报告要点
● 上周国际油价受中东地缘政治问题以及较好的EIA数据影响延续前期上涨趋势，国际油价再创新高。布伦特原油首行合约最高至80.50美元/桶，WTI原油首行合约最高至72.30美元/桶。受地缘政治问题的影响，两市价差进一步扩大，盘中曾至8美元/桶之上。周三，油价受EIA数据显示美国成品油库存大幅下滑，油价继续上涨。
● 预计，2018年OPEC原油产量减少24万桶/天，NGLs产量增长10万桶/天，石油产量减少14万桶/天; 参与减产的Non-OPEC国家石油产量减少11万桶/天；美国原油产量增加150万桶/天，NGPL增长50万桶/天；其余Non-OPEC国家原油产量增加30万桶/天。 2018年全球供给较2017年增加205万桶/天。
● 至5月11日当周美国原油产量增加2万桶/天，至1072.3万桶/天。美国石油产量增加4.8万桶/天，至1698.6万桶/天。周五公布的美国钻井数量保持不变，至844口。
● 至5月11日当周美国炼厂加工量增加14.9万桶/天至1694.9万桶/天，炼厂开工率上升0.7%至91.1%。美国石油需求小幅减少2.1万桶/天至2052.7万桶/天，其中汽油消费减少24.4万桶/天，馏分油消费减少8.5万桶/天，煤油消费增加10万桶/天，丙烷丙烯消费增加2.5万桶/天。
● 至5月11日当周美国原油进口量增加27.8万桶/天，原油出口量大幅增加68.9万桶/天，美国原油净进口量大幅减少41.1万桶/天至503.5万桶/天。
● 行情展望：中长期来讲，全球石油的供需格局决定油价的趋势近期，2018年全球石油需求预计增长170万桶/天，而全球石油供给预计增长205万桶/天（不发生意外供给中断），全年供给小幅短缺10万桶/天。今年以来全球处于去库存阶段，加之地缘政治问题升级导致市场对未来供给缺口扩大的预期增加油价持续上涨；中东问题可能会对供给产生的影响已基本反应到油价中，后期要看预期是否会实现。当前来看，中东地缘政治问题并未导致实质性的供给中断，后期随着美国产量的持续增长，供给短缺将转向过剩（四季度），全球由去库存转向累库存。因此，我们认为今年国际油价将走出前高后低的走势，到四季度油价或将开始下跌。短期内油价上涨空间不大，或将回调至75美元/桶以下。
一、行情回顾
上周国际油价受中东地缘政治问题以及较好的EIA数据影响延续前期上涨趋势，国际油价再创新高。布伦特原油首行合约最高至80.50美元/桶，WTI原油首行合约最高至72.30美元/桶。受地缘政治问题的影响，两市价差进一步扩大，盘中曾至8美元/桶之上。周三，油价受EIA数据显示美国成品油库存大幅下滑，油价继续上涨。截至上周五（2018年5月18日），布伦特原油首行合约较上周五上涨1.39美元/桶，涨幅1.80%，至78.51美元/桶；WTI原油首行合约较上周五上涨0.58美元/桶，涨幅0.82%，至71.28美元/桶。
二、全球石油供给
据OPEC月报数据显示，4月OPEC原油产量3193万桶/天，减产执行率达166%；虽然4月沙特原油产量增加4.65万桶/天，但基本被委内瑞拉原油产量的减少所抵消，4月其产量减少4.17万桶/天。委内瑞拉原油产量因国内极差的经济近两年以来持续下滑，我们预计今年其产量减少75万桶/天。至120万桶/天。受此影响，今年OPEC减产执行依旧会保持良好。
据IEA数据显示，2017年OPEC参与减产国家减产111.9万桶/天，减产执行率达95%；2018年3月OPEC减产192万桶/天，减产执行率163%。预计良好的减产执行仍将延续，预计18年减产161.7万桶/天，减产执行率达138%。预计，17年OPEC原油产量减少46万桶/天，NGLs产量增长9万桶/天，石油产量减少37万桶/天；18年OPEC原油产量减少24万桶/天，NGLs产量增长10万桶/天，石油产量减少14万桶/天。
据IEA数据显示，2017年参与减产的9个Non-OPEC国家减产45.1万桶/天，减产执行率达83%；2018年3月减产49万桶/天，减产执行率90%。预计18年减产56万桶/天，减产执行率达103%。预计，17年Non-OPEC石油产量减少13.6万桶/天，18年Non-OPEC石油产量减少11万桶/天。
周三（5月16日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至5月11日当周美国原油产量增加2万桶/天，至1072.3万桶/天，创历史新高；其中本土48州原油产量增加2万桶/天，阿拉斯加原油产量保持不变。美国石油产量增加4.8万桶/天，至1698.6万桶/天。从EIA公布的DPR报告来看，按照当前的完井数、单井产量和衰减率预计美国页岩油5月将增产13.3万桶/天，6月份增产14.5万桶/天；页岩油增产预期较前一份报告上调0.8万桶/天，预示美国页岩油产量增长在加速。从近期贝克休斯公布的美国钻机数量（连续六周增长，累计增长47口）以及页岩油单井产量的稳步提升来看，后期美国页岩油产量增速还将加速。EIA最新公布的STEO报告中预计美国18年产量增长136.5万桶/天，至1071.5万桶/天；预计5月份产量为1061万桶/天，5月份产量为1070万桶/天，到年底月度产量将增长至1142.5万桶/天。
预计，2018年OPEC原油产量减少24万桶/天，NGLs产量增长10万桶/天，石油产量减少14万桶/天; 参与减产的Non-OPEC国家石油产量减少11万桶/天；美国原油产量增加150万桶/天，NGPL增长50万桶/天；其余Non-OPEC国家（主要为巴西、加拿大、中国和哥伦比亚）原油产量增加30万桶/天。 2018年全球供给较2017年205万桶/天。
三、EIA美国数据
周三（5月6日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至5月11日当周美国炼厂加工量增加14.9万桶/天至1694.9万桶/天，炼厂开工率上升0.7%至91.1%。后期美国炼厂检修逐步结束，加之当前炼厂裂解利润较好，预计后期美国炼厂开工率持续增长。美国石油需求小幅减少2.1万桶/天至2052.7万桶/天，其中汽油消费减少24.4万桶/天，馏分油消费减少8.5万桶/天，煤油消费增加10万桶/天，丙烷丙烯消费增加2.5万桶/天。后期美国馏分油和碳三消费将季节性减少。而美国汽油消费随着气温回升，人们出行增长，将季节性增长，受此影响美国石油总消费也将季节性增长。
周三（5月16日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至5月11日当周美国原油进口量增加27.8万桶/天，原油出口量大幅增加68.9万桶/天，美国原油净进口量大幅减少41.1万桶/天至503.5万桶/天。美国原油出口量的大幅增长导致，美国原油净进口量创近期新低。虽然产区（二叠纪地区）到美湾的管道运力受限，但是当前持续走扩的两市价差（已至7.8美元/桶，创2015年以来新高）推动美国原油出口量的增加，美国原油出口量创历史新高，预计后期出口量还将继续增长。18年2季度二叠纪至美湾10万桶/天运力的管道将开通，到时运力问题将得到一定的解决。预计三季度因新管道的开通以及美国消费的季节性增长，美国原油产量增长带来的问题将有所缓解，两市价差或有所回落。但是后期随着美国原油产量的持续增长，美国产区至销区运力仍然比较紧张，随着时间的推移将会不断加重。受此影响，预计四季度开始两市价差将继续扩大，叠加布伦特市场地缘升水的增长两市价差扩大将加速 ；预计2019年二季度扩大至10美元/桶之上。
四、全球库存
周三（5月16日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至5月11日当周美国原油库存受美国原油净进口大幅减少以及炼厂加工量的增长的影响，减少140万桶；美国继续释放战略库存，5月11日当周释放152万桶，近四周已累计释放341.9万桶。美国下游消费持续走强，叠加美国产品净出口的增加，美国石油产品库存减少77.9万桶，美国石油总库存减少217.9万桶。俄克拉荷马州库欣地区原油库存延续增长势头，增长5.3万桶，连续四周增长；受二叠纪与库欣地区价差的持续扩大以及库欣至美湾管道运力有限的影响，预计后期库欣地区库存仍将继续增长。汽油库存录得减少379万桶，后期随着消费的回升预计汽油库存将继续减少；精炼油库存录得减少9.2万桶，煤油库存增加51.7万桶。预计后期随着美国汽油消费和煤油消费季节性增长，美国石油库存将进入季节性去库存阶段。
周四公布的ARA库存数据显示，ARA产品总库存为552.4吨，增加52.3万吨；ARA汽油库存为108.4万吨，增加4.1万吨；柴油库存为218.7万吨，增加19.1万吨；石脑油库存为25.7万吨，增加1.9万吨。
周四公布的新加坡库存显示，新加坡产品总库存为4049万桶，增加68.9万桶；轻质馏分油库存为1448.4万桶，增加117.8万桶；中质馏分油库733.3存为万桶，减少2.8万桶；残余燃料油库存为1867.1万桶，减少45.2万桶。
五、价差走势
六、炼油毛利
七、持仓情况
八、行情展望
中长期来讲，全球石油的供需格局决定油价的趋势近期，2018年全球石油需求预计增长170万桶/天，而全球石油供给预计增长205万桶/天（不发生意外供给中断），全年供给小幅短缺10万桶/天。今年以来全球处于去库存阶段，加之地缘政治问题升级导致市场对未来供给缺口扩大的预期增加油价持续上涨；中东问题可能会对供给产生的影响已基本反应到油价中，后期要看预期是否会实现。当前来看，中东地缘政治问题并未导致实质性的供给中断，后期随着美国产量的持续增长，供给短缺将转向过剩（四季度），全球由去库存转向累库存。因此，我们认为今年国际油价将走出前高后低的走势，到四季度油价或将开始下跌。短期内油价上涨空间不大，或将回调至75美元/桶以下。
法律声明
盛达期货有限公司（以下简称“本公司”）。
报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，盛达期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及作者无关。
本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。
本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。
来源：盛达期货研究院
更多资讯，欢迎扫描二维码！
盛达期货有限公司
（Shengda Futures Co., Ltd）
电话(phone): 0571-82829888
传真(fax): 0571-28289393
地址: 浙江省杭州市钱江世纪城平澜路259号国金中心B座22楼
邮编: 310000