盛达期货策略会会议纪要20191112- 大数跨境

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盛达期货策略会会议纪要20191112

盛达期货

2019-11-13

导读：一、沥青单边：11月随着消费逐渐被证伪、炼厂库存累积，沥青或坚挺不再，若原油开启跌势，沥青将下跌更多。裂解

一、沥青

单边：11月随着消费逐渐被证伪、炼厂库存累积，沥青或坚挺不再，若原油开启跌势，沥青将下跌更多。

裂解价差：如预期，10月出了做空边际，短短13个交易日比价从60下跌至53，11月或可继续持有。

区域间物流打开后，华东高位基差或不可持续，山东、东北地区基差弱势将成为常态。

1912-2006价差可看做目前的近远月套利，沥青合约目前呈现back结构，原因有二：成本端原油back结构&市场对远期的悲观预期尚未改变，当下基本面偏弱的现实下近远月价差依旧保持高位，后期存在被证伪可能。10月因原油黑天鹅事件给出极佳做空边际即200左右时，因油价迅速回落叠加沥青近月承压，最低下破40，短期有反弹，或可继续持有直至修复至平水。

二、MEG&PTA

PTA：产业链利润压缩严重几乎破完全成本，新凤鸣投产使得略过剩而试探边际装置现金成本，因宏观氛围影响产业几乎维持低原料库存心态较悲观，中长期上偏空思路，短期不排除集中检修而带来反弹。操作上逢高反套为主。

MEG：现货基本面情况不至于短期快速累库，但是产业心态较差不囤货，并且后续开工恢复和投产预期使得都以空产业利润为主。接近交割月，预期和现实的博弈是未来重点，但即便反弹也不看高，中期思路仍然以反弹空利润为主。

三、聚丙烯PP

利多因素：库存流转依然健康，石化库存不高；下游原材料低，有补库空间；原油上涨。

利空因素：新产能稳定投放，市场供应增加；检修装置逐渐回归，开工率上升；四季度为检修淡季+需求淡季。

整体观点：

维持上周观点。pp期货弱势下探，未能见到阶段性反弹，盘面下跌交易供应增大预期，但短期现货较为坚挺，高基差（430-500），聚烯烃自身库存不高。目前主要矛盾在于供应压力增大预期但是库存没有出现明显累积，现货四季度供需驱动向下不变，11月PP有望进入累库通道。当前来看，现货难以出现崩塌式下跌，预计01合约基差在11月仍不会大幅修复。

策略：

单边：逢高做空为主，盘面下跌谨慎追空，若短时下挫过快而现货未出现明显坍塌，库存未明显积累，可适当加多单。

跨期套利：短期盘面迅速下跌过程中更易带动01合约下跌幅度超过05，但长期来看5月合约供应压力更大，关注1-5正套机会。

四、玉米和淀粉

豆系目前油强粕弱且将持续一段时期，豆油高位波动幅度加大，请做好风控和资金管理。

白糖继续保持多头思路，请关注2005合约的60日均线支持。

鸡蛋请继续关注2005合约的趋势性做空机会。

玉米和淀粉，前期多单执行止盈或者止损。稳健型投资者，建议再次有效上破年线，多单再次入场。