一、 宏观
1. 国内宏观：
1）经济基本面：5月固定资产投资增速超预期回落，基建及房地产增速下滑仍是主因；基建增速全面回落，制造业继续分化，5月房地产投资回落，但销售、新开工、土地购置回暖，房地产市场的热度和韧性依然较强；5月社会消费品零售增速再次回落，汽车消费增速大幅下降。
2）货币流动性：5月货币数据不及预期，信贷条件中性偏紧；上周央行进行5800亿公开市场操作，对冲到期的2400亿流动性，净投放3400亿流动性。本周有2300亿流动性到期，央行资金冲销压力不大。
3）政策：央行端午罕见发声，有助于稳定市场预期，对于下一步货币政策操作，央行称密切关注国际国内经济金融走势，实施好稳健中性的货币政策，加强形势预判和预调微调，加强监管政策协调，把握好政策的力度和节奏，加大对小微企业等实体经济支持力度，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，积极有效应对可能的外部冲击，稳定市场预期。
2. 国际宏观：
1）美联储如期加息，调升经济预期，预计今年加息四次多于前次预期；
2）6月15日，特朗普政府宣布对500亿美元中国商品加征关税，中国也在第一时间正面还击，宣布出台同等规模、同等力度的征税措施。至此，中美经贸三轮磋商成果毁于一旦，特朗普重新点燃贸易战，投资者风险偏好降低。
二、 原油
当前供给中断风险来自委内瑞拉、伊朗、尼日利亚和利比亚，委内瑞拉产量以每季度10%的速率减少，伊朗出口量以半年20%的速率减少；到年底两国产量合计较当前减少80万桶/天。需求按照正常情况（每年增长140万桶/天）增长，预计三季度供给缺口50万桶/天，四季度供给缺口130万桶/天。当前减产联盟增产版本有三种，分别是50万桶/天、100万桶/天和150万桶/天，我们认为增产100万桶/天概率较大，若增产100万桶/天布伦特原油将下探70美元/桶。
三、 沥青
根据委内瑞拉4、5、6月马瑞装船信息，国内沥青原料问题形势并不很严峻，前期炒作的原料断缺问题短期不会发挥太大作用，并且由于短期供应充沛或可能导致现货价格承压；目前市场担忧7月份装船会有减少，从而影响9月份及以后四季度的沥青产量，因此市场也不敢在此窗口大规模做空；因此沥青期现货价格在当前情况下展开了震荡走势。展望后市，如果在马瑞供给紧张的前提下，结合6月22日原油会议后原油价格走势，如果原油价格保持震荡或上涨，且需求在梅雨季节结束后的7月中下旬如期开启，或将会推动沥青上涨，同时改善利润；如果会议结果不好导致原油价格下跌，沥青单边价格也难上涨。目前我的判断倾向于，短期沥青单边走势为震荡甚至回调，后期单边上涨叠加利润改善。
四、 橡胶
6月份全球天胶进入增产期，虽然低胶价会一定程度上抑制割胶积极性，但是产量仍将保持增长，泰国胶水与杯胶的比价和新加坡近远月合约价差的收窄均显示出未来天胶供应增加预期； ITRC限制出口政策结束后也使得短期天胶集中到港，根据泰国出口数据，6月份国内天胶进口量或将继续增加，但是由于本周基差和期差已经明显收窄，套利空间的缩小或将抑制未来天胶进口量；5月份社会融资数据的显著下滑或将影响企业的现金流，加上轮胎企业产量的下滑显示下游需求相对偏弱，上期所天胶库存的上涨和保税区库存的回升已经显露出迹象。上周沪胶大幅回落走低使得9月和1月基差明显缩小，后期可回归空间有限，沪胶后期或将区间震荡。
五、 黑色
近期贸易战升级引发金融避险情绪，工业品、化工品普跌，黑色系受影响调整幅度较大，成材相对炉料抗跌。从螺纹来看，上周螺纹1810价格站上3900，位处前高压力线，就算没有贸易战影响，也存在短期调整压力。目前来看，螺纹价格上涨趋势还未破，但之前看涨的乐观情绪受较大影响，就算产业逻辑继续支撑上涨，那么上涨节奏也不会那么流畅。贸易战会不会刺激空头矛盾产生拐点或者深跌，我们认为短期还不太可能，目前供需未失衡，库存低位仍有支撑，价格下面支撑较强。操作策略上，以观望为主，贸易战的影响还未结束，后面仍有继续升级的下行风险，行情上多有反复，做多以波段为主，做空还需要等待产业矛盾积累。
六、 甲醇
甲醇供应目前恢复良好，开工率提升明显，尽管预期6月下旬有装置检修，但约有同等体量装置将重启，且外盘装置恢复后，根据卓创估计，下旬有较多船货到港，预计国内供应整体增加；而需求方面，传统需求偏弱，新兴需求方面，中原石化与宁波富德推迟重启，在需求端形成利空；但库存仍在低位，且甲醇的原料动力煤强势上涨，或对甲醇价格形成支撑；预计甲醇价格未来偏弱震荡。结合期现价来看，西北现货价格维持2500元/吨，在装置重启较多的情况下，或略有下跌；山东价格在有检修预期的情况下，或较为坚挺；而随着船货到港，沿海价格或稳中有跌；期货价格则预计弱势震荡。
七、 玉米，淀粉
1901玉米在1800-1810一线具有买入价值，虽然目前东北旱情解除；但是后期在18/19年度市场缺口扩大的基础上，主产区仍或将有天气炒作。1809淀粉，离交割期越来越近，而从山东和黑龙江现货淀粉价格推算，盘面后期有望回归至2300附近。1809淀粉-玉米的加工利润暂时不能参与，因1809玉米临近交割期且交割意愿相对较强，目前1809淀粉上扬难以带动1809玉米。
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来源：盛达期货研究院
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