报告要点
● 本周油价呈现区间震荡走势，油价在5美元/桶范围内宽幅震荡。周一国际油价受中美两国贸易战有所缓和的影响大幅上涨。本周四、周五OPEC和俄罗斯等国在维也纳召开会议讨论是否再次减产。会议临近，市场对OPEC是否减产以及将要减产的幅度分歧较大。周五OPEC+达成减产协议，减产120万桶/天，油价随之大幅反弹。
● 预计，2018年OPEC原油产量减少4万桶/天，NGLs产量增长10万桶/天，石油产量增加6万桶/天; 参与减产的Non-OPEC国家石油产量增加10万桶/天；美国原油产量增加165万桶/天，NGPL增长60万桶/天；其余Non-OPEC国家原油产量增加23万桶/天。 2018年全球供给较2017年增加254万桶/天。预计，2019年Non-OPEC国家石油产量增长230万桶/天，其中美国原油产量增长160万桶/天，NGPL增长50万桶/天，其余Non-OPEC国家原油产量增加20万桶/天。
● 截至11月30日当周美国原油产量维持1170万桶/天。周五公布的美国钻井数量增加减少10口，至877口。
● 行情展望：OPEC+达成减产协议，在18年10月份产量的基础上减产120万桶/天（OPEC减产80万桶/天，NON-OPEC减产40万桶/天），减产计划自19年1月开始施行，持续6个月。预计，19年全球需求增长120万桶/天，Non-OPEC供给增长230万桶/天。OPEC+在10月产量水平（OPEC为3300万桶/天，NON-OPEC为1866万桶/天）的基础上减产120万桶/天，假设上半年完全执行减产，下半年延续减产，则OPEC+19年产量较18年减少30万桶/天；19年供给过剩120万桶/天。OPEC+虽有减产，但减产幅度不足以使市场回到平衡；19年供给过剩程度较18年更严重。预计，19年油价（布伦特）运行区间较18年下移10美元/桶，19年一季度基于弱势的基本面油价可能下探到50美元/桶甚至以下。
一、行情回顾
本周油价呈现区间震荡走势，油价在5美元/桶范围内宽幅震荡。周一国际油价受中美两国贸易战有所缓和的影响大幅上涨。本周四、周五OPEC和俄罗斯等国在维也纳召开会议讨论是否再次减产。会议临近，市场对OPEC是否减产以及将要减产的幅度分歧较大。周五OPEC+达成减产协议，减产120万桶/天，油价随之大幅反弹。截至本周五（2018年12月7日），布伦特原油首行合约较上周五上涨2.96美元/桶，涨幅5.04%，至61.67美元/桶；WTI原油首行合约较上周五上涨1.68美元/桶，涨幅3.30%，至52.61美元/桶。
二、全球石油供给
欧佩克大会轮值主席宣读公告称，欧佩克将较10月水平减产80万桶/日，从明年1月起持续6个月；欧佩克与非欧佩克联合减产量为120万桶/日。欧佩克消息人士表示，公报草案称，下次欧佩克大会将在明年4月举行，伊拉克油长称，届时将重新评估减产情况。阿塞拜疆油长称，所有欧佩克+成员国同意减产协议。尼日利亚油长称，多数欧佩克国家将会减产2.5%，非欧佩国家将会减产2%。各国的减产额度方面，阿曼将减产2%；伊拉克将会减产14万桶/日；俄罗斯将减产23万桶/日；沙特将会减产25万桶/日。伊拉克油长Ghadhban称，沙特已经减产50万桶/日。伊朗、利比亚、委内瑞拉和尼日利亚从欧佩克+获得减产豁免权。不过尼日利亚表示，将会减产约4万桶/日。沙特能源大臣法利赫称，沙特1月产油量将约为1020万桶/日，较11月的1100万桶/日减少80万桶；他预计沙特12月产量为1070万桶/日。
IEA月报数据显示，10月OPEC原油产量3299万桶/日，较9月产量增长20万桶/天；分国别来看，增产主要来自沙特、阿联酋和利比亚，利比亚主要是中断产能的恢复。据IEA数据显示，2018年10月OPEC减产124万桶/天，减产执行率105%。预计，18年OPEC原油产量较17年减少4万桶/天，NGLs产量增长10万桶/天，石油产量增加6万桶/天。19年OPEC产量情况取决于OPEC的减产计划和执行情况，目前来看OPEC大概率将减产，减产幅度为100万桶/天。
据IEA数据显示， 2018年10月减产23万桶/天，减产执行率42%；10月减产执行率的增加主要来自哈萨克斯坦产量的减少，10月哈萨克斯坦原油产量减少5万桶/天，至186万桶/天，10月俄罗斯产量增长4万桶/天至1179万桶/天。
周四（12月6日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至11月30日当周美国原油产量保持1170万桶/天；其中本土48州原油产量维持1120万桶/天；阿拉斯加原油产量维持50万桶/天。EIA公布的最新DPR报告显示，按照当前的完井数、单井产量和衰减率，预计美国页岩油11月将增产10.5万桶/天至783.1万桶/天，12月份增产11.2万桶/天至794.3万桶/天；11月页岩油产量较前一报告上调11.6万桶/天，页岩油产量增速有所增加。同时我们看到，七大产区未完井数量持续大幅增长，已至8545口，其中有3866口在二叠纪地区；后期二叠纪地区运力问题解决后，未完井的释放将推动产量大幅增长。EIA最新公布的STEO报告中预计美国18年产量增长154.6万桶/天，至1089.6万桶/天，较10月STEO报告上调15.9万桶/天；预计19年产量增长116.3万桶/天，至1205.9万桶/天，较10月STEO报告上调30.5万桶/天。预计，11月份产量为1159.3万桶/天，12月份产量为1166.1万桶/天，到年底月度产量较10月STEO报告上调42.6万桶/天。
预计，2018年OPEC原油产量减少4万桶/天，NGLs产量增长10万桶/天，石油产量增加6万桶/天; 参与减产的Non-OPEC国家石油产量增加10万桶/天；美国原油产量增加165万桶/天，NGPL增长60万桶/天；其余Non-OPEC国家原油产量增加23万桶/天。 2018年全球供给较2017年增加254万桶/天。预计，2019年Non-OPEC国家石油产量增长190万桶/天，其中美国原油产量增长160万桶/天，NGPL增长50万桶/天，其余Non-OPEC国家原油产量减少20万桶/天。
三、EIA美国数据
周四（12月6日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至11月30日当周美国炼厂加工量减少6.6万桶/天至1748.7万桶/天，炼厂开工率减少0.1%至95.5%，美国炼厂开工依旧处于历史同期高位，同时我们看到美国炼厂季节性检修已结束，炼厂开工开始逐步回升。美国石油需求增加4.5万桶/天至2053万桶/天，其中汽油消费减少31.1万桶/天，馏分油消费增加46.8万桶/天，煤油消费增加15.2万桶/天，丙烷丙烯消费增加15.2万桶/天。美国石油产品消费开始季节性增长，今年美国冬季消费旺季即将到来；预计未来美国产品消费将季节性增长。
截至11月30日当周美国原油进口量减少94.3万桶/天，原油出口量增加76.1万桶/天，美国原油净进口量减少170.4万桶/天至401.6万桶/天。美国石油产品出口量减少42.6万桶/天，进口量减少31.5万桶/天，石油产品净出口量减少11.1万桶/天。美国原油出口量受港口设施和产区去销区运力的约束，上限在230万桶/天左右，前期的出口数据亦反映了这一点。受这些问题的影响预计美国原油出口量在今年下半年和明年上半年基本不会超过230万桶/天的水平，之后随着管道的开通，出口量将有所增加。
四、中国炼厂开工率
近期国内汽油和柴油裂解价差均大幅回落，受此影响独立炼厂开工随之下降。后期柴油处于消费淡季，柴油裂解价差不会有所好转；基于独立炼厂的炼厂结构，未来独立炼厂炼化利润将处于较低水平，炼厂开工还将继续下滑。
五、全球库存
周四（12月6日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至11月30日当周，虽然美国炼厂原油加工量小幅减少同时美国战略库存继续释放，但美国原油净进口大幅减，受此美国原油库存减少732.3万桶。，虽然美国产品净出口减少11.1万桶/天，但是受美国下游消费增加的影响美国石油产品库存减少114.3万桶，美国石油及产品总库存减少935.2万桶。美国石油产品库存减少，预计后期美国石油产品库存还将继续减少，这将导致炼厂开工增加，原油库存减少。俄克拉荷马州库欣地区原油库存增加172.9万桶，连续两周增加；后期随着炼厂开工的增加，预计后期库存将有所下滑。汽油库存录得增加169.9万桶；精炼油库存录得增加381.1万桶，美国处于取暖季，预计后期精炼油库存还将继续减少；煤油库存减少1595.4万桶。
周四公布的ARA库存数据显示，ARA产品总库存为491.5吨，增加8.4万吨；ARA汽油库存为96.8万吨，减少1.3万吨；柴油库存为200.4万吨，减少2.8万吨；石脑油库存为24万吨，减少1.8万吨。
周四公布的新加坡库存显示，新加坡产品总库存为4432.9万桶，增加25.7万桶；轻质馏分油库存为1387.5万桶，减少50万桶；中质馏分油库存为1061.6万桶，减少15.3万桶；残余燃料油库存为1983.8万桶，增加91万桶。
六、价差走势
七、炼油毛利
八、持仓情况
九、行情展望
OPEC+达成减产协议，在18年10月份产量的基础上减产120万桶/天（OPEC减产80万桶/天，NON-OPEC减产40万桶/天），减产计划自19年1月开始施行，持续6个月。预计，19年全球需求增长120万桶/天，Non-OPEC供给增长230万桶/天。OPEC+在10月产量水平（OPEC为3300万桶/天，NON-OPEC为1866万桶/天）的基础上减产120万桶/天，假设上半年完全执行减产，下半年延续减产，则OPEC+19年产量较18年减少30万桶/天；19年供给过剩120万桶/天。OPEC+虽有减产，但减产幅度不足以使市场回到平衡；19年供给过剩程度较18年更严重。预计，19年油价（布伦特）运行区间较18年下移10美元/桶，19年一季度基于弱势的基本面油价可能下探到50美元/桶甚至以下。
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来源：盛达期货研究院
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