报告结论
现货价格方面：
3月第三个礼拜贸易商前期冬储订单继续提货，且出货有所加快，贸易商库存累积速度减缓甚至开始小幅去库存。市场上成交仍以冬储订单货在上中游流转为主，待冬储订单成交结束，考验下游需求能否承接和消化沥青供给增量，是现货价格能否持续坚挺的关键。需继续关注炼厂开工和需求开启状况。
现货价格在成本端支撑下有所上调，随后原油小幅回调，山东贸易商现货价格在周五出现下调，华东现货价格依旧坚挺，炼厂库存仍处于低位。本周出现给出full carry机会的二季度提货的东北低价货源。目前山东主流成交价格3400-3450元/吨，华东主流成交价格3500-3550元/吨，已升水于期货价格。山东地区已有少量终端需求开启；华东地区雨雪天气有所减少，需求有所好转。
期货价格方面：
本周沥青期货价格单边继续在3300-3450的区间小幅震荡，在成本端的支撑下初步反应现货压力，单边的观点偏向于：在炼厂库存累积到顶点、盘面利润恶化到一定程度前沥青期货价格仍有下跌空间，但跌幅不会太大，需要密切关注盘面利润的走势，关注炼厂开工和需求开启状况，耐心等待趋势机会。风险：沥青单边跟随原油，若看多原油，则可看多沥青单边；4、5月马瑞升贴水价格涨跌同理；主营炼厂3月是否会按计划生产。
期差方面：
最近1906-1912期差因成本端上行再次被拉升，在目前库存绝对水平仍在低位的条件下沥青期价虽单边有所下行，期差仍收在96元/吨的高位；本周期差在强劲现货的支撑下盘中突破150元/吨，但随即下破90元/吨，期现货市场火热的看涨情绪有所收敛。目前仍处于消费淡季，供给端增量导致的库存继续累积将反映在1906-1912价差回落上，在价差平水以上仍可逢高建仓。
沥青价格
1、现货
3月第三个礼拜贸易商前期冬储订单继续提货，且出货有所加快，贸易商库存累积速度减缓甚至开始小幅去库存。市场上成交仍以冬储订单货在上中游流转为主，待冬储订单成交结束，考验下游需求能否承接和消化沥青供给增量，是现货价格能否持续坚挺的关键。需继续关注炼厂开工和需求开启状况。
现货价格在成本端支撑下有所上调，随后原油小幅回调，山东贸易商现货价格在周五出现下调，华东现货价格依旧坚挺，炼厂库存仍处于低位。本周出现给出full carry机会的二季度提货的东北低价货源。目前山东主流成交价格3400-3450元/吨，华东主流成交价格3500-3550元/吨，已升水于期货价格。山东地区已有少量终端需求开启；华东地区雨雪天气有所减少，需求有所好转。
2、期货
期货价格方面，沥青单边跟随原油。
本周沥青期货价格单边继续在3300-3450的区间小幅震荡，在成本端的支撑下初步反应现货压力，单边的观点偏向于：在炼厂库存累积到顶点、盘面利润恶化到一定程度前沥青期货价格仍有下跌空间，但跌幅不会太大，需要密切关注盘面利润的走势，关注炼厂开工和需求开启状况，耐心等待趋势机会。风险：沥青单边跟随原油，若看多原油，则可看多沥青单边；4、5月马瑞升贴水价格涨跌同理；主营炼厂3月是否会按计划生产。
3、基差
本周五1906合约收于3350元/吨，山东主流成交价格3400-3450元/吨，华东主流成交价格3500-3550元/吨。长期看来沥青现货价格在消费淡季仍有下跌空间，基差存在走弱空间。
4、期差
18年12月下旬，沥青主连06合约在低库存支撑下呈现震荡行情，尚未呈现季节性下跌，使1906-1912合约期差一反往年的熊市排列由负转正至12元/吨。从季节性角度，06-09-12合约的依次反应沥青需求由弱转强，09合约由于交割制度原因成交量持续低迷，交易价值降低，我们因而关注06-12合约的排列，06合约属于淡季合约，12合约属于旺季合约。
最近1906-1912期差因成本端上行再次被拉升，在目前库存绝对水平仍在低位的条件下沥青期价虽单边有所下行，期差仍收在96元/吨的高位；本周期差在强劲现货的支撑下盘中突破150元/吨，但随即下破90元/吨，期现货市场火热的看涨情绪有所收敛。目前仍处于消费淡季，供给端增量导致的库存继续累积将反映在1906-1912价差回落上，在价差平水以上仍可逢高建仓。
沥青供给
1、国内产量
开工率
隆众对64家主要沥青厂家统计，本周综合开工率下降2.3%。华北地区：中油秦皇岛15日开始停工，预计4月中旬开工，导致区内开工下降。山东地区：滨阳燃化18日停工，为期20天，区内开工率小幅下降。华东地区：金海宏业15日停工，为期10天左右，阿尔法15日停工，为期20天，区内开工率下降。
2、进口
（1） 进口价格
进口价格本周持稳。
（2） 进口利润
以华东-韩国为例： 12月末以来国外沥青价格多次下调价格，国内沥青现货仍未大幅降价，使进口利润窗持续恢复。进口利润窗口仍处于关闭状态。
预计短期在人民币在中美贸易战暂时缓和的宏观环境下不会有大幅贬值，华东-韩国进口利润窗口仍将保持关闭状态。
沥青库存
据隆众资讯数据显示，本周25家样本沥青厂家库存为41.63万吨，环比增加0.2%。华北地区：中油秦皇岛停工，当前以消耗库存为主，凯意石化目前出货尚可。山东地区：滨阳燃化18日停工，东明石化消耗少量库存。华东地区：区内终端需求逐步恢复，加上炼厂中石化炼厂间歇生产，阿尔法以及金海宏业停工，供应量不大，库存下降明显。
目前炼厂库存与往年同期相比处于相对低位，山东贸易商库存已在高位且贸易商出货速度加快，随着移库空间缩小，需求淡季炼厂库存将逐渐累计。
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来源：盛达期货研究院
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