【沥青月报】假期原油大涨，沥青出货一般；沥青短期看涨，谨慎消费季节性即将结束- 大数跨境

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【沥青月报】假期原油大涨，沥青出货一般；沥青短期看涨，谨慎消费季节性即将结束

盛达期货

2018-10-08

导读：报告摘要国庆期间出货量较节前降幅明显，暂且理解为节日因素。加之原油大幅上行，现货价格可能在稳价一两天后继续上

报告摘要

国庆期间出货量较节前降幅明显，暂且理解为节日因素。加之原油大幅上行，现货价格可能在稳价一两天后继续上行。但同时消费季节性即将结束，需跟踪下游需求情况以及库存拐点。

期货价格方面，单边沥青跟随原油。国庆期间原油因伊朗问题继续大涨，9月28日WTI主力合约收于73.25美元/桶，10月3日最高达到76.90美元/桶，之前出现回调，10月5日收于74.20美元/桶。

预计节后会交易假期期间原油大涨和周日的降准消息，100点以上的涨幅有可能会看到。但这波冲高后，随着气温降低、消费季节性的结束，需要跟踪做空6月合约的机会。

沥青价格

1、现货

9月以来，现货价格整体稳中有涨，但增长速度和幅度均有所放缓：①9月10号期货涨停，各地现货随之增长，涨幅在100-200元/吨。中石化上调华东价格，随后各地区炼厂跟涨，开启本月现货涨势。②9月下旬各地又分别有50-100元/吨的小幅推涨。直至节前，华东、华南现货价格临近4000元/吨，华东价格突破3700元/吨。

2、期货

9月10日沥青涨停，主力合约1812收于3784元/吨，次日大幅回调收于3648元/吨，之后高位震荡，节前9月28日收于3712元/吨。

3、基差

①月初至9月10日沥青涨停期间，出现基差的大幅走弱；②之后现货大涨后高位企稳，基差也随之走强并震荡。

如上文，现货价格有望稳价后继续上涨，期货价格短期看多，预计基差短期内走弱。

4、期差

BU1812合约-BU1906合约短期仍将是正套结构，需关注消费季节性结束时间点。

沥青供给

1、国内产量

（1）炼厂利润

炼厂利润方面：①9月虽然升贴水、代理费有小幅上涨，但并没有影响利润的修复。②在9月下旬开始的原油价格大涨前，沥青价格高位企稳，原油价格震荡，使沥青沥青大幅修复，最高突破400元/吨。③9月下旬开始的原油价格上行使利润回落至200元/吨。

预计短期炼厂利润仍将保持扩张状态，12月锁利润操作谨慎，需要关注库存拐点。

（2）开工率

炼厂开工率在9月持续高位。

预计10月仍将是消费旺月，有利润扩张需求，在原料充足的情况下，炼厂将保持高开工率。但消费季节性即将结束，需要关注库存拐点。

2、进口

（1）进口价格

进口价格持稳，偶有提价。

（2）进口利润

以华东-韩国为例： 9月10日期货涨停后现货价格也随之大涨，这也使进口利润迅速打开，之后国内现货的高位企稳继续支撑利润窗口的延续。

预计短期在人民币继续受政策调控影响情况下，外加预计现货价格继续走高，华东进口利润窗口将进一步扩大，华南进口利润窗口将打开，进口量也将有增长。截至目前海关仍未公布中国石油沥青进出口数据。

沥青需求

9月历来雨季结束、下游施工恢复、全面去库存开始、金九银十传统消费旺季来临、现货价格高位企稳、炼厂利润持续好转、基建领域利好、PPP项目恢复等诸多因素使我们看好9、10月沥青需求。但随着气温降低，消费季节性的结束也即将来临，需关注库存拐点。

沥青库存

１、炼厂库存

9月以来炼厂持续大幅去库存，直至9月最后一周炼厂小幅累库。

预计在10月将看到炼厂库存持续下降，但下降速度和幅度将有所放缓，且可能在下旬出现库存拐点。

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来源：盛达期货研究院