报告要点
开工情况：供应端来看，国内甲醇整体装置（涉及甲醇产能7932万吨）开工负荷为64.66%，环比下降1.87%；西北地区（涉及西北甲醇产能4197.5万吨）的开工负荷为72.10%，环比上涨2.42%。周内西北地区部分前期检修甲醇装置开车，导致西北地区开工率略有上涨，另外华南中海油建滔等部分装置检修，导致国内开工率小幅下滑。
下游消费：需求端来看，周内国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在68.57%，较5月17日下降2.17个百分点。周内，南京诚志等装置检修造成开工下降。传统下游，二甲醚和MTBE负荷略微下滑，醋酸和DMF负荷轻微提升，甲醛负荷维持稳定。
港口库存：整体来看，沿海地区甲醇库存在37.46万吨，略有下降，可流通货源预估略微增长，在9.56万吨左右。
行情展望：综上所述，甲醇供应量后期逐步增加，尤其是6月中旬左右，进口量将明显恢复；烯烃装置对甲醇的需求明显减少，需6月中旬左右陆续恢复运行，近期仅有阳煤恒通恢复；当下供需短暂错配，预计甲醇价格稳中有跌。结合期现价格来看，西北现货价格高位，与华东套利窗口关闭，产销不佳，价格或将下调；沿海库存仍在低位，但后期需求减少明显，价格或将震荡下跌；主力1809合约的价格随华东现货已跌至2726元/吨，高基差下，预计震荡走势。策略上，前期空单可减仓，观望供应恢复情况及沿海累库速度。
一、 甲醇行情回顾
上周，甲醇主力合约MA1809呈震荡走低，连续五日阴线收盘，周内最高2844元/吨，最低达2723元/吨。而5月25日，收于2726元/吨，较5月18日下跌103元/吨。
现货方面，内地甲醇市场稳中有跌。5月25日，内蒙古，山东南部和西南的现货价格分别为2800（+0）、2950（-100）和3110（-20）元/吨。西北地区周初新单继续上涨，出货一般，库存低位；鲁南周初下游买气尚可，成交平稳，周后期下游排货意向增强，价格下行；西南地区略微下跌，下游刚需拿货为主，高价略有抵触。沿海甲醇市场价格则董蝶南稳。江苏、浙江（宁波）和福建地区的现货价格分别是3130（-620）、3220（-200）和3570（-80）元/吨。周初，华东少数重要下游工厂积极低价甩货加之期货连续缩量减仓下行，有货者信心不足相应轻仓避险，场内获利解套盘增多，周内华东地区批量现货成交重心加速下行。而华南在重要厂家检修、可售货源紧缩、和下游刚需多方支撑下，僵持整理运行，周内刚需放量为主。
当前MA1809贴水华东现货价格494元/吨，华东现货价格跌幅较大，基差略微减小。
二、 甲醇供应
供应端来看，国内甲醇整体装置（涉及甲醇产能7932万吨）开工负荷为64.66%，环比下降1.87%；西北地区（涉及西北甲醇产能4197.5万吨）的开工负荷为72.10%，环比上涨2.42%。周内西北地区部分前期检修甲醇装置开车，导致西北地区开工率略有上涨，另外华南中海油建滔等部分装置检修，导致国内开工率小幅下滑。
部分甲醇装置预期外停车检修，导致春检结束后季节性的开工率上升和供应恢复并不顺利。根据甲醇装置检修计划，后续仍有约450万吨装置待恢复。但外盘检修装置则如期重启，除伊朗Zagros PC一套装置仍在检修外，其余均已恢复开工。受外盘装置集中检修的影响，预期5月至6月上旬甲醇到港量仍较少，6月中旬后进口量将逐渐增加，届时将有效缓解沿海港口低库存现象。目前产业链上，甲醇企业大多利润良好，为后期供应恢复提供有力支撑。预计下周甲醇开工率65%-66%。
三、 甲醇需求
需求端来看，周内国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在68.57%，较5月17日下降2.17个百分点。周内，南京诚志等装置检修造成开工下降。传统下游，二甲醚和MTBE负荷略微下滑，醋酸和DMF负荷轻微提升，甲醛负荷维持稳定。
新兴下游需求中，华东兴兴能源MTO装置计划于25日停车，检修时间一个月；南京惠生于24日正式停车，计划检修2周，将大幅减少对甲醇的外采需求量。加上中原石化、宁波富德，当前共有四套大型MTO装置处于检修状态，且均无或仅有少量的上游甲醇配套装置。产业链上，MTO装置利润实在较低，若未见利润明显修复，各装置检修时间也有可能延长，对甲醇是一大利空。但若未延长检修，6月中旬前后均将恢复运行。
四、 甲醇库存
截至5月24日，江苏甲醇库存在22.13万吨（不加连云港地区库存），较上周上涨1.2万吨。浙江（嘉兴加上宁波）地区甲醇库存在10.18万吨，较上周下降0.50万吨。华南（不加福建地区）地区甲醇库存在3.4万吨，比上周减少1.15万吨；福建地区甲醇库存在1.75万吨附近，与上周相比减少0.19万吨。整体来看，沿海地区甲醇库存在37.46万吨，略有下降，可流通货源预估略微增长，在9.56万吨左右。
沿海港口甲醇累库仍不及预期，处于历史低位，其中华东库存略有增加，华南库存则略有下降。内地因高价，销售受阻，库存有所累积。预计下周沿海库存增加，主要原因是华东需求量的显著减少，但因进口仍然较少累库速度或许有限。
五、 行情展望
综上所述，甲醇供应量后期逐步增加，尤其是6月中旬左右，进口量将明显恢复；烯烃装置对甲醇的需求明显减少，需6月中旬左右陆续恢复运行，近期仅有阳煤恒通恢复；当下供需短暂错配，预计甲醇价格稳中有跌。结合期现价格来看，西北现货价格高位，与华东套利窗口关闭，产销不佳，价格或将下调；沿海库存仍在低位，但后期需求减少明显，价格或将震荡下跌；主力1809合约的价格随华东现货已跌至2726元/吨，高基差下，预计震荡走势。策略上，前期空单可减仓，观望供应恢复情况及沿海累库速度。
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来源：盛达期货研究院
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