报告要点
开工情况：供应端来看，国内甲醇整体装置开工负荷为63.82%，环比下跌4.51%；西北地区的开工负荷为67.46%，环比下跌6.78%。本周内西北地区虽然部分煤制烯烃甲醇装置停车或者降负，导致西北地区开工率较大幅度下降，另外山西、山东地区部分装置停车检修，导致国内开工率下滑。
下游消费：需求端来看，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在66.14%，较上周下降10.7个百分点。周内，陕西蒲城清洁能源及宁波富德等装置停车检修，导致CTO/MTO开工率出现明显下滑。本周醋酸企业上海华谊部分装置检修，导致开工率略有下滑。本周甲醛企业因为鲁南、苏北部分企业停车，导致开工率下滑。
港口库存：截至5月10日，整体来看，沿海地区甲醇库存在39.4万吨，已降至新低，可流通货源预估在7.50吨左右。
行情展望：综上所述， 国内甲醇装置将加速复产，而需求量预期有明显缩减，故09合约基本面预期在中期仍然偏弱。但短期内，受库存低，期现基差高等利好因素的影响，09合约下跌较为困难，预计震荡走势，不排除偏强可能。策略上，短期投资建议观望，中期则可寻找做空机会。
一、 甲醇行情回顾
上周，甲醇主力合约MA1809价格持续上涨，周二至周五4天收盘均为阳线，5月11日，收于2792元/吨，较5月4日上涨33元/吨。
现货方面，内地甲醇市场先跌后涨。5月11日，内蒙古，山东南部和西南的现货价格分别为2525（-25）、2830（0）和2965（+40）元/吨。西北地区新价下调红后，签单顺利，部分限量装车；鲁南地区先跌后涨，周初厂家降价排货，后后期补货积极，成交上推；西南地区价格松动，下游需求偏弱。沿海甲醇市场价格继续上行态势，周五却出现大幅下跌。江苏、浙江（宁波）和福建地区的现货价格分别是3290（-110）、3380（+15）和3550（+200）元/吨。五一假期过后，沿海市场进口船货到港量寥寥无几，另外港口货源相对集中，使得市场可售货源偏少，在市场仍有部分补空需求支撑下，价格继续冲高至 3500 元/吨，库存对于市场支撑明显；但目前来说，内地整体出货顺畅，套利空间打开的情况下，内地货源对港口进行补充存在利空影响。当前MA1809贴水华东现货价格488元/吨，在现货大幅下跌，期价持续上行的情况下，基差得到修复。
二、 甲醇供应
供应端来看，国内甲醇整体装置开工负荷为63.82%，环比下跌4.51%；西北地区的开工负荷为67.46%，环比下跌6.78%。本周内西北地区虽然部分煤制烯烃甲醇装置停车或者降负，导致西北地区开工率较大幅度下降，另外山西、山东地区部分装置停车检修，导致国内开工率下滑。
目前，尽管全国和西北的开工率有所下降，但据监测，五月中上旬仍有约650万吨甲醇装置重启，但仅有280万吨甲醇装置可能进行检修，且从季节性来看，5月中旬至6月底，甲醇装置开工率的重心会有明显上行趋势。我们仍然认为，装置春检阶段逐渐结束，未来还有装置陆续开车，后期供给将增量明显。
三、 甲醇需求
需求端来看，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在66.14%，较上周下降10.7个百分点。周内，陕西蒲城清洁能源及宁波富德等装置停车检修，导致CTO/MTO开工率出现明显下滑。本周醋酸企业上海华谊部分装置检修，导致开工率略有下滑。本周甲醛企业因为鲁南、苏北部分企业停车，导致开工率下滑。
五月中下旬，仍有中原石化20万吨装置及南京惠生29.5万吨装置有检修计划，且均需外采甲醇，届时若停车，甲醇需求量有较明显缩减。传统需求行业，整体则基本稳定，但需警惕环保政策的影响。
四、 甲醇库存
截至5月10日，江苏甲醇库存在22.50万吨（不加连云港地区库存），较上周缩减2.05万吨。浙江（嘉兴加上宁波）地区甲醇库存在12.3万吨，较上周缩减0.7万吨。华南（不加福建地区）地区甲醇库存在3.80万吨，比上周减少1.5万吨；福建地区甲醇库存在0.8万吨附近，与上周相比减少0.44万吨。整体来看，沿海地区甲醇库存在39.4万吨，已降至新低，可流通货源预估在7.50吨左右。
从库存的绝对值看，对甲醇的期价有较明显的支撑作用，4-5月份的进口缩量预期也导致短期库存累积较难。但从分项来看，周内华东库存降幅较小，趋向稳定，而华南仓库去库明显，说明华东MTO装置检修的影响可能开始显现。五月中旬，外盘检修将复产，内地复产速度也会加快，至下旬，沿海库存有望开始累库。
五、 行情展望
综上所述， 国内甲醇装置将加速复产，而需求量预期有明显缩减，故09合约基本面预期在中期仍然偏弱。但短期内，受库存低，期现基差高等利好因素的影响，09合约下跌较为困难，预计震荡走势，不排除偏强可能。策略上，短期投资建议观望，中期则可寻找做空机会。
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来源：盛达期货研究院
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