一、国际市场
1、北美天气
24-25日，暴风雪天气将席卷中西部产区，或使美豆和玉米收割再次陷入困境。截至11月18日，仍有近1/10的大豆滞留于密苏里、密歇根、俄亥俄等产区，若不能在风暴前完成抢收，12月美农报告或将再次下调单产。目前中美两国恢复对话，但美经济学家认为双方分歧依然较大，G20峰会双方达成协议的可能依然渺茫。
2、美玉米窄幅弱势波动
USDA：截至2018年11月15日当周，美国玉米出口检验量为797,459吨，前一周1,157,464吨。2017年11月16日当周，美国玉米出口检验量为678,621吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为11,935,262吨，上一年度同期6,637,828吨。同比快79. 81%。
截至11月18日，美国18个玉米主产州的玉米收获进度为90%，上周84%，去年同期89%，五年均值93%。
乙醇加工数据：截止到11月16日当周，乙醇平均每天生产104.2万桶，周环比下降2.34%，年同比下降2.98%。
利空基本面决定了在各种消息的左右下，美玉米继续窄幅波动。
二、国内市场
1、农户售粮进度同比略偏慢
国粮中心的农户售粮进度数据：截至11月18日，农户售粮进度东北13%、华北23%；与去年同期接近。
截至11月15日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米1673万吨，同比下降126万吨。两组数据均显示农户正常卖粮，进度只是同比略偏慢。不是农户不卖粮，是玉米从农户转至贸易商手中之后，再转卖就没有低价粮了。另，截至目前上量确实不抵市场抢购热情！
2、华北尤其是河北降水明显偏少；下周降雪或将影响东北上量；明年预计玉米螟、大斑病偏重
本周，北方冬麦区大部有小到中雨过程，土壤墒情得到改善，利于冬小麦扎根、分蘖。但华北中北部仍无有效降水，10月以来华北区域降水量为1981年以来第第二少，河北中部等地墒情仍偏差。南方大部多阴雨寡照天气，江南和华南区域平均日照时数为1981年以来第三少，部分地区土壤过湿。
下周，影响我国的冷空气活动频繁，但势力不强，全国大部气温正常、降水偏少，利于北方冬小麦抗寒锻炼和南方在地作物生长。26日前后，华南沿海地区将出现中到大雨、局部暴雨。
未来10天（11月24日-12月3日），华南南部累计降水量有30～60毫米，中东部其余大部降水偏少或无降水；新疆北部、吉林东部和辽宁的东部累计降水量有5～15毫米，新疆北部局地有20～30毫米。
未来10天，影响我国的冷空气活动频繁，但整体势力不强，影响偏北，中东部大部地区平均气温较常年同期偏高1～3℃。
未来11-20天（12月4-13日），江南、华南、贵州等地累计降水量有10～20毫米，部分地区有30～40毫米；新疆北部、华北南部、黄淮、东北地区东部等地累计降水量有3～15毫米；上述地区降水量较常年同期偏多。
未来11-20天，除新疆北部气温较常年偏低1～2℃外，我国其余大部分地区平均气温基本接近常年。
预计2019年我国农作物重大病虫害总体发生将重于常年，累计发生面积约48亿亩次。其中，玉米螟发生范围广、为害程度重；玉米大斑病在部分地区偏重。玉米螟是玉米上常发的钻蛀性害虫，近年来平均发生面积1880万hm²，在东北和西北北部等地有为害加重趋势。预计2019年玉米螟总体偏重发生。一代玉米螟在东北北部、新疆伊犁地区，二代玉米螟在东北和西南局部地区，三代玉米螟在华北和江南局部偏重发生。玉米大斑病是一种流行性病害，近年来平均发生面积450万hm²，发生比较普遍，局部危害重。预计2019年玉米大斑病在东北、华北、西南大部中等发生，局部高感品种将偏重发生。
3、东北华北齐涨，山东短暂回调后恢复上扬，河北开始突破1元；说好的上量仍未见
东北：黑龙江深加工为留住当地粮源，把价格调至接近吉林价格，这或促使吉林深加工很快价格普涨至1800元/吨以上；下周东北普降大雪或将促使深加工挂牌价格进一步走高。深加工开秤价明显高于去年，当地抢购心态较重，这导致深加工到货同比明显偏少，部分贸易商赌后市积极采购，粮库以及加工企业也参与竞价采购，受粮库高价收购新粮的影响，深加工企业收购价格上调。
华北：随着价格涨至高位，本地粮源上市量增加，东北粮陆续到货，深加工企业厂门到货量增加，玉米价格有所回落。不过短暂的回调之后，山东深加工周末继续调高价格，河北部分深加工价格也超1元大关。
南方销区：玉米价格维持较高水平，多受产区价格相对坚挺影响，销区玉米价格或继续跟随产区小幅上涨，但涨幅有限。目前部分销区仍以陈粮到货使用为主，下游用料企业采购环节相对稳定，企业需求一般。
南北港口: 北方港口集港量随着新玉米上市增多，但基层农户售粮意愿较弱，新粮收购量同比偏少，到港依旧以陈粮为主，部分贸易商赌后市积极采购，推动新陈玉米价格稳中趋强，其中鲅鱼圈港周比上涨40元/吨;南方港口进口谷物库存不足18万吨，预报本周到港船只减少，库存压力趋于降低，饲企多以订单提货为主，少量备库，其中蛇口港周比上涨30元/吨。
4、行业开工率略回落、库存继续增加；后期原料成本增加，豆粕期现货走强或能带动价格上扬
吉林省出厂报价主流区间在2100-2150元/吨，周比稳定；黑龙江2000元/吨，周比暂稳，实际成交可议；河南2150-2200元/吨，周比稳定；山东2100元/吨，周比稳定。
据35家玉米酒精企业调研，本周国产DDGS库存有所增加，截止11月16日当周玉米酒精企业DDGS库存总量85500吨，较上周增14340吨，增幅在20.15%。
本周国内DDGS行情基本稳定，近期供应偏紧情况明显好抓按；酒精企业开工率维持高位，未来供给情况有望改善；但是原料成本支撑叠加中美贸易摩擦有望继续；我们判断DDGS后期走强的概率更高。
5、南北港价格继续小幅上扬
11月16日，北方四港玉米库存324.3万吨，较上周增19.6万吨。本周共下海52.8万吨，降26.1万吨。
11月16日，广东港口内贸玉米库存83.4万吨。无外贸玉米库存。目前，南北港价差在90元/吨。
目前，理论上进口美国玉米理论利润-77元/吨。
港口价格短期或有调整，长期涨势不变。
6、生猪产品、鸡蛋价格下降，鸡肉、牛羊肉、生鲜乳价格上涨；非洲猪瘟增至75起
农业部：11月份第2周，生猪产品、鸡蛋价格下降，鸡肉、牛羊肉、生鲜乳价格上涨。
生猪价格。全国活猪平均价格13.92元/公斤，环比下降0.5%，同比下降3.5%。全国猪肉平均价格23.52元/公斤，环比下降0.2%，同比下降4.0%。全国仔猪平均价格23.58元/公斤，环比下降1.0%，同比下降23.6%。
鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格9.04元/公斤，环比下降0.6%，同比上涨7.2%。全国活鸡平均价格19.63元/公斤，环比上涨0.5%，同比上涨6.5%；白条鸡平均价格19.99元/公斤，环比上涨0.4%，同比上涨6.9%。商品代蛋雏鸡平均价格3.44元/只，环比下降0.3%，同比上涨3.6%；商品代肉雏鸡平均价格3.95元/只，环比上涨1.5%，同比上涨46.8%。
牛羊价格。全国牛肉平均价格66.73元/公斤，环比上涨0.4%，同比上涨5.2%。全国羊肉平均价格65.31元/公斤，环比上涨0.9%，同比上涨11.7%。
生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.54元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨1.1%。
饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.07元/公斤，与前一周持平，同比上涨2.3%；肉鸡配合饲料平均价格3.15元/公斤，与前一周持平，同比上涨2.3%；蛋鸡配合饲料平均价格2.89元/公斤，环比下降0.3%，同比上涨2.5%。
7、淀粉东北涨山东微调、副产品价格继续回落、利润缩水库存小幅回升；后期成本推动价格有望继续上涨
本周，黑龙江加工企业淀粉出厂价为2350～2400元/吨，比上周增加50元/吨；吉林2400～2450元/吨，辽宁2450～2500元/吨，河北2600～2650元/吨，均与上周持平。山东2600～2630元/吨，比上周下降20元/吨。
本周，吉林长春淀粉企业理论盈利为 180元，山东滨州理论盈利43元，均有所回落。
本周，国粮中心统计：全国淀粉行业开工率77%，与上周持平，比上年同期下降3个百分点。其中东北大中型企业开工率为86%，比上周下降1个百分点，比上年同期提高4个百分点；华北大中型企业开工率为76%，与上周持平，比上年同期下降10个百分点。目前淀粉行业整体开工率处于2018年以来的高水平。
本周行业库存达48.26万吨，较上周回升3.14%，上月同期增18.72%。据天下粮仓网81家调查数据：截止当周，玉米淀粉企业淀粉库存总量达53.83万吨，较上周增2.85%，较上月同期增19.49%。
本周，淀粉东北涨山东小幅调整，副产品价格继续回落，导致行业利润缩水；行业开工率居于高位，库存小幅回升。因东北和华北深加工挂牌价格都提高，行业开工率难以继续提升，叠加元旦和春节采购消费旺季到来，后期有望成本推动下玉米淀粉价格上扬。
8、玉米酒精价格弱势；行业预期难以摆脱低迷状态
本周国内酒精价格延续弱势，个别地区价格继续小幅下调。截止11月22日，黑龙江东部普级含税出厂报价4600元/吨左右，周比稳定；吉林4900元/吨，周比持稳。山东5600元/吨，周比稳定；河北5200元/吨，周比持稳；河南5200元/吨，价格周比跌50元/吨。四川5700元/吨，价格周比下调100元/吨。
本周，酒精企业开工率维持高位，产品库存出现累积。酒精供给压力依旧较重。
吉林玉米1700元/吨、DDGS售价2100元/吨、吨酒精售价在4900元/吨，粗略计算一吨酒精理论加工收益为385元/吨（不包括其他副产品销售利润），理论利润继续缩水。
近期酒精价格阴跌不止，下游需求萎靡致走货清淡，化工及白酒消费不佳。进入冬季，酒精库存不减反增，行情走势承压，原油价格大幅走低也对其不利。阶段性供需宽松仍将持续，价格表现难有起色。
9、周边走势拖累，玉米和淀粉系期货连续走弱；不过持续增仓显示市场分歧越来越大
1807合约交割129490吨，均价1724元/吨。1809合约交割330150吨，均价1819元/吨。1811玉米交割228340吨，均价1811元/吨。
据悉，1901玉米合约交割意愿较强。但是，在目前的市场气氛下，各类期现子公司等接仓单的意愿也不弱！
看空或者看回调的市场人士，不断在找新的理由来支撑自己的观点，但是上述利空都被市场一个一个吞没！
1、10月底时，部分人士认为，5000多万吨的拍卖玉米出库，叠加东北上市压力，能给现货带来压力。
2、之后，部分市场人士认为，因今年天气偏暖、玉米大量上市时间推迟；一旦黑吉两省“上大冻”后，当地玉米大量上市会带来市场压力。
3、最新是讲，从现在直至春节前，压力后移，会带来压力。
4、因猪瘟严重，远期需求将遭受严重影响；燃料乙醇的原料将来自于陈化水稻；甚至有传言，部分水稻或将进入饲用消费！
但是现实是：山东深加工经过短暂调整，本周末价格重拾涨势！甚至河北部分企业挂牌价格也突破1元大关！黑龙江深加工为留住当地粮源，把价格调至接近吉林价格，这或促使吉林深加工很快价格普涨至1800元/吨以上！
我们测算显示：从吉林1800元/吨的玉米价格测算，期货盘面价格涨至2000元/吨才是成本价。从港口玉米收购价格推算，期货盘面跌破1950元/吨也是跌破成本价。
目前，1905玉米1950以下、1905淀粉2400以下，都是绝对的低价区域！
因周五国际原油大跌、黑色大跌，周边的不利因素或将导致下周初盘面仍有一跌。但是在国门不开的前提下，个人认为，那将是多单进场的良机！
1807淀粉交割20吨，均价2240元/吨。1809淀粉交割34280吨，均价2326元/吨。1811淀粉仍未有交割。华北玉米的现货见底回升就凸显1901盘面贴水过重。买入远月，我司已经给出了非常明确的买入建议，请参阅我司微信平台10月12日文章。因猪瘟对远月玉米盘面的不利影响，我们研究认为，重点推荐，买入1905淀粉合约。吉林玉米淀粉现货已经涨至2450元/吨；山东大多涨至2600以上，这决定1901淀粉回归至2450-2500区间是大概率事件。但是1901淀粉、价差等交易因临近交割月，我们不再建议无交割能力投资者参与。
1901玉米在1840、1905玉米在1942、1901淀粉在2308、1905淀粉在2371见过收获期低点。
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来源：盛达期货研究院
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