报告要点
● 本周国际油价在2美元/桶的区间内继续窄幅震荡盘整。周一，EIA发布的DPR报告预计未来美国页岩油产量增长将加速，预计4月页岩油产量增长13万桶/天；市场担忧美国原油产量或将加速增长引发油价大幅下挫。周二，OPEC公布的月报数据显示OPEC二月减产执行率达147%，同时公布的API数据显示美国原油库存增幅不及预期，支撑油价。周三，EIA发布的数据显示美国产量再创新高，但美国消费转好支撑油价。
● 预计18年OPEC减产74万桶/天，减产执行率达139%；18年OPEC原油产量增加15万桶/天，NGLs产量增长15万桶/天，石油产量增长30万桶/天。预计Non-OPEC18年减产56万桶/天，减产执行率达103%； 18年Non-OPEC石油产量减少11万桶/天。
● 至3月9日当周美国原油产量增加1.2万桶/天，至1038.1万桶/天。周五公布的美国钻井数量增加4口，至800口。3月9日当周美国炼厂加工量增加43.2万桶/天至1636.7万桶/天。美国石油需求增加46.1万桶/天至2093.1万桶/天，其中汽油消费增长36.6万桶/天，馏分油消费减少9.4万桶/天，煤油消费增加3.8万桶/天，丙烷丙烯消费减少7.4万桶/天。
● 行情展望：基于IMF和其他机构将18年全球经济增长的预期上调至4%甚至更高，上调 18年全球石油需求增长至140万桶/天。上调18年美国原油产量增长至120万桶/天，预计18年全球石油供给增长210万桶/天。预计，18年全球石油供需处于基本平衡状态，同时若美国增产不及预期或者出现意外供给中断（18年概率较大），全球石油市场将出现供小于求的状况。因此我们判断未来国际油价依旧会呈现区间震荡走势，但价格中枢将会上移，预计18年国际原油波动区间为50-71美元/桶（布伦特），今年高点大概率已见。后期OPEC和NON-OPEC减产执行情况以及美国原油产量增长情况将是关注的重点。预计，在今年6月之前OPEC和NON-OPEC仍将良好的执行减产计划；因此，美国原油产量增长能否符合预期以及全球炼厂检修情况将决定后期油价的走势。进入3月份后，全球炼厂进入检修高峰，受此影响国际油价或将在震荡下行。
一、行情回顾
本周国际油价在2美元/桶的区间内继续窄幅震荡盘整。周一，EIA发布的DPR报告预计未来美国页岩油产量增长将加速，预计4月页岩油产量增长13万桶/天；市场担忧美国原油产量或将加速增长引发油价大幅下挫。周二，OPEC公布的月报数据显示OPEC二月减产执行率达147%，同时公布的API数据显示美国原油库存增幅不及预期，支撑油价。周三，EIA发布的数据显示美国产量再创新高，但美国消费转好支撑油价。截至上周五（2018年3月16日），布伦特原油首行合约较上周五上涨0.72美元/桶，涨幅1.1%，至66.21美元/桶；WTI原油首行合约较上周五上涨0.3美元/桶，涨幅0.48%，至62.34美元/桶。
二、全球石油供给
据IEA数据显示，2017年OPEC参与减产国家减产111.9万桶/天，减产执行率达95%；2018年2月OPEC减产173万桶/天，减产执行率147%。预计良好的减产执行仍将延续，预计18年减产74万桶/天，减产执行率达139%。预计，17年OPEC原油产量减少46万桶/天，NGLs产量增长13万桶/天，石油产量减少33万桶/天；18年OPEC原油产量增加15万桶/天，NGLs产量增长15万桶/天，石油产量增长30万桶/天。
据IEA数据显示，2017年参与减产的9个Non-OPEC国家减产45.1万桶/天，减产执行率达83%；2018年2月减产47万桶/天，减产执行率86%。预计18年减产56万桶/天，减产执行率达103%。预计，17年Non-OPEC石油产量减少13.6万桶/天，18年Non-OPEC石油产量减少11万桶/天。
周三（3月14日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至3月9日当周美国原油产量增加1.2万桶/天，至1038.1万桶/天，创历史新高；其中本土48州原油产量增加2万桶/天，阿拉斯加原油产量减少0.8万桶/天。美国石油产量减少12.9万桶/天，至1651.2万桶/天。从EIA公布的DPR报告来看，按照当前的完井数、单井产量和衰减率美国页岩油4月将增产13万桶/天。后期随着完井量和单井产量的提高，产量增速还将加速。EIA最新公布的STEO报告中将美国18年产量增速上调12万桶/天（今年以来连续三次上调），至138万桶/天；预计3月份产量为1039万桶/天，周度产量按照STEO模型倒推在未来几周将会大幅增长。
预计，2018年OPEC原油产量增加15万桶/天，NGLs产量增长15万桶/天，石油产量增长30万桶/天; 参与减产的Non-OPEC国家石油产量减少11万桶/天；美国原油产量增加120万桶/天，NGPL增长30万桶/天；其余Non-OPEC国家（主要为巴西、加拿大、中国和哥伦比亚）原油产量增加40万桶/天。 2018年全球供给较2017年210万桶/天。
三、EIA美国数据
周三（3月14日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至3月9日当周美国炼厂加工量增加43.2万桶/天至1636.7万桶/天。从炼厂的检修计划来看，当前美国炼厂处于检修高峰期，检修高峰将持续到5月中旬。因此，在此期间美国炼厂加工量将在一个较低的水平。美国石油需求增加46.1万桶/天至2093.1万桶/天，其中汽油消费增长36.6万桶/天，馏分油消费减少9.4万桶/天，煤油消费增加3.8万桶/天，丙烷丙烯消费减少7.4万桶/天。美国取暖消费开始季节性减少，汽油消费开始季节性增加。后期汽油消费的季节性增长将推动整体消费的增长。
周三（3月14日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至3月9日当周美国原油进口量减少41.8万桶/天，原油出口量减少1.1万桶/天，美国原油净进口量减少40.7万桶/天至609.8万桶/天。受制于库欣至美湾有限的运力，预计2018年2季度前美国原油出口量不会大幅超过之前创出的出口记录213.3万桶/天。库欣至孟菲斯20万桶/天运力的管道的开通，使库欣地区的库存持续下降。18年2季度二叠纪至美湾40万桶/天运力的管道将开通，到时运力问题将得到一定的解决。但是后期随着美国原油产量的持续增长，美国产区至销区运力仍然比较紧张，随着时间的推移将会不断加重。受此影响，预计后期两市价差将继续扩大，预计扩大至5.5美元/桶。
四、全球库存
周三（3月14日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至3月9日当周，美国原油库存受美国原油产量持续增加的影响，出现超预期大幅增长；美国原油库存大幅增加502.2万桶。美国下游消费继续大幅增长，导致美国成品油库存超预期减少，美国总库存受此影响减少452.6万桶。俄克拉荷马州库欣地区原油库存增加33.8万桶，在连续11周录得下滑后本周录得增长，前值为减少60.5万桶。汽油库存录得减少627.1万桶，创2017年9月15日当周以来新低，预期为减少117.6万桶，前值为减少78.8万桶；精炼油库存录得减少436万桶，连续5周录得下滑，且创2017年10月27日当周以来新低，预期为减少151.9万桶，前值为减少55.9万桶；煤油库存减少111万桶。预计后期美国原油库存受美国产量持续增长以及炼厂加工量处于相对低位的影响或将继续累库存。
周四公布的ARA库存数据显示，ARA产品总库存为588.4吨，减少40.7万吨；ARA汽油库存为130.9万吨，增加2.6万吨；柴油库存为298万吨，减少4.1万吨；石脑油库存为30.7万吨，减少2.2万吨。
周四公布的新加坡库存显示，新加坡产品总库存为4769.9万桶，增加175.8万桶；轻质馏分油库存为1487万桶，增加29.3万桶；中质馏分油库895.8存为万桶，减少37.5万桶；残余燃料油库存为2387.1万桶，增加184万桶。
五、价差走势
六、炼油毛利
七、持仓情况
八、行情展望
基于IMF和其他机构将18年全球经济增长的预期上调至4%甚至更高，上调 18年全球石油需求增长至140万桶/天。上调18年美国原油产量增长至120万桶/天，预计18年全球石油供给增长210万桶/天。预计，18年全球石油供需处于基本平衡状态，同时若美国增产不及预期或者出现意外供给中断（18年概率较大），全球石油市场将出现供小于求的状况。因此我们判断未来国际油价依旧会呈现区间震荡走势，但价格中枢将会上移，预计18年国际原油波动区间为50-71美元/桶（布伦特），今年高点大概率已见。后期OPEC和NON-OPEC减产执行情况以及美国原油产量增长情况将是关注的重点。预计，在今年6月之前OPEC和NON-OPEC仍将良好的执行减产计划；因此，美国原油产量增长能否符合预期以及全球炼厂检修情况将决定后期油价的走势。进入3月份后，全球炼厂进入检修高峰，受此影响国际油价或将在震荡下行。
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来源：盛达期货研究院
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