现货小涨；期货资金推涨——盛达期货玉米和淀粉月报20191104

一、国际市场

1、北美天气

未来5天中西部最高温达华氏50°。尽管局部降雪，中西部收割仍在继续，未来10天中西部干燥。巴西单季玉米播种进度提高7%至66%，去年同期68%。本周阿根廷玉米播种进度接近40%。

2、出口不利，美玉米窄幅震荡

USDA：截至2019年10月24日当周，美国玉米出口检验量为380,660吨，前一周579,957吨。2018年10月25日当周，美国玉米出口检验量为738,335吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为3,466,936吨，上一年度同期8,695,986吨。同比减少532万吨，降幅60.13%。

截止到2019年10月27日，美国18个玉米主产州的玉米成熟率为93%，上周86%，去年同期100%，五年同期均值99%。玉米收获进度为41%，上周30%，去年同期61%，过去五年均值61%。玉米优良率为58%，一周前是56%，去年同期68%。

截至10月24日当周，美国2019-20年度玉米出口净销售549,100吨，2020-21年度出口净销售0吨。当周，美国2019-20年度玉米出口装船494,300吨。

截止到10月25日当周，乙醇平均每天生产100.4万桶，周环比上涨0.8%，年同比下降5.19%。乙醇库存量2109.9万桶，周环比下降1.24%，年同比下降7.24%。

近期市场焦点是11月中美贸易谈判最新会谈结果和11月的供需报告。

二、国内市场

                                              

1、华北东北港口小涨；东北粮大量上市将在11月下旬

 

东北：售粮进度不超过一成，批量上市尚待时日，加之运费普遍上扬等利好，玉米现货价格底部得到支撑。冷空气来袭，东北玉米收获进度有所加快，但气温还未达到批量上冻销售条件，新玉米集中大量上量期仍未到，售粮进度依旧较慢，部分深加工企业提价收购。由于新粮上市节奏尚未完全启动，部分贸易商仍以临储粮销售为主，价格近期保持稳定。收割延后直接导致产地农户卖粮周期缩短，预计黑龙江粮集中上市在11月中下旬左右。随着气温逐步降低，粮源上量趋增，季节性供应压力或将在11月下旬有所体现。 

华北：天气好转种植户民卖粮进度有所推进。大部分加工企业以采购本地新粮为主，天气便于玉米运输，深加工企业玉米的到货量增加，因新粮水分仍然偏高，不适宜储存，东北新粮上量及到货预期增加，深加工企业维持低库存策略，根据到货量频繁调价。本地粮供应有限，各企业库存普遍偏低，为维持正常生产，企业开始提价收购来促进上量。叠加交通运输部发布严查超载相关通知的发布，运输成本随之升高，为玉米价格提供支撑，行情上涨态势显现。

南方销区：近期港口库存不大，市场供应量有限支撑报价；下游饲料需求维持低迷态势，整体采购动能不足，市场交投较清淡，行情波动不明显。

南北港口: 东北新粮收获期晚于预期，新玉米供应量增长缓慢，并且受整治货车超载政策影响，汽运费上扬使新粮集港成本提高，北方港口部分贸易商收购价格随着上调。

南方港口随着船期陆续到货，港口库存继续增加，且进口大麦库存仍维持45万吨的高位。广东港玉米市场玉米行情继续偏强，因近期北港收购价格整体偏强的拉动以及市场中可售粮源较紧张等支撑，贸易商报价心态进一步走强。

 

2、北港集港量仍偏低；南港库存低位徘徊，小幅反弹

10月18日，北方四港玉米库存148.4万吨，较上周增1.8万吨。本周下海约10万吨，环比下降8.9万吨。近期，北港集港量有所恢复。11月1日，广东港口内贸玉米库存25.9万吨。外贸玉米库存5万吨；南港库存低，报价反弹。

目前，南北港价差在130元/吨。理论上进口美国玉米理论利润-290元/吨。剔除关税到港成本1808元/吨。

3、生猪、禽类产品、牛羊肉、生鲜乳、育肥猪配合饲料、蛋鸡配合饲料价格上涨；本周无新增疫情

10月份第4周，生猪、禽类产品、牛羊肉、生鲜乳、育肥猪配合饲料、蛋鸡配合饲料价格上涨，肉鸡配合饲料价格稳定。本周无新增疫情。

生猪价格。全国活猪平均价格36.91元/公斤，环比上涨11.3%，上涨164.6%。全国猪肉平均价格54.95元/公斤，环比上涨10.2%，同比上涨134.1%。全国仔猪平均价格73.50元/公斤，环比上涨8.8%，同比上涨202.7%。

鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格11.41元/公斤，环比上涨6.2%，同比上涨27.2%。全国活鸡平均价格24.79元/公斤，环比上涨2.2%，同比上涨28.0%;白条鸡平均价格25.65元/公斤，环比上涨2.6%，同比上涨30.1%。商品代蛋雏鸡平均价格4.85元/只，环比上涨4.5%，同比上涨42.2%;商品代肉雏鸡平均价格6.92元/只，环比上涨5.3%，同比上涨84.0%。

　牛羊价格。全国牛肉平均价格80.72元/公斤，环比上涨1.0%，同比上涨22.1%。全国羊肉平均价格77.88元/公斤，环比上涨0.8%，同比上涨22.0%。生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.80元/公斤，环比上涨0.5%，同比上涨8.0%。

饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.09元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨1.0%;肉鸡配合饲料平均价格3.17元/公斤，与上周价格持平，同比上涨0.6%;蛋鸡配合饲料平均价格2.91元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨0.7%。

4、行业开工率回升，主副产品均有走弱的势头；淀粉现货价后期有望延续弱势，但下跌空间已不大

 

本周，10月28日，黑龙江绥化加工企业玉米淀粉出厂价2250元/吨，周环比下降30元/吨；吉林松原2270元/吨，内蒙古呼和浩特2450元/吨，河北邢台2430元/吨，周环比均持平；山东滨州2370元/吨，周环比下降30元/吨。

近期，开工率回升，副产品价格高位震荡。

本周，长春淀粉企业理论盈利为95元，周环比增加13元；山东滨州-5元/吨，亏损环比减少10元/吨。

截至10月30日当周，东北地区大中型企业开工率 76%，周环比提高 1 个百分点，同比下降 11 个百分点；华北开工率 74%，周环比提高 7 个百分点，同比下降 3 个百分点。

本周60家企业行业库存达57.78万吨，较上周增2.87%，较上月同期降1.77%。据天下粮仓网82家调查数据：玉米淀粉企业淀粉库存总量达60.63万吨，较上周增2.12%，较上月同期降2.52%。

虽然本周后期华北原料成本企稳并小幅反弹，但是行业开工率有望继续季节性走高、库存也有望季节性累积，预计淀粉弱势难改。但是下跌空间已经很小。并且，近期白糖现货和期货价格大涨应会带动淀粉糖消费好转。

 

5、玉米酒精暂稳；国产DDGS价格偏弱；市场关注中美谈拢会否带来美国乙醇和DDGS大量进口

本周，玉米酒精价格暂稳。黑龙江普级玉米酒精出厂价 4900 元/吨，优级4950元/吨；吉林普级4900～5000 元/吨，优级5000元/吨；山东普级木薯酒精价格5400元/吨，涨150元/吨；河南优级5050元/吨。

本周国内DDGS市场延续跌势。截止本周五，国内高脂DDGS价格主流在1850-1950元/吨，较上周跌10-20元/吨，低脂DDGS主流在1750-1800元/吨，较上周跌50元/吨。

本周，东北酒精企业开工率 83%，周环比持平，同比提高 16个百分点；华北酒精企业开工率 45%，周环比提高3个百分点，同比下降6个百分点。

酒精市场需求清淡，下游采购意愿不强。而东北新粮仍未大量上市，成本有一定支撑。预计短期酒精市场仍将窄幅波动。

后期酒精企业行业开工率将进一步提升，DDGS货源供应量逐步增加，加之产区新玉米上量稳步增多，市场对于玉米后市仍不乐观，且水产即将进入淡季，需求偏弱，对DDGS市场形成利空，预计偏弱情况短期将维持。市场也一直在关注中美贸易谈判谈拢或将带来美国DDGS的大量进口。

 

6、玉米淀粉出口大增、淀粉糖出口相对平稳、木薯淀粉进口大增

2019年9月，我国出口玉米淀粉73,582吨，同比暴增55.32%，环比大增13. 71%。若按照全年平均每月出口5.47万吨左右推算，预计2019年全年出口玉米淀粉在65.58万吨左右，较上年增26.33%；若按照19年1-9月同比小计增幅28.75%推算，则2019年全年玉米淀粉总出口量则在66.84万吨。国内产能大增后，下游难以消耗，迫使行业增加出口力度。

2019年9月，我国出口果糖、葡萄糖、其他固体糖19,070、67,827、43,789吨，小计出口淀粉糖13.1万吨，环比增6.69%，同比降4.86%。若按照全年平均每月出口12.5万吨左右推算，预计2019年全年出口淀粉糖在150万吨左右，较上年降1.32%；若按照19年1-9月果糖、葡萄糖、其他固体糖出口同比小计增幅-26.38%、10.26%、2.04%推算，则2019年全年淀粉糖总出口量则在152.7万吨，同比略增0.24%。果糖出口受限于菲律宾政策，仍限制淀粉糖总体出口情况。

2019年9月，我国进口木薯淀粉21.8万吨，同比增23.88%，环比增26.27%。若按照前9个月月均进口量20万吨推算，则2019年木薯淀粉总进口量在245万吨，增幅22.09%。

7、玉米及替代品进口总量较上年同期大幅下降；明年进口仍受限于配额等政策

海关数据显示：2019年9月我国进口玉米14万吨、进口高粱12万吨、进口大麦86万吨、DDGS 2.5万吨、进口木薯4.5万吨。18/19年度，中国玉米及替代品进口1419万吨，同比下降35.12%。中国政府已正式公布明年玉米进口配额仍为720万吨；预计玉米及替代品进口仍受限。市场仍关注谈判后的替代品进口情况。

8、现货渠道库存低等待东北粮大量上市；期市在资金推动下大涨

本周，现货方面，因阶段性新粮上量暂缓，华北深加工继续小幅上调挂牌价。东北因大量上市未至且严查超载导致运费上涨，深加工和北港价格上涨。南港因北港价格上扬推动和港存较低而小幅上扬。山东深加工上调价格和期货大涨已经导致部分农户卖粮心态有所转变。

市场仍在等待新粮大量上市造成的现货低点到底在何处何时。南港价格因港存持续偏低而小幅反弹。

饲用需求确实低迷，但也没有市场原来预期的那么差！

今年和去年的最大区别是市场预期的差异，导致渠道库存明显少于上年同期。现货低位采购热情也明显弱于上年同期。渠道库存低是短期利空，未来一旦各类企业开始囤粮，则会转未利多。

市场上目前分歧较大，看空的更重视东北玉米仍未大量上市，因此01合约反弹时增仓明显，期限套等更愿意再01合约反弹时，入市套保，这也是本周2001合约大幅增仓的原因。远月05、09合约，资金着重于疫情最严重的时期已过去，饲用需求正在复原，且因暴利+各级政府政策，远月有想象空间。

01合约走高，应会导致大量交割。

2005玉米合约本周二有效上破年线。2009玉米合约建议从多的角度考虑（国5条会逐步带来养猪热情，一定要相信各级政府的促进养猪的政策措施的力量）。个人担心，玉米或会重现白糖故事。现货和期货冰火两重天，最终期货的上涨终于传导至现货。

期货上，持币待购远月的心理相对较强。

因白糖现货偏强的带动，淀粉糖需求较旺。

01和05淀粉仍在年线之下运行。一旦01玉米淀粉合约给出高于现货贸易利润的超额利润，请各加工商适量锁定利润，尤其是有交割厂库的。因现货和期货淀粉仍是玉米成本定价和山东定价主逻辑，01玉米淀粉合约大涨后应会面临大量交割压力。

01玉米合约更大体现收获季节性压力和需求同比偏差。05合约，虽然资金愿意抄底做多；但是从基本面逻辑，养猪恢复或难惠及；资金炒作或会更易给期现套提供机会。09玉米合约建议抄底（中美谈判向好应会减弱资金抄底远月的热情），或有的做多逻辑包括但不限于：A、明年拍卖底价≥今年可能性更高些；B、传统反映青黄不接合约；C、养猪恢复带来的玉米饲用需求恢复性增长；D、或有天气炒作、E进口仍受配额限制。

买入操作，需要提防的行业风险或有两个：A、中美贸易谈判进展顺利，玉米及替代品进口量较大；B、明年春节后，4-7月，疫情再次长江以南肆虐。