报告要点
本周原油价格经历了先冲高后下探，周三美国的原油库存增幅高于预期致使两市价差走扩，但随着美股连跌一周终于拖累市场信心，令原油价格回吐涨幅。原油本身基本面无重大变化，尽管EIA周度库存发布后原油价格下挫，但随后受布伦特强势带动反弹，反应减产仍然短期对价格支撑明显。截至本周五（2019年3月8日），布伦特原油首行合约较上周五上涨0.67美元/桶，涨幅1%，至65.74美元/桶；WTI原油首行合约较上周五上涨0.27美元/桶，涨幅0.5%，至56.07美元/桶。
周四（3月7日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至3月1日当周美国原油产量维持1210万桶/天；截至3月1日当周美国炼厂加工量增加10万桶/天至1599.0万桶/天，炼厂开工率升0.4%至87.5%，开工率连续两周回升。美国石油需求下降98万桶/天至2049万桶/天，汽油消费进入季节性回升。
ARA库存数据显示，ARA产品总库存为529.4万吨，增加25万吨；ARA汽油库存为112.4万吨，增加3万吨；柴油库存为240.2万吨减少4万吨；石脑油库存为28.8万吨，增加6.9万吨。周四公布的新加坡库存显示，新加坡产品总库存为4815.5万桶，下降263.2万桶；轻质馏分油库存为1557.7万桶，下降131.1万桶；中质馏分油库存为1224.4万桶，增加0.9万桶；残余燃料油库存为2033.4万桶，减少133万桶。
行情展望：维持此前报告观点，布伦特行至66-67高位，我们认为价格已经临近本轮反弹高点，减产预期和中美缓和的利好基本充分交易。本周美股连续大幅下挫,VIX指数连续大幅上涨，拖累油价表现。接下来价格短期（1-2周）面临的最大风险在于市场系统性风险，即美股暴跌的风险。因而近期的交易矛盾点在于减产的支撑和宏观悲观预期的冲突，原油价格在经历了2周左右的波动率收窄之后，可能进入波动率回升状态。对原油价格维持长期看空观点，但短期上并不急于布局空单，建议等待短期震荡区间（65-70）中轴以上的机会介入。
一、行情回顾
本周原油价格经历了先冲高后下探，周三美国的原油库存增幅高于预期致使两市价差走扩，但随着美股连跌一周终于拖累市场信心，令原油价格回吐涨幅。原油本身基本面无重大变化，尽管EIA周度库存发布后原油价格下挫，但随后受布伦特强势带动反弹，反应减产仍然短期对价格支撑明显。截至本周五（2019年3月8日），布伦特原油首行合约较上周五上涨0.67美元/桶，涨幅1%，至65.74美元/桶；WTI原油首行合约较上周五上涨0.27美元/桶，涨幅0.5%，至56.07美元/桶。
二、全球石油供给
IEA月报数据显示，1月OPEC原油产量3083万桶/日，较12月产量减少96万桶/天，其中计划外减产：伊朗减产8万桶/天，利比亚减产 10万桶/天。OPEC11国中，减产主要来自沙特、阿联酋和利比亚，其中沙特于阿联酋产量明显低于减产目标， OPEC减产决心坚决。预计，19年OPEC原油产量较18年减少123万桶/天，NGLs产量增长5万桶/天，石油产量减少128万桶/天。OPEC的减产执行情况预计在油价进一步向上突破前不会受到质疑，从1月份具体的减产执行率来看，OPEC11国较减产基准减产66万桶/天，减产执行率81%。非OPEC国家中，1月份俄罗斯减产4万桶/天，减产执行率仅为14.8%，距离减产目标仍有19万桶/天的差距。
周四（3月7日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至3月1日当周美国原油产量维持1210万桶/天；其中本土48州原油产量上调10万桶/天至1160万桶/天；阿拉斯加原油产量维持50万桶/天。EIA公布的最新DPR报告显示，按照当前的完井数、单井产量和衰减率，预计美国页岩油3月将增产7.5万桶/天至838.9万桶/天，2月份增产13.5万桶/天至831.4万桶/天；2月页岩油产量较前一报告上调13.5万桶/天，价格回升后产量增速上调。
EIA最新公布的STEO报告中预计美国19年产量增长145.6万桶/天，至1240.9万桶/天，较12月STEO报告上调34万桶/天；预计2020年产量增长79.2万桶/天，至1320万桶/天，较1月STEO报告上调33.7万桶/天。预计，2月份产量为1213.8万桶/天，1月份产量为1202.1万桶/天。
预计，2019年OPEC原油产量减少123万桶/天，NGLs产量增长5万桶/天，石油产量减少118万桶/天;美国原油产量增加145.6万桶/天，NGPL增长5.8万桶/天；其余Non-OPEC国家石油产量增加29万桶/天；2019年Non-OPEC国家石油产量增长189.4万桶/天。
三、EIA美国数据
周四（3月7日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至3月1日当周美国炼厂加工量增加10万桶/天至1599.0万桶/天，炼厂开工率升0.4%至87.5%，开工率连续两周回升。美国石油需求下降98万桶/天至2049万桶/天，其中汽油消费增长8.1万桶/天，馏分油消费增长6.9万桶/天，煤油消费减少24.6万桶/天，丙烷丙烯消费减少0.3万桶/天。汽油消费进入季节性回升。
截至3月1日当周美国原油进口量增加108.4万桶/天，原油出口量下降55.6万桶/天，美国原油净进口量增加164万桶/天至419.8万桶/天。美国石油产品出口量增加66.4万桶/天，进口量减少17.5万桶/天，石油产品净出口量增加83.9万桶/天。原油进出口数据的波动为单周扰动不具有持续性。
四、中国炼厂开工率
五、全球库存
周四（3月7日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至3月1日当周，美国炼厂原油加工量连续两周回升，净进口量因周度扰动大幅增加，消费数据受到其他油品消费下滑拖累，美国原油库存增加706万桶。
ARA库存数据显示，ARA产品总库存为529.4万吨，增加25万吨；ARA汽油库存为112.4万吨，增加3万吨；柴油库存为240.2万吨减少4万吨；石脑油库存为28.8万吨，增加6.9万吨。
周四公布的新加坡库存显示，新加坡产品总库存为4815.5万桶，下降263.2万桶；轻质馏分油库存为1557.7万桶，下降131.1万桶；中质馏分油库存为1224.4万桶，增加0.9万桶；残余燃料油库存为2033.4万桶，减少133万桶。
六、价差走势
七、持仓情况
截至3月5日：
管理基金持仓：布伦特合约净持仓结束了连续8周的净多头增长，多空均减持，多单减持量略大，净多持仓小幅下降。WTI合约净多持仓连续两周小幅增长，多单增持，空单减持。
生产仓净仓：两市生产商净空持仓均小幅增加。
八、行情展望
维持此前报告观点，布伦特行至66-67高位，我们认为价格已经临近本轮反弹高点，减产预期和中美缓和的利好基本充分交易。本周美股连续大幅下挫,VIX指数连续大幅上涨，拖累油价表现。接下来价格短期（1-2周）面临的最大风险在于市场系统性风险，即美股暴跌的风险。因而近期的交易矛盾点在于减产的支撑和宏观悲观预期的冲突，原油价格在经历了2周左右的波动率收窄之后，可能进入波动率回升状态。对原油价格维持长期看空观点，但短期上并不急于布局空单，建议等待短期震荡区间（65-70）中轴以上的机会介入。
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来源：盛达期货研究院
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