报告要点
● 开工情况：供应端来看，7月国内整体甲醇装置开工负荷为70.27%，较6月份环比上涨1.60%；7月西北地区部分甲醇装置检修，导致西北地区开工率略有下降；及内地部分装置恢复运行或负荷提升，导致国内开工率略有上涨。而在8月2日，国内甲醇装置（涉及甲醇产能8077万吨）开工率为69.09%，西北地区装置（涉及甲醇产能4257.5万吨）开工负荷77.97%，较上周小幅上涨。周内，西北地区部分甲醇装置负荷提升或开车，致使西北开工率上涨，但由于川渝、河北等地区部分装置临时停车，全国甲醇开工率略有上涨。
● 下游消费：需求端来看，7月国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在74.97%，较6月大幅上涨17.47%；在8月2日，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在71.23%，较上周下跌2.90%。周内，因神华宁煤一套MTP装置短停，所以CTO/MTO开工率下滑。传统下游需求中，醋酸因为周内南京BP与江苏索普冰醋酸装置恢复在正常运行，塞拉尼斯停车检修，上海华谊大装置短停后重启，整体开工率小涨；甲醛因为河北、苏北地区因下游板厂开工持续受限，开工继续下滑。
● 港口库存：整体来看，沿海地区甲醇库存增长至 55.23万吨，较上月库存有所下降，可流通货源在15.72万吨左右。
● 行情展望：7月底，随着甲醇装置的陆续恢复，开工率预计上涨，国内供应增加，但人民币持续贬值下，进口成本高位，进口量难以增加，而需求方面短期偏弱，但较往年仍是淡季不淡的情况，而7月库存几乎没有累积，至今未突破60万吨，可见当前仍是供需偏紧状态。预计未来8月甲醇价格仍然偏强。结合期现价格来看，在全球范围内，中国地区甲醇价格成为“低洼”，沿海现货价格仍然有进一步上涨的动力；随着沿海的价格的上涨，将传导至内地地区继续上涨。期货价格上，化工板块整体表现良好，在下游利润恢复的情况下，甲醇的空头压制不足，供增需减的预期被淡化，价格有望进一步冲高，需谨防回落风险。
一、 甲醇行情回顾
7月，甲醇主力合约MA1809价格震荡走高，在多空博弈下，重心不断上移，而7月结束至周末期，连续两个工作日大涨，周五甚至涨停，从夜盘来看，继续上行，冲破3200元/吨，有触摸3300元/吨的趋势。7月31日，甲醇期价收于2954元，较6月29日上涨115元/吨；8月3日，甲醇期价收于3121元/吨，较上周五上涨197元/吨。
现货方面，内地甲醇市场先涨后跌。7月31日，内蒙古，山东南部和西南的现货价格分别为2350（+70）、2760（+40）和2800（+100）元/吨（注：较6月29日），较上月整体有较大幅度上涨。月初，主产区供应预期减少，持货商积极推涨，主产区排货顺利。上旬，主产区继续上推，下游高价抵触，部分下游开始检修，成交上推乏力。下旬，主产区出货承压，价格大幅下行，但打开与港口套利空间，出货明显好转。临近月底，虽然内地下游整体需求依然偏弱，但由于期货和港口的上涨，市场买气释放，成交顺利。至本周五，内地价格整体有小幅上调，约20-50元/吨。
沿海甲醇市场价格则先扬后抑。江苏、浙江（宁波）和福建地区的现货价格分别是3100（+80）、3150（+30）和3320（+160）元/吨（注：较6月29日），较上月整体均有上涨。上中旬，期货持续冲高、可售现货集中以及内地大幅推涨等等多方堆积，有货者积极拉高排货, 刚需补货和补空交合约相应配合，批量现货价格续涨。但下旬，预期部分内地船货集中到港、期货冲高回落和需求缩量等等空方压制，有货者获利了结心态加重，场内惯性买涨不买跌心理作祟下，场内有价无市局面略显。月底，借助月底期货积极冲高和补空交割需求之力，多方再度合力炒涨，现货价格水涨船高，纸货价格同样跟随而上，但恐高情绪滋生，场内高价放量不济。至本周五，跟随期货价格，沿海现货价格大幅上涨，江苏、浙江为3270-3300元/吨，华南至3400元/吨高位。
当前MA1809贴水华东现货价格149元/吨，当前期货价格涨势良好，基差持续修复中。
二、 甲醇供应
供应端来看，7月国内整体甲醇装置开工负荷为70.27%，较6月份环比上涨1.60%；7月西北地区部分甲醇装置检修，导致西北地区开工率略有下降；及内地部分装置恢复运行或负荷提升，导致国内开工率略有上涨。而在8月2日，国内甲醇装置（涉及甲醇产能8077万吨）开工率为69.09%，西北地区装置（涉及甲醇产能4257.5万吨）开工负荷77.97%，较上周小幅上涨。周内，西北地区部分甲醇装置负荷提升或开车，致使西北开工率上涨，但由于川渝、河北等地区部分装置临时停车，全国甲醇开工率略有上涨。
尽管7月西北有较多装置进入检修，但由于其他地区甲醇装置陆续恢复运行，整体开工率保持高位，供应良好。根据预估，7月国产甲醇产量470.26万吨，较6月增加10.77万吨。 7月西北检修装置多为小检，中上旬大部分装置将重启，预计未来甲醇开工率将继续上升。且当前甲醇上游煤价略跌，甲醇利润高位，装置恢复运行的积极性较高，8月供应量有望继续提升。
根据卓创数据，预计7月份甲醇进口量为56.55万吨，较6月份增加10.77万吨，进口量未见明显增加，沿海港口库存亦难以累积。未来8月，受中国区域成为全球价格最低价的，东南亚、韩国等地价格高位的影响，中东等地船货积极发往东南亚等地区套利，中国到港量明显缩减，预计未来进口量仍难以增加， 8月份我国甲醇进口量在52-54万吨。
三、 甲醇需求
需求端来看，7月国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在74.97%，较6月大幅上涨17.47%；在8月2日，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在71.23%，较上周下跌2.90%。周内，因神华宁煤一套MTP装置短停，所以CTO/MTO开工率下滑。传统下游需求中，醋酸因为周内南京BP与江苏索普冰醋酸装置恢复在正常运行，塞拉尼斯停车检修，上海华谊大装置短停后重启，整体开工率小涨；甲醛因为河北、苏北地区因下游板厂开工持续受限，开工继续下滑。
6月底7月初，各烯烃装置陆续恢复，开工率恢复至77.77%；7月20日，江苏斯尔邦装置开始检修35天，开工率下跌，至月末，由于部分装置临检、降负，开工率继续下跌。但整体，7月新兴需求较6月有较大幅度增加。未来由于烯烃下游PP价格大涨，外采甲醇的MTO装置利润明显恢复，预计8月斯尔邦将如期恢复，其他装置的开工积极性提高，烯烃需求量增加。传统需求方面7月则呈现了淡季不淡的趋势，尤其是醋酸、MTBE的开工率仍然较高，但甲醛需求确实进入淡季，需求明显下降。当前内地需求不佳，8月预计传统需求难以增加。
四、 甲醇库存
截至8月2日，江苏甲醇库存在26.66万吨（不加连云港地区库存），环比6月底增加0.66万吨；浙江（嘉兴加上宁波）地区甲醇库存在17.87万吨，环比6月底下跌4.10万吨。华南（不加福建地区）地区甲醇库存在8.00万吨，环比6月底增加2.52万吨；福建地区甲醇库存在2.70万吨附近，环比6月底减少0.30万吨。整体来看，沿海地区甲醇库存增长至 55.23万吨，较上月库存有所下降，可流通货源在15.72万吨左右。
7月港口库存不降反跌，整体虽维持平稳，但累库明显不如预期，导致华东价格持续高位，且有进一步冲高的趋势，主要原因是进口量难有增加。当前由于中国港口价格较全球其他地区低，中东等地现货多发往东南亚、韩国等地套利，沿海到港量明显减少。当前内地与沿海套利窗口打开，在内地需求疲弱的情况下，国产货或对港口有所补充，未来8月预计库存难以明显累计。
五、 行情展望
7月底，随着甲醇装置的陆续恢复，开工率预计上涨，国内供应增加，但人民币持续贬值下，进口成本高位，进口量难以增加，而需求方面短期偏弱，但较往年仍是淡季不淡的情况，而7月库存几乎没有累积，至今未突破60万吨，可见当前仍是供需偏紧状态。预计未来8月甲醇价格仍然偏强。结合期现价格来看，在全球范围内，中国地区甲醇价格成为“低洼”，沿海现货价格仍然有进一步上涨的动力；随着沿海的价格的上涨，将传导至内地地区继续上涨。期货价格上，化工板块整体表现良好，在下游利润恢复的情况下，甲醇的空头压制不足，供增需减的预期被淡化，价格有望进一步冲高，需谨防回落风险。
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来源：盛达期货研究院
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