现货上量；期货盘整——盛达期货玉米和淀粉周报20191125

一、国际市场

1、北美天气

收割继续，预报显示收割能够完成。USDA延长作物进度报告发布时间。截至本周日，美玉米收获完成率76%，进度同比提高10%。

2、出口不利，美玉米价格低位徘徊

USDA：截至2019年11月14日当周，美国玉米出口检验量为637,397吨，前一周581,856吨。2018年11月15日当周，美国玉米出口检验量为845,957吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为4,980,464吨，上一年度同期11,984,297吨。同比减少700万吨，降幅58.44%。

截止到2019年11月17日，美国18个玉米主产州的玉米收获进度为76%，上周66%，去年同期89%，过去五年均值92%。报告出台前业内平均预期的收获进度为77%。

截至11月14日当周，美国2019-20年度玉米出口净销售788,000吨，2020-21年度出口净销售45,900吨。当周，美国2019-20年度玉米出口装船673,100吨。

截止到11月15日当周，乙醇平均每天生产103.3万桶，周环比上涨0.29%，年同比下降0.86%。乙醇库存量2051.4万桶，周环比下降2.24%，年同比下降9.99%。

美玉米至亚洲报价仍高于巴西，出口缺乏竞争力。美玉米价格低位徘徊

二、国内市场

1、主产区玉米收购量同比大减，主因收购动力弱而非惜售

截至11月5日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米1,065万吨，同比减少609万吨。

截至11月17日，农户售粮进度，东北12%，同比落后一个百分点；华北21%，同比落后2个百分点。

 

2、山东和东北深加工因到货量大增而降价；多主体或将进入攒库存的饕餮大宴

东北：生长期光照及积温不足，发育推延令新季玉米收割及上市进度明显滞后，整体售粮进度略慢于去年，但种植户售粮积极性开始增加，加工企业库存较前期有所下降，部分企业开始新陈掺兑使用，烘干塔等贸易商以及用粮企业也并不急于囤粮建库存，采取随收随走、随用随采策略，市场价格承压趋弱。基层上量不断增多的影响，多数厂家收购量呈现稳步增加态势，部分地区市场价格已有松动。后期迎来集中上量阶段市场存在下行风险。

华北：本周前涨后跌。基层农户和贸易商逐渐进入参与购销，东北玉米的到货量也出现明显增加，市场可流通粮源变多。预计本轮价格下调的幅度相对有限，但随着季节性落价的开始，玉米价格逐渐进入下行通道。 

南方销区：目前东北玉米到货主流报价偏弱。近期受产区玉米价格走低影响，贸易报价心态偏弱，市场成交一般，饲料企业需求一般，下游订货意愿谨慎，市场交投相对冷清

南北港口: 东北地区寒潮和雨雪天气偏多，不利于玉米陆路运输，产区至港口物流紧张，北方港口集港量略有减少，收购价格小幅上涨。

南方港口船运到货量依旧偏少，船期也相对紧张，在到货成本走高的支撑下，贸易报价相对坚挺。

 

3、北港集港量仍偏低；南港库存略增，价格小涨

11月15日，北方四港玉米库存132.6万吨，较上周增1.9万吨。11月22日，广东港口内贸玉米库存29.8万吨。外贸玉米库存8.5万吨。南港库存有所恢复价格也小幅走高。

目前，南北港价差在110元/吨。理论上进口美国玉米理论利润-220元/吨。剔除关税到港成本1752元/吨。

4、生猪、鸡蛋、活鸡、白条鸡、商品代肉雏鸡、蛋鸡配合饲料价格下降；本周无新疫情

11月份第2周，生猪、鸡蛋、活鸡、白条鸡、商品代肉雏鸡、蛋鸡配合饲料价格下降，牛羊肉、生鲜乳、商品代蛋雏鸡价格上涨，育肥猪配合饲料、肉鸡配合饲料价格稳定。本周无新增疫情。

生猪价格。全国活猪平均价格36.04元/公斤，环比下降5.6%，同比上涨158.9%。全国猪肉平均价格56.69元/公斤，环比下降3.4%，同比上涨141.0%。全国仔猪平均价格78.93元/公斤，环比下降0.6%，同比上涨234.7%。

鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格11.38元/公斤，环比下降3.5%，同比上涨25.9%。全国活鸡平均价格25.42元/公斤，环比下降1.0%，同比上涨29.5%；白条鸡平均价格26.77元/公斤，环比下降0.6%，同比上涨33.9%。商品代蛋雏鸡平均价格5.20元/只，环比上涨1.0%，同比上涨51.2%；商品代肉雏鸡平均价格6.99元/只，环比下降0.3%，同比上涨77.0%。

牛羊价格。全国牛肉平均价格82.41元/公斤，环比上涨0.2%，同比上涨23.5%。全国羊肉平均价格79.67元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨22.0%。

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.83元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨8.2%。

饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.09元/公斤，与上周价格持平，同比上涨0.7%；肉鸡配合饲料平均价格3.18元/公斤，与上周价格持平，同比上涨1.0%；蛋鸡配合饲料平均价格2.91元/公斤，环比下降0.3%，同比上涨0.7%。

5、库存分布不均，玉米淀粉现货山东涨东北稳；凸显山东定价逻辑

本周，11月20日，黑龙江绥化加工企业玉米淀粉出厂价2200～2050元/吨，吉林长春2300～2350元/吨，辽宁铁岭2360元/吨，河北石家庄2470元/吨，周环比均持平。山东滨州2500元/吨，周环比上涨50元/吨；潍坊出厂价2530元/吨，周环比上涨100元/吨。近期，副产品价格继续高位震荡。

本周，长春淀粉企业理论盈利为99元，周环比持平；山东滨州15元/吨，环比增加19元。

本周，东北大中型企业开工率为 79%，周环比上升5个百分点，同比下降 7个百分点；华北开工率为 78%，周环比增加2个百分点，同比提高2个百分点。

本周60家企业行业库存达59.28万吨，较上周增1.11%，较上月同期增5.54%。据天下粮仓网82家调查数据：玉米淀粉企业淀粉库存总量达61.82万吨，较上周增0.75%，较上月同期增4.13%。

本周，玉米淀粉库存分布不均（东北增山东华北降）导致价格上扬。短期内或将迎来元旦和春节的采购小高峰叠加，因此玉米淀粉库存分布不均的局面短期内或将持续。这实际凸显了玉米淀粉山东定价的逻辑。

 

6、玉米酒精稳；国产DDGS弱；后期两者价格有望小幅走弱

本周，玉米酒精价格暂稳。11月21日，黑龙江肇东玉米酒精（普级酒精，含税价）出厂价4900元/吨，吉林四平4900元/吨，山东5700元/吨，河南南阳5150元/吨，周环比均持平。

本周，黑龙江肇东 DDGS出厂价1600元/吨，周环比下降50元/吨；吉林四平1730元/吨，周环比持平；山东潍坊1900元/吨，周环比下降30元/吨；河南焦作1900元/吨，周环比下降50元/吨。

本周，东北酒精企业开工率87%，周环比下降1个百分点，同比提高17个百分点；华北酒精企业开工率 47%，周环比提高12个百分点，同比下降6个百分点。

酒精市场需求清淡，下游采购意愿不强。东北新粮即将大量上市。预计短期酒精市场将弱势。

国产DDGS现货供应充足、开工率较高、库存回升，成本有望下降，因此预计后期有望延续弱势，仍有下跌空间。市场继续关注中美贸易谈判向好会否带来DDGS进口大增。

 

7、上量增加深加工下调挂牌价格，各类企业启动攒库存模式；05合约继续增仓蓄势

 

本周，到货量大增，华北尤其是山东后半段尤其是在周末开始普降挂牌价格。东北深加工也开始增量降价。各类企业苦等多时的上量终于来到，累积库存模式开启，其实是正中下怀！

北港到货量增加。深圳南港本周库存小幅增加，价格也小幅上扬，值得关注！

东北现货确实上量，但是似乎上量没有前期市场预期的那么悲观。尤其是黑龙江省，该省玉米高峰期2015年玉米面积曾高达1.3亿亩，而今年已经降至8000万亩左右，也即该省就完成了农业部的玉米面积调减目标！黑龙江今年面积和单产双降+深加工产能大增，该省玉米调出压力骤减。也即全国最低价玉米对市场冲击力大降。东北当地深加工产能的扩张和生猪复养、禽类养殖的发展都对吸收玉米压力起到一定作用。

目前虽然市场对养殖恢复仍不乐观；目前看压力仍大，但是也确实没有必要过于悲观。北方复养好于快于前期市场预期；南方复养目前看仍困难重重。

山东仍起到吸纳玉米的巨大作用。

01玉米合约确如市场预期，越来越体现现货压力的事实。

2005玉米合约跌年线附近波动，继续蓄势增仓。目前看似乎难破10月28日的低点1902。个人观点，玉米和淀粉大概率期货上收获期低点已现。

期货上，远月一直在持续增仓中，显示资金对未来仍有所期待。

俄罗斯遭遇疫情后，生猪养殖产能迅速恢复，且在没有疫苗发布的前提下，产能已经超过疫情前。

01和05淀粉仍在年线之下运行。

本周因库存分布不均，华北尤其是山东玉米淀粉库存继续下降，报价上扬。东北仍处于季节性库存累积之中。现货走强难以支持01淀粉走强，因交割后面临现货需求的最淡季。

01玉米合约更大体现收获季节性压力和需求同比偏差。05合约与09玉米合约建议抄底（中美谈判向好应会减弱资金抄底远月的热情），或有的做多逻辑包括但不限于：A、明年拍卖底价≥今年可能性更高些；B、传统反映青黄不接合约；C、养猪恢复带来的玉米饲用需求恢复性增长；D、或有天气炒作、E进口仍受配额限制。

买入操作，需要提防的行业风险或有两个：A、中美贸易谈判进展顺利，玉米及替代品进口量较大；B、明年春节后，4-7月，疫情再次长江以南肆虐。