摘要
本周甲醇持仓创出历史新高，资金流入，成为市场关注点。现实和预期博弈，行情波动加剧。继续关注气头装置，以及节后物流情况。
行情回顾
期货：本周甲醇主力合约MA905冲高回落，收于2480（跌54元），周三冲击周内最高价2598，后半周日内波动剧烈，振幅100元。整体仍然在2400-2700区间。周五持仓量达到甲醇历史最高持仓189万手，05合约164万手，引起市场关注。注册仓单2350手，增加573手来自中原大化。
截止周五，现货江苏2430（-20），华南2400（-50），山东2200（+70），河南2120（+100），河北2070（+70），内蒙古1900（+70）。目前因为物流并不通畅加上港口库容有限，所以内地相对于港口处于较低状态，随着春节结束开工复苏，后期需要关注物流走向。
港口现货5月基差在-70~-60附近，河南地区基差最弱-250不过周五随着盘面大跌后至-150附近。5-9月差收于-50，最高位周初-20附近。
供应分析
根据卓创数据显示，截止本周四，国内甲醇工厂开工率71.19%，较年前提升1.75%。主要来自天然气制的复工。
四川玖源50万吨、重庆卡贝乐85万吨、四川川维87万吨、四川泸天化45万吨，合计267万吨天然气制装置于1月底或2月初重启。青海中浩60万吨、青海桂鲁85万吨、内蒙古博源135万吨、四川达钢50万吨、四川江油万利15万吨，合计245万吨天然气制装置待开启。届时，假设3月全部重启，每月将环比1月初多40余万吨。
同时，目前根据隆众资讯消息，3-5月份将有接近1300万吨产能装置检修。
国际装置，目前国际开工负荷不高，金联创数据周均68%，较节前降低5%，多为东南亚和伊朗装置。主要关注伊朗165万吨的Marjan，该装置月初停机后的重启时间点。本周暴跌时也有一个说法，谣传卡维230万吨近日投产ZPC重启，目前已经辟谣。不过目前来看，在这些大装置未重启前，3月国外供应并不多，压力将在4月。
需求分析
目前MTO装置中，消耗量中原乙烯60万吨（计划下周）、大唐160万吨（计划三月）、青海盐湖100万吨处于停车状态。其他MTO均已开启。假如中原和大唐3月如期开启，环比二月可增加20万吨消耗量，略勉强抵消新增气制甲醇产量。假如青海盐湖解决氯碱问题重启，那便可全部消耗新增产量。
传统需求方面，目前整体利润处于中下情况。甲醛季节性降负将在春节后恢复，其他下游受季节性因素较弱相对稳定。
库存分析
由于春节的因素，无论港口还是内地厂库，目前均库存处于历史高位。需要非常关注2月下半月，在目前MTO均开且传统下游逐渐开启的情况下，目前下游工厂库存缺不高，库存假如继续持续增加，那将是一个非常不好的消息。假如库存开始拐头，那再当下位置的甲醇，便可以关注右侧做多机会。
后期展望及策略
所以综上来看，供应端关注天然气制的复产情况，从天然气价格推测气头装置复产可能性较大，开满预计可增月40万吨。而在目前MTO装置几乎全开情况下，需求环比1月增加30~40万吨。传统需求增加10万吨。2月来看，天然气复工不足而MTO提升中，预计小幅去库。三月得看天然气制提负情况和MTO三套装置。5月合约之前，需要跟踪甲醇春季检修，节奏需密切关注大装置的变化。
所以，当下空头的逻辑便是高库存高开工高升水，没有较强的驱动去推动价格。多头逻辑在于做的是5月合约，在接下去两三个月中MTO还能复产消耗月20万吨，春检1300万吨装置即便平均检修半个月也可以去总计50万吨库存，加上外盘一二月停车较多，进口环比下降。还需要关注物流情况，当下内地港口价差存在一定套利空间，假如盘面拉升过于迅猛，内地期现套利商或者工厂就会套保遏制盘面，地处河南的中原大化周五又增加了5730吨便很有可能是周四盘面投机多头送去的温暖。
目前推荐中线机会仍然以期现基差和月间做走强为主，有仓储物流能力的贸易商关注内地基差轮仓和地区间调配。3-5月还需看装置情况，但是要处于现货升水需要新MTO装置投产和甲醇集中检修配合，在价差暴跌时介入正套，9月升水5月情况下，因为MTO新装置年中投产确定性较强，移仓仍然有利。
单边关注原油方向选择，在下半周已经逐渐向上突破。个人倾向于5月合约前大区间2300-2800，靠近2400附近多，2700以上多单止盈空单视情况而定。2300止损。
跨品种，PP-MA5月合约1300上方做缩小，EG-MA6/5月合约100下方做扩大但驱动短期不强。具体可来电讨论。
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来源：盛达期货研究院
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