报告要点
● 开工情况：供应端来看，国内甲醇整体装置开工负荷为63.82%，环比下跌4.51%；西北地区的开工负荷为67.46%，环比下跌6.78%。本周内西北地区虽然部分煤制烯烃甲醇装置停车或者降负，导致西北地区开工率较大幅度下降，另外山西、山东地区部分装置停车检修，导致国内开工率下滑。
● 下游消费：需求端来看，周内国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在70.09%，较5月10日上涨3.95个百分点。本周期内，虽然山东联泓装置负荷下降，但陕西蒲城清洁能源装置恢复正常，所以CTO/MTO开工率小幅提升。传统下游，醋酸负荷略微下滑，甲醛和二甲醚负荷轻微提升。
● 港口库存：整体来看，沿海地区甲醇库存在38万吨，略有下降，可流通货源预估在9.4万吨左右。
● 行情展望：综上所述，甲醇短期受低库存及供应恢复不畅的影响，价格将偏强运行。但中期来看，供应增加和需求减少已成定局，且产业链利润分配不合理的情况下，甲醇价格预计要回调。结合现在期现价格来看，现货价格高位，有下降预期，需重点关注库存拐点及累库的速度；而主力合约1809的价格相比于现货的高涨，则比较冷静，仍然保持在2830元/吨左右的价格，未来价格预期震荡，下行空间相对有限。策略上，短线投资建议观望，中期则谨慎做空。
一、 甲醇行情回顾
上周，甲醇主力合约MA1809呈震荡走势，周三价格最高达到2888元/吨，而至5月18日，收于2829元/吨，较5月11日上涨37元/吨。
现货方面，内地甲醇市场全面上涨。5月18日，内蒙古，山东南部和西南的现货价格分别为2800（+275）、3050（+220）和3130（+165）元/吨。西北地区大幅上调，整体签单顺利，部分停售；鲁南走高，厂家排货顺利，下游按需补货，高价略显抵触，整体成交尚可；西南地区稳中有升，下游刚需拿货为主，高价略有抵触。沿海甲醇市场价格则继续上涨。江苏、浙江（宁波）和福建地区的现货价格分别是3350（+60）、3420（+40）和3650（+100）元/吨。沿海可售货源稀缺和少数下游支撑盘面，多头把控盘面，仅存的少数有货者持续拉高控量销售，补空需求密切配合买涨，但太仓区域可售货源愈发稀缺，故少数商家封盘待涨或者留有存货准备交割，故场内一货难求局面凸显，但周后期，高价明显受到卖方强烈抵触，少数商家让利排货，周后期整体现货放量放缓。当前MA1809贴水华东现货价格591元/吨，在绝对低库存下，现货继续上涨，基差进一步扩大。
二、 甲醇供应
供应端来看，国内甲醇整体装置（涉及甲醇产能7932万吨）开工负荷为65.89%，环比上涨3.25%；西北地区（涉及西北甲醇产能4197.5万吨）的开工负荷为70.41%，环比上涨4.38%。本周内西北地区虽然部分煤制烯烃甲醇装置停车或者降负，导致西北地区开工率较大幅度下降，另外山西、山东地区部分装置停车检修，导致国内开工率下滑。
全国和西北的开工率略有回升，根据甲醇装置检修计划可以看出，五月下旬仍有约500万吨甲醇装置预计重启，而检修装置体量相对较小，从季节性来看，5月下旬至6月底，甲醇装置开工率的重心也会有明显上行趋势。目前，甲醇价格的高位，将进一步将推动检修装置重启，已运行装置提高负荷及新装置的如期投产，使得市场供应量明显增加。另外，外盘装置检修也大多于5月中下旬恢复运行，届时，国内外供应恢复，有望改善逐渐改善目前供应紧张的局面。预计下周甲醇开工率上涨至68%以上。
三、 甲醇需求
需求端来看，周内国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在70.09%，较5月10日上涨3.95个百分点。本周期内，虽然山东联泓装置负荷下降，但陕西蒲城清洁能源装置恢复正常，所以CTO/MTO开工率小幅提升。传统下游，醋酸负荷略微下滑，甲醛和二甲醚负荷轻微提升。
目前，大唐国际，中原石化，宁波富德及阳煤恒通的甲醇制烯烃装置均在检修中，未来南京惠生29.5万吨装置仍有检修计划。目前下游MTO装置的利润因原料甲醇价格高涨而进一步降低，部分企业已经达到停止营业点甚至出现更大的亏损情况，调研显示，检修的MTO装置可能会推迟重启。综合来看，5~6 月烯烃装置检修带来的需求减量明显。
四、 甲醇库存
截至5月17日，江苏甲醇库存在20.93万吨（不加连云港地区库存），较上周缩减1.57万吨。浙江（嘉兴加上宁波）地区甲醇库存在10.68万吨，较上周缩减1.62万吨。华南（不加福建地区）地区甲醇库存在4.55万吨，比上周增加0.65万吨；福建地区甲醇库存在1.94万吨附近，与上周相比增加1.14万吨。整体来看，沿海地区甲醇库存在38万吨，略有下降，可流通货源预估在9.4万吨左右。
从库存的绝对值看，对甲醇的期价有较明显的支撑作用，进口缩量预期以及下游刚性需求也导致短期库存累积较难。但至五月下旬，外盘检修复产，内地重启速度加快，需求有减少预期，沿海库存将逐渐增加。
五、 行情展望
综上所述，甲醇短期受低库存及供应恢复不畅的影响，价格将偏强运行。但中期来看，供应增加和需求减少已成定局，且产业链利润分配不合理的情况下，甲醇价格预计要回调。结合现在期现价格来看，现货价格高位，有下降预期，需重点关注库存拐点及累库的速度；而主力合约1809的价格相比于现货的高涨，则比较冷静，仍然保持在2830元/吨左右的价格，未来价格预期震荡，下行空间相对有限。策略上，短线投资建议观望，中期则谨慎做空。
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来源：盛达期货研究院
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