报告要点
● 本周国际油价受中美股市连续大跌的影响大幅下跌，布伦特原油首行合约最低跌至79.23美元/桶，WTI原油首行合约最低跌至70.51美元/桶。周三，EIA公布的短期能源展望报告中将美国18年产量增速上调8.2万桶/天，将19年产量增速上调17.4万桶/天，叠加美国股市大跌3%，油价大幅下跌。周四，EIA周度报告显示美国库存继续累积，股市继续大跌，油价再次大幅下跌。
● 预计，2018年OPEC原油产量减少30万桶/天，NGLs产量增长10万桶/天，石油产量减少20万桶/天; 参与减产的Non-OPEC国家石油产量增加10万桶/天；美国原油产量增加130万桶/天，NGPL增长40万桶/天；其余Non-OPEC国家原油产量增加10万桶/天。 2018年全球供给较2017年增加170万桶/天。
● 截至10月11日当周美国原油产量增加10万桶/天，至1120万桶/天；美国石油产量增加17.8万桶/天，至1780.5万桶/天。周五公布的美国钻井数量增加8口，至869口。
● 截至10月5日当周美国炼厂加工量减少35.2万桶/天至1623.9万桶/天，炼厂开工率减少1.6%至88.8%。美国石油需求减少35.1万桶/天至1982.3万桶/天，其中汽油消费减少2.4万桶/天，馏分油消费增加75.2万桶/天，煤油消费减少26.5万桶/天，丙烷丙烯消费增加38.7万桶/天。
● 行情展望：在伊朗问题落地之前（11月4日）油价或将在高位震荡（全球宏观不出问题的前提下），当前的高油价不可持续，本轮油价或以见顶，尤其是在明年一季度全球需求环比减少的情况下，油价或将回落到70美元/桶甚至以下（布伦特原油）。主要依据有三个方面：一是未来全球原油需求增长不容乐观，宏观经济的不确定以及高油价对需求的抑制都将对未来需求带来冲击。二是OPEC+俄罗斯不缺剩余产能，无论是出于经济利益考虑还是美国对产油国的政治施压，都将让产油国增加产量来弥补伊朗的产量损失；同时最终美国对伊朗的政策依旧存在不确定性，伊朗能否抵抗到底也是未知数。三是伊朗和委内瑞拉产量损失问题依然Price in。
一、行情回顾
本周国际油价受中美股市连续大跌的影响大幅下跌，布伦特原油首行合约最低跌至79.23美元/桶，WTI原油首行合约最低跌至70.51美元/桶。周三，EIA公布的短期能源展望报告中将美国18年产量增速上调8.2万桶/天，将19年产量增速上调17.4万桶/天，叠加美国股市大跌3%，油价大幅下跌。周四，EIA周度报告显示美国库存继续累积，股市继续大跌，油价再次大幅下跌。截至上周五（2018年10月12日），布伦特原油首行合约较上周五下跌3.37美元/桶，跌幅4.43%，至80.43美元/桶；WTI原油首行合约较上周五下跌3.00美元/桶，跌幅4.04%，至71.34美元/桶。
二、全球石油供给
IEA月报数据显示，9月OPEC原油产量3278万桶/日，较8月产量增长10万桶/天；分国别来看，增产主要来自沙特、阿联酋、利比亚和尼日利亚，利比亚和尼日利亚主要是中断产能的恢复。据IEA数据显示，2017年OPEC参与减产国家减产111.9万桶/天，减产执行率达95%；2018年9月OPEC减产142万桶/天，减产执行率121%。预计，18年OPEC原油产量较17年减少30万桶/天，NGLs产量增长10万桶/天，石油产量减少20万桶/天。
据IEA数据显示，2017年参与减产的9个Non-OPEC国家减产45.1万桶/天，减产执行率达83%；2018年9月减产20万桶/天，减产执行率37%；9月减产执行率的减少主要来自哈萨克斯坦产量的恢复以及俄罗斯的增产，9月哈萨克斯坦原油产量增加7万桶/天，至184万桶/天，9月俄罗斯产量增长15万桶/天至1174万桶/天。2018年下半年即使减产联盟计划增产，NON-OPEC国家增产有限，仅俄罗斯可增产。预计，18年Non-OPEC石油产量增加10万桶/天。
周四（10月11日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至10月5日当周美国原油产量增加10万桶/天，至1120万桶/天；其中本土48州原油产量增加10万桶/天，至1070万桶/天的产量；阿拉斯加原油产量保持不变。美国石油产量增加17.8万桶/天，至1780.5万桶/天。EIA公布的最新DPR报告显示，按照当前的完井数、单井产量和衰减率，预计美国页岩油9月将增产9.3万桶/天，10月份增产7.8万桶/天；页岩油产量增速明显下滑，反应了二叠纪地区运力问题约束了页岩油的增产。但是我们看到，七大产区未完井数量持续大幅增长，已至8269口，其中有3630口在二叠纪地区；后期二叠纪地区运力问题解决后，未完井的释放将推动产量大幅增长。EIA最新公布的STEO报告中预计美国18年产量增长138.7万桶/天，至1073.7万桶/天，较9月STEO报告上调8.2万桶/天；预计19年产量增长101.7万桶/天，至1175.4万桶/天，较9月STEO报告上调17.4万桶/天。预计，10月份产量为1101.2万桶/天，11月份产量为1116.2万桶/天，到年底月度产量将增长至1123.5万桶/天。
预计，2018年OPEC原油产量减少30万桶/天，NGLs产量增长10万桶/天，石油产量减少20万桶/天; 参与减产的Non-OPEC国家石油产量增加10万桶/天；美国原油产量增加130万桶/天，NGPL增长40万桶/天；其余Non-OPEC国家原油产量增加10万桶/天。 2018年全球供给较2017年增加170万桶/天。
三、EIA美国数据
周四（10月11日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至10月5日当周美国炼厂加工量减少35.2万桶/天至1623.9万桶/天，炼厂开工率减少1.6%至88.8%，美国炼厂开工依旧处于历史同期高位，但是我们看到美国消费开始季节性下滑，产品库存开始累库；受此影响预计未来炼厂开工将开始下滑。美国石油需求减少35.1万桶/天至1982.3万桶/天，其中汽油消费减少2.4万桶/天，馏分油消费增加75.2万桶/天，煤油消费减少26.5万桶/天，丙烷丙烯消费增加38.7万桶/天。今年的消费旺季已结束；预计未来美国产品消费将季节性减少。
截至10月5日当周美国原油进口量减少56.8万桶/天，原油出口量增加85.3万桶/天，美国原油净进口量减少142.1万桶/天至482.1万桶/天。美国石油产品出口量减少77.6万桶/天，进口量减少9万桶/天，石油产品净出口量减少68.6万桶/天。美国原油出口量受港口设施和产区去销区运力的约束，上限在230万桶/天左右，前期的出口数据亦反应了这一点。受这些问题的影响预计美国原油出口量在今年下半年和明年上半年基本不会超过230万桶/天的水平，之后随着管道的开通，出口量将有所增加。
四、全球库存
周四（10月11日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至10月5日当周，受美国炼厂加工量减少，美国原油产量增加的影响，美国原油增加598.7万桶。受美国产品净出口减少68.6万桶/天以及美国下游消费减少的影响，美国石油产品库存增加398.9万桶，美国石油及产品总库存增加997.6万桶。俄克拉荷马州库欣地区原油库存增加235.6万桶，连续三周增加；后期随着炼厂开工的下滑以及美国原油产量的持续增长，预计将进入累库阶段。汽油库存录得增加95万桶，汽油消费旺季结束，预计汽油库存或将增加；精炼油库存录得减少267万桶，煤油库存增加114万桶。美国石油消费旺季结束，而美国库存并未出现大幅去库存，后期随着消费进入季节性下滑阶段，美国将进入累库阶段。
周四公布的ARA库存数据显示，ARA产品总库存为614.4吨，减少14.8万吨；ARA汽油库存为106.3万吨，减少2.5万吨；柴油库存为303.5万吨，增加10.2万吨；石脑油库存为34.1万吨，减少1.1万吨。
周四公布的新加坡库存显示，新加坡产品总库存为3878.6万桶，减少80.6万桶；轻质馏分油库存为1004万桶，减少125.1万桶；中质馏分油库存为1009.3万桶，减少64.4万桶；残余燃料油库存为1865.3万桶，增加108.9万桶。
五、价差走势
六、炼油毛利
七、持仓情况
八、行情展望
在伊朗问题落地之前（11月4日）油价或将在高位震荡（全球宏观不出问题的前提下），当前的高油价不可持续，本轮油价或以见顶，尤其是在明年一季度全球需求环比减少的情况下，油价或将回落到70美元/桶甚至以下（布伦特原油）。主要依据有三个方面：一是未来全球原油需求增长不容乐观，宏观经济的不确定以及高油价对需求的抑制都将对未来需求带来冲击。二是OPEC+俄罗斯不缺剩余产能，无论是出于经济利益考虑还是美国对产油国的政治施压，都将让产油国增加产量来弥补伊朗的产量损失；同时最终美国对伊朗的政策依旧存在不确定性，伊朗能否抵抗到底也是未知数。三是伊朗和委内瑞拉产量损失问题依然Price in。
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来源：盛达期货研究院
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