能是滞后显现。另外住宅投资增速提升，也反映出房地产投资可能仍存一定韧性，今年不必过度悲观。
再从商品房销售增速、新屋开工面积增速来看，仍然位于持续下行中，土地购置面积增速也出现了较大回落，商品房待售面积也继续回落，去库存仍在进行。因此预计后期土地购置费用高增长不可持续，房地产投资仍存回落压力，但不必过度悲观。
2、2月社会消费品零售增速小幅反弹，汽车消费大幅好转
2018年1-2月份，社会消费品零售总额61082亿元，同比名义增长9.7%，较前值9.4%回升了0.3个百分点。其中汽车零售增速大幅反弹至9.7%，房地产类消费表现较为平稳，消费好于预期。考虑到今年房地产投资以稳为主，汽车又有政策支持， 今年消费有望保持稳定。
（二）货币流动性
1、本周流动性监测：央行净超额续作MLF呵护市场，资金利率仍然平稳
上周央行进行2400亿公开市场操作及3270亿MLF操作，共投放了5670亿流动性，对冲到期的1895亿流动性，净投放3775亿流动性。下周有3400亿流动性到期，央行冲销压力不大。
本周银行间Shibor、质押式回购利率、企业间票据融资利率、企业债等利率仍然较为平稳。央行呵护下，短期资金面合理充裕。但仍需要下周美联储加息可能导致资金利率再次走高。
（三）政策
1、人民日报评机构改革：近40年来最有远见和魄力的方案
3月13日，国务院机构改革方案提请十三届全国人大一次会议审议。20多项改革，涉及范围之广、调整程度之深，在很多方面超出了众人的想象，堪称改革开放近40年来历次机构改革中最有远见和魄力的方案。不再保留国土资源部、国家海洋局、国家测绘地理信息局，组建自然资源部；不再保留环境保护部，组建生态环境部；整合工商、质监、食品药品监管部门的主要职责，组建国家市场监管总局。
其中，对金融监管体制改革也做出了重大部署。央行徐忠对《深化党和国家机构改革方案》金融监管体制改革的解读称，主要强调了三个方面：
一是坚持金融业综合经营方向，顺应综合经营发展趋势，“组建中国银行保险监督管理委员会”，集中整合监管资源、充分发挥专业化优势，落实功能监管并加强综合监管，提高监管质量和效率。
二是分离发展与监管职能、分离监管规制与执行，“将中国银行业监督管理委员会和中国保险监督管理委员会拟订银行业、保险业重要法律法规草案和审慎监管基本制度的职责划入中国人民银行”，使监管部门专注于监管执行，提高监管的专业性有效性。
三是强化中央银行宏观审慎管理职能，人民银行落实“三个统筹”，为“打好防范化解重大风险攻坚战”奠定重要基础。
本次国家机构改革变动之大，凸显政府对改革的决心和力度前所未有。直接融资和市场化发展将会带来质的提升，国家创新性有望实现突破，有利于长期经济可持续发展。
2、国务院2018立法工作计划，未提个税、房地产税
3月14日，中国政府网公布了国务院2018年立法工作计划（下称“计划”），在财税法规方面，今年提请全国人大常委会审议共计4部税收相关法律草案，分别是税收征收管理法修订草案、车辆购置税法草案、耕地占用税法草案、资源税法草案，修订企业所得税法实施条例，但未提及个人所得税和房地产税。上述计划称，对于其他正在研究但未列入立法工作计划的立法项目，由有关部门继续研究论证。对于党中央和国务院交办的其他立法项目，抓紧办理，尽快完成起草和审查任务。预计房地产税近两年几乎不可能实施，对房地产市场维持平稳也将有一定支撑作用。
三、国际经济与政策形势分析
1、美国3月密歇根大学消费者信心指数创逾十四年新高，通胀预期走高
美国3月密歇根大学消费者信心指数初值 102，创2004年1月份以来新高，预期 99.2；2月终值 99.7。美国3月密歇根大学消费者现况指数初值 122.8；2月终值 114.9。美国3月密歇根大学消费者预期指数初值 88.6；2月终值 90。美国3月密歇根大学1年通胀预期初值 2.9%，较2月终值 2.7%上涨了0.2个百分点。美国3月密歇根大学5年通胀预期初值 2.5%；2月终值 2.5%。
2、美国2月工业产出创四个月最大环比增速，近八年来第二高水平
美国2月工业产出环比 1.1%，创四个月最大升幅，预期 0.4%，前值由 -0.1%修正为 -0.3%。
美国2月制造业产出环比 1.2%，预期 0.5%，前值由 0.0%修正为 -0.2%。美国2月设备使用率 78.1%，预期 77.7%，前值由 77.5%修正为77.4%。
3、美国2月新屋开工及营建许可回落，不及预期
美国2月新屋开工环比下跌7%，远超过预期的2.7%跌幅，与 2017年3月创下的跌幅持平；2月营建许可环比下跌5.7%，为2017年2月以来的最大跌幅。由于先前通过的税改法案取消了按揭贷款及房产税的部分抵扣，住房市场仍将承受一定压力。
4、欧元区2月CPI终值同比增长1.1%不及预期 食物价格拉低通胀
3月16日，欧盟统计局公布数据显示，欧元区2月CPI同比终值增长1.1%，不及预期的1.2%，此前公布的初值为1.3%。欧元区2月核心CPI同比终值1%，同预期与前值持平。欧元区2月CPI环比增长0.2%，预期为0.2%，前值为-0.9%。分项来看，能源价格和未加工食品价格是拉低通胀的主要因素。能源价格同比上涨2.1%，不及前值2.2%；食品酒水及烟草通胀同比增长1.0%，较前值的1.9%大幅下跌；服务业同比增长1.3%，好于前值的1.2%。
四、重要经济指标及事件预警
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来源：盛达期货研究院
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