一、本周宏观综述
国内：经济基本面：6月固定资产投资增速回落放缓，主因制造业增速回升较快；6月社会消费品零售增速小幅回升，汽车消费增速大幅下降；6月货币数据不及预期，信贷条件中性偏紧；货币及流动性方面，银行间资金利率继续下降，流动性合理充裕；政策方面，1、央行发布资管新规执行通知：公募可投非标，过渡期安排更灵活。
国际：1、特朗普“炮轰”欧盟等操纵汇率，再次“敲打”美联储，不希望美元继续走强；2、美联储褐皮书：尽管贸易担忧扩散 但美国经济依然温和扩张
下周重点关注：欧美日7月制造业PMI、欧央行利率、美国6月耐用品、贸易战等
二、国内经济与政策形势分析
（一）经济基本面
1、6月固定资产投资增速回落放缓，主因制造业增速回升较快
中国1-6月城镇固定资产投资同比6.0%，较前值 6.1%小幅回落0.1个百分点，回落幅度明显收窄。主要是制造业累计增速反弹幅度较大，而房地产及基建投资增速继续回落。
其中基建投资累计增速11.2%，较5月的11.8%下降了0.6个百分点。从基建分项来看，除铁路投资外，其余各项增速均继续回落，表明在地方政府债务控制趋严的背景下基建投资规模确实受到了较大的影响。6月制造业投资累计增速6.8%，较前值5.2%大幅上升了1.6个百分点 。从制造业分项来看，制造业各项增速仍继续分化但减弱，计算机、金属制品、汽车、通用设备制造业反弹幅度较大。
5月房地产投资增速小幅回落至10.2%，较前值10.3%回落0.1个百分点，增速较上月略有所放缓。商品房销售面积、房地产新开工面积有所反弹，土地购置面积增速继续小幅回落。
6月房地产投资增速小幅回落至9.7%，较前值10.2%回落0.5个百分点，增速较上月回落加大。商品房销售面积、房地产新开工面积、土地购置面积增速仍有所反弹。
6月商品房待售面积继续下降，房地产去库存仍在延续，房屋存售比也仍然维持低位。房地产市场的热度和韧性依然较强；从房价走势来看，一线城市房价继续小幅回落，二三线城市房价涨幅依然保持了相对较强的韧性。从资金来源看，国内贷款和其他资金来源增速下降速度放缓，下半年房地产投资不过度悲观。
2、6月社会消费品零售增速再次回落，汽车消费增速大幅下降
伴随着房地产销售增速小幅回暖，家电、家具等房地产相关类消费品零售增速继续有所回升，但汽车销售增速大幅回落，可能是关税影响延后了相关消费需求。
3、6月货币数据不及预期，信贷条件中性偏紧
中国6月M2货币供应同比 8%，增速创历史新低，预期 8.4%，前值 8.3%。中国6月M1货币供应同比 6.6%，预期 5.9%，前值 6%。中国6月M0货币供应同比 3.9%，预期3.5%，前值 3.6%。中国6月社会融资规模 11800亿人民币，预期 14000亿人民币，前值 7608亿人民币。
中国6月新增人民币贷款 18400亿人民币，预期 15350亿人民币，前值 11500亿人民币。6月社融大幅下降主要在于严监管对表外业务的影响仍在延续。6月人民币贷款暴增，非标转标为主因。6月中长期贷款占比较低，后续增长可持续性存疑。
（二）货币流动性
1、本周流动性监测：银行间资金利率继续下降，流动性合理充裕
上周央行进行6300亿公开市场操作，对冲到期的1200亿流动性，净投放5100亿流动性。本周有2300亿流动性到期，央行资金冲销压力不大。本周银行间Shibor、质押式回购利率保持平稳，流动性合理充裕。
（三）政策
1、央行发布资管新规执行通知：公募可投非标，过渡期安排更灵活
在今年4月出台后，一些金融机构对该意见的执行有些疑惑，出现了操作过急、过快的苗头。为了解决这个问题，明确一些操作细节，中国人民银行今日发布了关于资管新规执行的一份新通知：《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》。
要点一：公募门槛降至1万元。《办法》明确，将单只公募理财产品销售起点由目前的5万元降至1万元。随着投资者不断成熟，降低银行理财产品门槛确有必要。
要点二：理财产品可投资股票基金。《办法》允许公募和私募理财产品投资各类公募证券投资基金，而现行规定仅允许投资货币和债券型基金。
要点三：保本理财产品分别按结构性存款和其他存款管理。《办法》按照是否挂钩衍生产品，将保本型理财产品分为结构性理财产品和非结构性理财产品，应分别按照结构性存款或者其他存款进行管理。对市场前期关注的结构性存款监管，进行了明确。“假结构性存款”，就是非结构性理财，按照存款进行管理。
要点四：非标投资要求期限匹配。《办法》对非标投资仍严格要求期限匹配，并延续了现有的限额和集中度管理规定，这表明监管层对严格规范非标投资的态度。
要点五：过渡期与资管新规一致 整改更灵活。此次《办法》过渡期要求与资管新规保持一致，但银行在整改方面更加灵活。银行结合自身实际情况，按照自主有序方式制定本行理财业务整改计划。同时，即使过渡期结束，对于因特殊原因而难以回表的存量非标准化债权类资产以及未到期的存量股权类资产，银行仍然可以妥善处理。这样的要求更加实事求是，可在一定程度上减轻银行整改压力，降低整改给金融市场带来的波动。
三、国际经济与政策形势分析
1、特朗普“炮轰”欧盟等操纵汇率，再次“敲打”美联储，不希望美元继续走强
特朗普称，欧盟等地区一直在操纵汇率，并降低利率，而美国在加息，美元也变得越来越强，导致我们的竞争优势下滑。特朗普延续其对于美联储的批评模式，其发文批评美联储收紧货币政策，称“现在收紧政策给我们所做的一切带来伤害。债务即将到期，而我们正在加息。” 受特朗普抨击影响，美元指数快速走低，离岸人民币短线走低，欧元短线走强。美元走弱，投资者风险偏好或重新走强。
2、美联储褐皮书：尽管贸易担忧扩散 但美国经济依然温和扩张
美联储周三发布褐皮书报告称，美联储12个地区的制造商都担心关税的影响，尽管美国经济继续以适度增长的速度扩张。美联储在其报告中表示：“所有地区的制造商都对关税表示担忧。并且许多地区报告称，由于新的贸易政策导致物价上涨和供应中断。”一些地区详细说明了美国与各国之间贸易争端升级所带来的不确定性，如何影响了企业。今年，美国经济加速增加，失业率低于政策制定者认为的长期可持续水平。然而，目前几乎没有迹象显示，通胀高到足以迫使美联储加快加息步伐。此外，美联储指出，联系人继续注意到劳动力市场紧张和技术工人的短缺，但工资增速仍然为温和到适度。
四、重要经济指标及事件预警
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来源：盛达期货研究院
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