山东再次冲击1元支撑；期货炒作霜冻后再次走低——盛达期货玉米和淀粉周报20190923

一、国际市场

1、北美天气

目前，天气预报维持湿暖，初始霜冻出现时间进一步被推后，少数气象机构认为平原/玉米带北部可能会出现霜冻/降雪天气，但多数机构目前认为可能性不大。

2、中美贸易谈判细节引导美玉米价格涨跌

USDA：截至2019年9月12日当周，美国玉米出口检验量为421,803吨，前一周612,065吨。2018年9月13日当周，美国玉米出口检验量为1,045,907吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为893,813吨，上一年度同期1,724,428吨。同比减少23万吨，降幅33.69%。

截止到2019年9月15日，美国18个玉米主产州的玉米进入糊熟期的比例为93%，上周89%，去年同期99%，五年同期均值98%。玉米进入凹粒期的比例为68%，上周55%，去年同期92%，五年同期均值87%。玉米成熟率为18%，上周11%，去年同期51%，五年同期均值39%。首次发布的玉米收获进度为4%，低于去年同期的8%，也低于过去五年均值7%。玉米优良率为55%，一周前是55%，去年同期68%。

截至9月12日当周，美国2018-19年度玉米出口净销售1,464,600吨，2019-20年度出口净销售64,900吨。当周，美国2018-19年度玉米出口装船457,300吨。

截止到9月13日当周，乙醇平均每天生产100.3万桶，周环比下降1.96%，年同比下降4.57%。本周乙醇共生产702.1万桶。乙醇库存量2323.8万桶，周环比上涨3.28%，年同比上涨2.16%。

利空的基本面仍无变化，但是美玉米见过秋季收获期低点的可能性越来越大。

二、国内市场

1、拍卖继续低迷；拍卖减量至350万吨/周，个人认为拍卖会持续至10月底

9月19日的第17拍，拟拍卖349万吨，成交25.9万吨，成交率降至7.41%，均价1678元/吨。累计成交2162万吨。按照每周均量简单推算，至10月底还有4周，总量或在2200-2300万吨左右。目前成交低迷反映了现货的颓势，并给期货增加利空气氛。近期停拍传言再起，请各位投资者谨慎交易，别轻信传言。

2、未来一周全国大部农区多晴少雨，利于秋收秋种

本周，东北大部光温水匹配较好，气象条件总体利于秋收作物灌浆成熟；仅内蒙古东部、黑龙江松嫩平原北部陆续出现霜冻，作物灌浆成熟速度下降。西北东南部、华北南部、黄淮西部出现低温阴雨寡照天气，不利于秋收作物灌浆成熟和收晒。

下周，全国大部农区多晴好天气，气温正常或偏高，利于玉米等秋收作物灌浆成熟和收晒。华西前期持续阴雨寡照天气趋于结束，利于作物灌浆成熟和秋收秋种进度加快。

东北地区、内蒙古、西北地区、华北春玉米大部处于乳熟期，部分地区进入成熟收获期；西南地区基本收获完毕。苗情监测结果表明，全国春玉米一、二类苗占比分别为39%、59%，与上周相比，一类苗持平，二类苗增加4个百分点。

西北地区、华北、黄淮夏玉米处于乳熟至成熟期，其中河南中部、陕西中部局地已成熟可收，西南地区大部已收获。全国夏玉米一、二类苗占比分别为30%、67%；与上周相比，一类苗增加5个百分点，二类苗减少6个百分点。

东北局部霜冻影响有限。

 

3、山东深加工挂牌涨跌互现，不过均价上扬

东北：下游需求疲弱，新粮集中上市逼近，市场各主体谨慎观望影响，辽宁局部已经早熟玉米零星上市，部分企业开收收购，开秤价格去年同期相对较高，用粮企业收购积极性不高。截至目前，辽宁的锦州、阜新、葫芦岛、鞍山、沈阳、辽阳等地新季潮粮市场已有零星收购。今年成熟度略有推迟。黑龙江北部将出现霜冻天气。

华北：河南新玉米开始上市，叠加东北陈粮的持续供应，华北市场玉米供应相对充足，大部分企业采购心态比较谨慎，消耗部分库存，收购价格呈小幅波动。中旬开始华北夏玉米进入集中收割期，对比去年同期同比上涨幅度整体在3.5%水平。 

南方销区：江苏地区自然干新玉米陆续开始上市，本地玉米多走往周边饲料养殖企业；目前新粮购销主要以棒穗及潮粮为主，贸易销售行为陆续增多。近期海运费成本趋升，加之港口可售粮源不多对价格有一定支撑，贸易销售心态平稳。 

  

南北港口:新玉米整体收获时间同比或推迟，陈粮仍是供应主力，北方港口集港量持续偏少，有部分企业自集粮到港。，南粮北运较多，港口作业船只较多，库存降低继续支撑港口价格。

南方港口本周到货船期较多，到货库存增加，饲料企业维持观望心理，多消耗部分库存，按需采购为主，市场走货缓慢。

4、北港库存持续下降，南港库存低位徘徊；南港价格偏强

9月13日，北方四港玉米库存197.5万吨，较上周降31.2万吨。本周下海约52.3万。近期，北港集港量继续偏低。9月20日，广东港口内贸玉米库存36.6万吨。外贸玉米库存2.5万吨；南港库存低，报价略强。

目前，南北港价差在90元/吨。理论上进口美国玉米理论利润-185元/吨。剔除关税到港成本1732元/吨。

5、生猪、禽类产品、牛羊肉、生鲜乳、配合饲料价格上涨；本周无新增疫情

9月份第2周，生猪、禽类产品、牛羊肉、生鲜乳、配合饲料价格上涨。进口鱼粉价格下降。

生猪价格。全国活猪平均价格26.68元/公斤，环比上涨2.9%，同比上涨87.9%。全国猪肉平均价格41.90元/公斤，环比上涨3.4%，同比上涨80.9%。全国仔猪平均价格55.21元/公斤，环比上涨4.3%，同比上涨114.7%。

鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格11.53元/公斤，环比上涨2.7%，同比上涨16.3%。全国活鸡平均价格23.11元/公斤，环比上涨2.3%，同比上涨21.2%；白条鸡平均价格24.02元/公斤，环比上涨2.2%，同比上涨23.4%。商品代蛋雏鸡平均价格4.23元/只，环比上涨2.2%，同比上涨22.6%；商品代肉雏鸡平均价格5.81元/只，环比上涨3.0%，同比上涨61.4%。

牛羊价格。全国牛肉平均价格77.34元/公斤，环比上涨1.6%，同比上涨18.8%。全国羊肉平均价格74.49元/公斤，环比上涨1.3%，同比上涨20.3%。

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.71元/公斤，环比上涨0.5%，同比上涨7.5%。

饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.06元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨1.3%；肉鸡配合饲料平均价格3.16元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨1.6%；蛋鸡配合饲料平均价格2.90元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨1.4%。

 

6、行业开工率回升，主副产品均有走弱的势头；淀粉现货价后期有望下跌

本周，9月18日，黑龙江绥化加工企业玉米淀粉出厂价2320元/吨，吉林松原2300元/吨，辽宁铁岭2400元/吨，内蒙古通辽2400元/吨，周环比均稳定；河北秦皇岛2470元/吨，山东德州2530元/吨，周环比均下降30元/吨。

近期，豆粕带动减弱、开工率回升，副产品价格高位震荡似有走弱势头。

本周，吉林长春淀粉企业理论盈利为20元，山东滨州理论盈利-46元。

本周，开工率将进入季节性恢复模式。行业反馈白糖现货期货暴涨带动淀粉糖消费明显好转。

本周60家企业行业库存达67.55万吨，较上周小增1.44%，较上月同期降1.39%。据天下粮仓网82家调查数据：玉米淀粉企业淀粉库存总量达71.07万吨，较上周小增1.46%，较去年同期降1.26%。

原料玉米价格回落，行业开工率将迅速恢复。产能继续有效增加、需求未现靓点，淀粉涨幅有限。也即今年淀粉-玉米价差难以有效扩大。而且玉米自南至北陆续收获上市，成本支撑将越来越弱，也即短期淀粉现货偏强运行。但后期将有季节性下跌。实际上行业内高报价低成交已经持续相当长一段时期了。

7、玉米酒精报价回落；国产DDGS价格开始转弱

本周，黑龙江肇东玉米酒精（普级酒精，含税价，下同）出厂价4850～4900元/吨，吉林四平4800～4900元/吨，吉林普级和优级分别跌100元/吨；河南南阳5050～5100元/吨，周环比下降50 元/吨。

国内DDGS市场近期开始回落。截止本周四，国内高脂DDGS价格主流在1900-2150元/吨，暂稳，低脂DDGS主流在1770-1850元/吨，较上周跌30-50元/吨。

本周，玉米酒精行业开工率明显回升。进入季节性走高模式。

原料成本和开工率季节性走弱构成支撑，但需求偏弱或对交投不利且玉米面临收获压力，酒精价格短稳长弱。经济下行，预计需求端难以提供有效助力。

开工率和库存下降且有豆粕带动，导致国产GGDS价格反弹。谈判好转豆粕若持续走弱恐对DDGS价格利空。

8、山东反弹后再次冲击1元支撑；期价炒作霜冻后再次加速下跌

本周，现货方面，随着新粮上市量迅速增加，山东深加工再次下调挂牌价。南港价格略偏强。

玉米这样的大宗农产品，收获的季节性压力不容忽视；即便2015年冬季，临储收购天量的1.25亿吨，也没挡住秋冬季玉米现货和期货季节性大幅走低。而今年6、7月疫情爆发造成玉米饲用需求更差，预计今年秋冬季收获期现货价格低点有望同比有所下降。需求明显下滑造成价格低点下移、季节性走势，玉米现货价格后期下跌也是双核驱动！因疫情在南方的大爆发，玉米饲用需求明显下降，玉米现货和期货低点有望同比下移。

期货上，本周短期炒作东北霜冻后，市场意识到影响很有限，期货价格之后反而加速下跌。01合约仍在年线之下运行。

01合约是否会继续下行，取决于新粮上市后价格低点区域到底在哪里。玉米种植成本在供求差距不大的年份起到的支撑作用较强。但是在供求严重失衡的年份则相反，取消临储当年，玉米就曾大幅低于成本，黑龙江曾出现1元3斤的极端情况。当然今年疫情造成的玉米饲用需求下降幅度应该不及临储收购取消的影响程度大。但是两者对玉米利空影响从需求端减少有一定的类似程度。

个人继续看空01合约，跌破1850的可能性较大，甚至有跌至1800附近的风险。但是从投资角度，01合约或有鸡肋的感觉。个人不太认同看空01合约至1700的极端观点。

从现货价格角度，01玉米是否会贴近甚至跌破1800，还是得看秋冬季东北和大连玉米的低点到底在何位置。目前的势头，似乎资金愿意给玉米注入需求升水。因此，期现结合业务为主的，算清自己的帐，一旦2001玉米合约给出高于现货贸易利润的超额利润，请适量锁定利润。（有无交割能力均可，2001玉米到期前期现大概率回归）个人观点01合约仍有跌破1850甚至贴近1800风险。目前市场预期01价格难破1800的居多。

2005玉米合约本周重破年线之下。2009玉米合约开出后建议从多的角度考虑（国5条会逐步带来养猪热情，一定要相信各级政府的促进养猪的政策措施的力量）。个人担心，玉米或会重现白糖故事。现货和期货冰火两重天，最终期货的上涨终于传导至现货。

01和05淀粉仍在年线之下运行。一旦01玉米淀粉合约给出高于现货贸易利润的超额利润，请各加工商适量锁定利润，尤其是有交割厂库的。因现货和期货淀粉仍是玉米成本定价和山东定价主逻辑，01玉米淀粉合约仍有下跌空间。

01玉米合约更大体现收获季节性压力和需求同比偏差。05合约，虽然资金愿意抄底做多；但是从基本面逻辑，养猪恢复或难惠及；资金炒作或会更易给期现套提供机会。09玉米合约建议抄底，或有的做多逻辑包括但不限于：A、明年拍卖底价≥今年可能性更高些；B、传统反映青黄不接合约；C、养猪恢复带来的玉米饲用需求恢复性增长；D、或有天气炒作。