盛达期货策略会会议纪要20191210- 大数跨境

盛达期货策略会会议纪要20191210

盛达期货

2019-12-11

导读：一、原油OPEC+减产会议已结束，原油价格从短期看已经被得到提振，但我们通过详细比对此次产油国的配额数据，

一、原油

OPEC+减产会议已结束，原油价格从短期看已经被得到提振，但我们通过详细比对此次产油国的配额数据，得出结论：将俄罗斯凝析油排除在170万桶/日的减产协议外，明年OPEC+将难于达到它们想恢复全球原油供给和需求再次平衡的局面。我们预计就算是OPEC+严格执行新的减产协议，明年第一季度全球原油市场仍将供给过剩35万桶/日。也就是说，如果接下来没有新的利多消息驱动，现有的国际油价只是“空中楼阁”，OPEC+是在对投资市场空手套白狼，国际油价将会大幅回撤。

二、沥青

需求与库存超预期2006合约表现偏强给出无风险套利区间，月差、裂解价差走势有所分化且1912-2006-2009裂解价差contango结构有所减弱或继续反复。

1912合约由于交割期临近，短线偏强，但上方空间不过分乐观；若考虑原料价格以及沥青利润因素，中长线单边价格应理性看待。

裂解价差：如预期，10月出了做空边际，短短13个交易日比价从60下跌至53，近期下破50，且1912合约由于交割期临近短线偏强，或可考虑陆续平仓。

2006裂解价差环比走低，或可等待做一季度利润修复的安全边际。

基差：区域间物流打开后，华东高位基差或不可持续，山东、东北地区基差弱势将成为常态。

跨期：1912-2006价差可看做目前的近远月套利，沥青合约目前呈现back结构，原因有二：成本端原油back结构&市场对远期的悲观预期尚未改变，当下基本面偏弱的现实下近远月价差依旧保持高位，后期存在被证伪可能。10月因原油黑天鹅事件给出极佳做空边际即200左右时，因油价迅速回落叠加沥青近月承压，最低下破40，短期有反弹，且1912合约由于交割期临近短线偏强，或可考虑陆续平仓。

三、 PTA&MEG

PTA：中泰、恒力供应压力越来越近，并且终端开始季节性减产影响下游需求。中长期趋势向下。

不过产业链环节无利润，下方有一定成本支撑，但还未到痛处。存在阶段性PTA-原油利润扩大机会。

观望为主，窄幅震荡思路。59价差逢高反套。

MEG：低库存，进口到港不及预期，而国内负荷不高，供应12月无压力。

然而浙石化重整试车成功后准备试车裂解，加上国外装置投产，5月合约或存在逢高空机会。

观望为主，15价差1月之前回调100以下可介入，或159蝶式做凹。

四、聚丙烯PP

单边：逢高做空05合约为主（新产能浙石化、恒力二期将冲击05合约，另外每年2-4月份都是需求全年较淡时期， 05合约相对比其他合约也较弱）。

跨期套利：长期来看5月合约供应压力更大，建议逢低价差做1-5正套。

五、玉米和淀粉

豆系，豆油高位波动幅度加大，请做好风控和资金管理。豆粕后期南美丰收和美豆明年继续扩面积，转向空头判断；并给出区间、时点、加仓建议。

白糖继续保持多头思路，猛跌的时候或是不错的买点。鸡蛋11月19日策略报告给出了05合约做空的建议区间，又中；后期请继续空05合约的新的进场机会。

玉米和淀粉，维持短空长多的判断。稳健型投资者，建议05合约有效上破年线，多单再次入场。积极型的可考虑近期出现回调且05合约不跌破1884前低，买入05或09合约。个人更偏向建议买09合约。

【声明】内容源于网络

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