【周报】盛达期货沪铜周报20180226- 大数跨境

【周报】盛达期货沪铜周报20180226

盛达期货

2018-02-26

导读：法律声明盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，盛达期货力求

核心观点：

去年全球前几大矿山产量基本符合预期，印尼自由港铜精矿出口延长一年，最近几周现货进口铜精矿TC费用的下滑显示供应总体相对稳定；由于春节放假的影响，2月份精炼铜产量或将出现回落，但是幅度或将有限；节后进口亏损幅度的再次扩大或将继续抑制精炼铜进口，春节期间消费淡季特征明显导致上期所库存大幅增加，短期铜价维持区间震荡概率较大，建议暂时观望为主。

策略提示：

继续观望。

一、行情回顾

绝对价格方面，节后两个交易日沪铜连三合约延续节前反弹行情，周结算价报于53790元/吨，周环比上涨1030元/吨，涨幅2.0%；现货铜也跟随上涨，报于53030元/吨，周环比上涨960元/吨，涨幅1.84%；内盘基差贴水有所收窄，最终报-220元/吨，上涨85元/吨；伦铜基差（MCU0-3）周环比上涨9.5美元/吨至-32.8美元/吨。

价差方面，沪铜跨期年化价差比率略有回落，伦铜跨期年化价差比率略有回升；而经过汇率调整后的沪伦铜比价（SCF/MCU）有所回升，报1.2012。

1、铜期现货价格

2、内外盘基差

3、跨期年化价差比率

4、跨市比价

二、供给情况

1、铜精矿

国际方面：2017年全球铜矿产量前四家公司产量总和为625万吨，其中智利国家铜业公司(184万吨) 、美国自由港公司(170万吨)、必和必拓(145万吨)和嘉能可(126万吨)。2017年秘鲁铜产量从2016年的237万吨增至243万吨，增幅2.5%。赞比亚央行称，赞比亚2017年铜产量增长1.6%至786,731吨。赞比亚央行经济部主管表示：“由于电力供应改善，我们预计在2018年产量将进一步增加。”淡水河谷2017年全年铜产量为43.85万吨2，与2016年基本持平。印度尼西亚将Freeport McMoRan的Grasberg矿场铜精矿出口许可延长一年；国内方面：据海关总署最新数据显示，1月份我国进口铜矿砂及其精矿162.2万吨，较上月减少2.8万吨，同比减少29.8%。本周为春节长假过后仅有的两个工作日，部分贸易商和厂家仍处在放假中，铜精矿现货市场交投清淡，节前的现货进口铜精矿TC报78美元/吨，较上一周下跌2美元/吨，SMM预计三月份将成为交易高峰期，炼厂将为二季度的生产着手采购，且供应端罢工的忧虑难以抹去，TC费用或将承压。

本周国产铜精矿作价系数继续平稳，目前20%的铜精矿到厂系数在84-85.5%左右，25%的铜精矿到厂作价系数在86.5%-88%左右。

2、废杂铜

据中国海关总署数据显示，1月份废铜进口为20万吨，同比下降27.5%，1月是中国政府施行海外废料进口新规后的第一个整月。另外，第七批建议批准的限制进口类申请明细表于2018年2月23日进行了公示，此次公布的名单有28家企业，废金属企业涉及3家公司，总核定进口量为12742吨，其中废七类铜2018年第七批核定进口量为10350吨，较此前批次都有明显的增长。今年前五批限制类废铜进口批文总量总计18.4万吨，同比2017年前五批限制类废铜进口批文总量270.4万吨大幅减少，废铜进口政策收紧作用明显。本周1#光亮铜（广东清远）周平均价环比上涨833元/吨，报45900元/吨，周度平均精废价差比平均合理价差低37元/吨，较上周回升192元/吨，废铜消费优势不再或将使得对精铜消费的替代作用明显减弱。

本周1#废紫铜CIF报价为美精铜5月合约扣减16美分/磅，2#废紫铜报价为美精铜5月货价格扣减29美分/磅，美国黄杂铜报价为4850美元/吨，德国黄铜报价为4550美元/吨。

3、国产精练铜

据SMM了解，金川集团本部铜电解环节因变压器故障导致供电中断，一条年产能20万吨电解生产线停产，停产时间长短据供电恢复而定。而紫金矿业将把阴极铜产能将提高到40万吨/年。本周现货进口铜精矿冶炼利润率周环比回升0.15个百分点至2.08%，总体相对稳定，2月份由于春节因素精炼铜产量或将出现环比回落，但是幅度或将相对有限。

4、精炼铜进出口

据海关最新公布的数据显示，海关总署最新数据显示，1月份我国进口未锻轧铜及铜材44.3万吨，较上月减少0.7万吨，同比增加16.6%。本周电解铜现货年化进口收益率周环比回落5.05个百分点至-10.86%，亏损幅度再次扩大或将继续抑制电解铜进口。

三、需求

1、下游企业开工率

据SMM调研数据显示，1月份铜杆企业开工率为71.23%，同比增加12.1个百分点，环比增加0.04个百分点。1月份铜杆企业开工率环比基本持平，虽然铜杆下游电线电缆企业1月开工率环比下降12个百分点，但因线缆企业春节前集中备库，从而支撑了铜杆企业的开工水平，订单量能维持稳定。此外，2月份由于春节假期，部分企业存在消费前置的现象。而有些企业产量下降，主因1月底工人陆续开始放假，导致生产受到影响。（调研企业：25家，产能：607万吨）因2月份春节期间大中小型企业订单均有不同程度的减少，预计2月份铜杆企业开工率环比下降23.05个百分点至48.15%。

2、终端需求

2017年随着限购、限价政策不断叠加，一二线城市房价较快上涨的势头得以遏制，高端项目供给受限，同时市场客户结构也进一步向“房住不炒”的调控目标靠拢，首次置业、首次改善型客户比重提升，投资客比例减少且理性回归，盲目购房的行为大为减少，这些特征或成楼市“新常态”。业内人士表示，从政策动向来看，在“房住不炒”原则一再重申、各地持续收紧放贷资格和条件的大环境下，投资炒房的空间将持续被压缩，预计2018年市场主要仍以满足刚需、首次改善型等自住型需求为主。就核心城市的投资性需求而言，受制于贷款、调控收紧等因素的限制，无论是本地置业还是外溢购房，2018年投资性需求的释放速度都将大大放缓。据国家统计局公布的数据显示，1月份汽车产量同比增加13.5%至268.8万辆，可能是由于去年春节在一月份而今年的春节在二月份导致基数不同所致，预计二月份汽车产量增速或将出现同比下滑。

四、库存和注销仓单比率

截止到2月23日，全球交易所精铜总库存较春节前环比大增3.54万吨至78.01万吨。其中，纽约商品交易所铜库存增加0.41万吨至22.91万吨；上海期货交易所铜库存增加3.24万吨至21.85万吨，注销仓单比率增加6.09个百分点至64.32%；伦敦金属交易所铜库存减少0.11万吨至33.25万吨，注销仓单比率增加0.4个百分点至15.5%。春节后上期所库存大增显示消费淡季特征明显。

五、CFTC持仓

截止到2月13日，随着铜价的回落，CFTC伦铜非商业净持仓占比为17%，周环比下滑2个百分点，但是总体处在高位，随着春节假期的结束，资金或将陆续进场。

六、国内精炼铜供需平衡表

通过对最新的数据进行整理发现，由于春节放假的影响，2月份精炼铜产量或将出现回落，但是幅度或将有限；进口亏损幅度的再次扩大或将继续抑制精炼铜进口，春节期间消费淡季特征明显导致上期所库存大幅增加，短期铜价维持区间震荡概率较大。

七、总结

法律声明

盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。

报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，盛达期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及作者无关。

本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。

本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。

来源：盛达期货研究院