报告结论
现货价格方面：
3月第二个礼拜贸易商前期冬储订单继续提货或按需提货，且出货有所加快，贸易商库存累积速度减缓甚至开始小幅去存。市场上成交仍以冬储订单货在上中游流转为主，下游需求尚未完全开启。需继续关注炼厂开工和需求开启状况。
期货价格方面：
沥青单边跟随原油。本周沥青期货价格单边震荡，反应下调增指税小幅下跌后仍保持强势，单边的观点偏向于：在炼厂库存累积到顶点、盘面利润恶化到一定程度前沥青期货价格仍有下跌空间，但跌幅不会太大，需要密切关注盘面利润的走势。风险：沥青单边跟随原油，若看多原油，则可看多沥青单边；4、5月马瑞升贴水价格涨跌同理；主营炼厂3月是否会按计划生产。
期差方面：最近1906-1912期差因马瑞贴水大涨再次被拉升，在目前库存绝对水平仍在低位的条件下沥青期价虽单边大幅下行，期差仍收在92元/吨的高位；目前仍处于消费淡季，供给端增量导致的库存继续累积将反映在1906-1912价差回落上，在价差平水以上仍可逢高建仓。
沥青价格
1、现货
现货方面：3月第二个礼拜贸易商前期冬储订单继续提货或按需提货，且出货有所加快，贸易商库存累积速度减缓甚至开始小幅去存。市场上成交仍以冬储订单货在上中游流转为主，下游需求尚未完全开启。需继续关注炼厂开工和需求开启状况。
现货价格基本持稳，因炼厂仍处于低位，主营炼厂有小幅提价，目前山东主流成交价格3300元/吨，华东主流成交价格3400元/吨，已升水于期货价格。山东地区已有少量终端需求开启；华东地区雨雪天气有所减少，需求有所好转。
2、期货
期货价格方面，沥青单边跟随原油。
本周沥青期货价格单边震荡，反应下调增指税小幅下跌后仍保持强势，单边的观点偏向于：在炼厂库存累积到顶点、盘面利润恶化到一定程度前沥青期货价格仍有下跌空间，但跌幅不会太大，需要密切关注盘面利润的走势。风险：沥青单边跟随原油，若看多原油，则可看多沥青单边；4、5月马瑞升贴水价格涨跌同理；主营炼厂3月是否会按计划生产。
3、基差
本周五1906合约收于3374元/吨，山东主流成交价格3300元/吨，华东主流成交价格3400元/吨。长期看来沥青现货价格在消费淡季仍有下跌空间，基差存在走弱空间。
4、期差
18年12月下旬，沥青主连06合约在低库存支撑下呈现震荡行情，尚未呈现季节性下跌，使1906-1912合约期差一反往年的熊市排列由负转正至12元/吨。从季节性角度，06-09-12合约的依次反应沥青需求由弱转强，09合约由于交割制度原因成交量持续低迷，交易价值降低，我们因而关注06-12合约的排列，06合约属于淡季合约，12合约属于旺季合约。
最近1906-1912期差因马瑞贴水大涨再次被拉升，在目前库存绝对水平仍在低位的条件下沥青期价虽单边大幅下行，期差仍收在92元/吨的高位；目前仍处于消费淡季，供给端增量导致的库存继续累积将反映在1906-1912价差回落上，在价差平水以上仍可逢高建仓。
沥青供给
1、国内产量
开工率
隆众对64家主要沥青厂家统计，本周综合开工率下降1.1%。华北地区：凯意石化日产提升至1500吨，开工率增加明显。山东地区：主力炼厂正常生产，区内开工率无变化。华东地区：中化泉州日产提升至1000吨，福建联合日产降至1500吨，开工率小幅下降。
2、进口
（1） 进口价格
进口价格本周持稳。
（2） 进口利润
以华东-韩国为例： 12月末以来国外沥青价格多次下调价格，国内沥青现货仍未大幅降价，使进口利润窗持续恢复。进口利润窗口仍处于关闭状态。
预计短期在人民币在中美贸易战暂时缓和的宏观环境下不会有大幅贬值，华东-韩国进口利润窗口仍将保持关闭状态。
沥青库存
据隆众资讯数据显示，本周25家样本沥青厂家库存为41.55万吨，环比增加27.9%。华北地区：区内秦皇岛炼厂库存微增，炼厂出货尚可，终端需求陆续开启。山东地区：区内随着冬储合同即将到期，加之终端需求陆续启动，炼厂出货有所好转，库存微降。华东地区：本周区内上海石化间歇生产，沥青库存累积；金陵石化成品库存0.9万吨，但均在排队发货，另外金海宏业本周有少量出货，但仍有合同余量未发，整体库存水平环比增加。
目前炼厂库存与往年同期相比处于相对低位，山东贸易商库存已在高位且贸易商出货速度加快，随着移库空间缩小，需求淡季炼厂库存将逐渐累计。
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来源：盛达期货研究院
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