山东深加工，饲企再入轮流涨价模式；期货高点上移——盛达期货玉米和淀粉月报20200330

一、国际市场

1、南美天气

美国中西部下周相对较为干燥，周末有少许降水，雨量不大。

未来5天巴西大部分产区降水低于平均水平，可能会给过于干旱的巴西南部再添作物压力。而阿根廷在本周末之前降水都较为分散，预计中部地区雨量适宜，有助于作物的后期灌浆，但其他产区雨量有限并气温偏高。

图1.1：南美天气情况

数据源：盛达期货研究院

2、美玉米价格本周反弹

USDA：截至2020年3月19日当周，美国玉米出口检验量为816,634吨，前一周985,206吨。2019年3月21日当周，美国玉米出口检验量为996,165吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为16,749,635吨，上一年度同期28,420,738吨。同比减少1167万吨，降幅41.07%。

图1.2：美玉米出口情况

    数据源：盛达期货研究院

截至3月19日当周，美国2019-20年度玉米出口净销售1,814,300吨，2020-21年度出口净销售82,900吨。当周，美国2019-20年度玉米出口装船846,000吨。

EIA：截止到3月20日当周，乙醇平均每天生产100.5万桶，周环比下降2.9%，年同比上涨3.08%。乙醇库存量2414万桶，周环比下降1.86%，年同比下降1.26%。

据外媒报道：中国将买8亿美元的美国产乙醇。

图1.3：CME玉米12月合约价格走势

数据源：盛达期货研究院

乙醇需求疲弱+今年面积有望大增等多重利空，并未挡住美玉米期货价格低位反弹。

二、国内市场

                                                                                            

1、主产区玉米收购量同比下降；今年在追赶去年进度

截至3月20日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米8,032万吨，同比减少720万吨。11月5日至3月20日小计28个收购期玉米收购量7561万吨同比降191万吨。

图2.1：主产区玉米收购进度情况

数据源：盛达期货研究院

截至3月22日，农户售粮进度，东北83%，同比慢2个百分点；华北74%，同比快1个百分点。

2、东北局部抢粮热度有所衰减；山东饲企+深加工轮流抬价，周末加剧

在预期临储拍卖底价提高以及储备轮入等利好因素支撑下，贸易主体囤粮热情仍较高，基层余粮快速下降，玉米市场整体行情表现抗跌。新冠疫情全球爆发甚至促使部分人士有了自己囤粮的念头。

东北：春分过后，气温回升加速，基层种植户开始为春耕备耕准备，变现需求增加，基层售粮进度约7成多，剩余粮源品质较好，易于保管，种植户要价相对坚挺，贸易商等收购主体建库收粮意愿坚挺，对行情形成提振。气温回到零度以上，地趴粮储存难度进一步加大，农民卖粮积极性增加，多数地区余粮已经见底，基层玉米售粮进度加快，深加工企业库存已得到相应恢复，提价采购积极性下降。港口和销区玉米价格倒挂，贸易商走货利润下降，目前部分持粮贸易商收购趋于谨慎。东北领涨全国之后，高位后心态略有变化，变得相对谨慎起来。

图2.2：玉米价格情况

数据源：盛达期货研究院

华北：物流政策扶持，新粮外运加速，种植户售粮数量明显增加，而天气转暖玉米水分降低，饲养回暖预期对市场心态形成支撑，贸易商建库存情绪高涨，深加工企业因加工利润进一步被压缩，大部分深加工企业多以随用随采为主，态度相对谨慎。经历一轮下跌后迎来反弹，多数企业上调玉米收购价。由于周四阴雨天气影响到车量有所减少，带动周五玉米价格大范围上调。贸易商看涨气氛较浓，建库意愿增强。预计近期企业收购价格将随着企业到货量变化灵活调整。周末期间，涨价模式延续，甚至幅度有所增加！

南方销区：部分大型饲料企业逐步有补库行为，有陆续增加优质玉米库存的意向，但一般质量的玉米整体市场供应依旧充裕，价格保持相对低位，饲料企业维持随用随采为主。据悉，南方饲企采购了大量高粱、大麦等替代品，为了数月或会大量到港。

港口：北方港口集港新粮水分偏大，且优质粮比重较小，但东北产地余粮持续减少，贸易主体收购建库意愿不减，集港成本保持高位，其中锦州港周比上涨20元/吨。南方港口内贸玉米库存持续下降，南北倒挂持续，成本对价格支撑明显，其中蛇口港周比上涨20元/吨。

 

3、北港到货量增价涨；南港库存恢复价格有涨

 

3月20日，北方四港玉米库存284.7万吨，环比增33.6万吨。3月27日，广东港口内贸玉米库存46.9万吨。外贸玉米库存6.5万吨。

图2.3：北方和南港港口库存与玉米价格

数据源：盛达期货研究院

目前，南北港价差在50元/吨。理论上进口美国玉米理论利润-31元/吨。

图2.4：南北港价差与理论进口利润

数据源：盛达期货研究院

4、活猪、猪肉、牛羊肉、鸡蛋价跌，仔猪、活鸡、白条鸡价涨，生鲜乳、配合饲料价平；本周无新增疫情

3月份第3周，活猪、猪肉、牛羊肉、鸡蛋价格下降，仔猪、活鸡、白条鸡价格上涨，生鲜乳、玉米、豆粕、配合饲料价格持平。本周没有新增非洲猪瘟疫情。

生猪价格。全国活猪平均价格36.16元/公斤，环比下降0.9%，同比上涨141.5%。全国猪肉平均价格56.91元/公斤，环比下降1.5%，同比上涨136.3%。全国仔猪平均价格92.87元/公斤，环比上涨3.1%，同比上涨191.0%。

图2.3：生猪、二元母猪、仔猪价格情况

数据源：盛达期货研究院

鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格6.87元/公斤，环比下降1.0%，同比下降3.1%。全国活鸡平均价格20.14元/公斤，环比上涨1.2%，同比上涨3.0%；白条鸡平均价格22.79元/公斤，环比上涨0.1%，同比上涨13.6%。商品代蛋雏鸡平均价格4.25元/只，环比上涨2.4%，同比上涨21.1%；商品代肉雏鸡平均价格4.75元/只，环比上涨4.6%，同比下降3.8%。

图2.4：鸡蛋、活鸡、白条鸡价格情况

数据源：盛达期货研究院

牛羊价格。全国牛肉平均价格84.21元/公斤，环比下降0.4%，同比上涨22.8%。全国羊肉平均价格80.95元/公斤，环比下降0.3%，同比上涨17.6%。生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.77元/公斤，与前一周持平，同比上涨5.3%。

图2.5：牛肉、羊肉、生鲜乳价格情况

数据源：盛达期货研究院

饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.12元/公斤，肉鸡配合饲料平均价格3.20元/公斤，蛋鸡配合饲料平均价格2.92元/公斤，均与前一周持平，同比分别上涨4.3%、3.6%和3.2%。

图2.6：育肥饲料猪、蛋鸡料、肉鸡料价格情况

数据源：盛达期货研究院

5、淀粉&副产品价格现成本推动型上扬

本周，3月25日，黑龙江绥化玉米淀粉2230元/吨，吉林四平2300元/吨，辽宁铁岭2360元/吨，周环比均持平；河北邢台2350元/吨，周环比上涨20元/吨；山东滨州2370～2380元/吨，周环比上涨40～50元/吨。

本周，副产品价格有所反弹。

图2.7：玉米淀粉和副产品价格变动情况

数据源：盛达期货研究院

本周，山东滨州玉米淀粉理论加工利润-50元/吨，周环比增加20元/吨，月环比减少96元/吨；吉林长春-25元/吨，周环比增加16元/吨，月环比减少91元/吨。预计亏损仍将持续。只有河南理论利润为正。

图2.8：玉米淀粉行业理论利润情况

数据源：盛达期货研究院

本周，东北大中型企业开工率为69%，周环比增4个百分点；华北开工率为78%，周环比提高1个百分点。

图2.9：玉米淀粉行业开工率情况

数据源：盛达期货研究院

本周60家企业行业库存达99.51万吨，较上周降7.36%，较上月同期增9.23%；较上年同期增22.1%。据天下粮仓网82家调查数据：玉米淀粉企业淀粉库存总量达102.87万吨，较上周降7.28%，较上月同期增1.6%；较上年同期增16.3%。行业和下游库存都有明显的下降，表明需求在恢复。

图2.10：玉米淀粉企业库存与淀粉糖库存和价格情况

数据源：盛达期货研究院、天下粮仓

国内疫情控制越来越好，下游需求恢复，库存下降，后期应继续有成本推动型淀粉上涨。

6、玉米酒精价格偏弱；DDGS偏强

本周，3月26日，黑龙江肇东玉米酒精（普级，含税价）出厂价4700元/吨；吉林四平4900元/吨，山东潍坊5300元/吨，河南南阳5100元/吨，部分地区比上周下降50～100元/吨，均比上月同期下降200～600元/吨，比上年同期高50～100元/吨。

图2.11：中国玉米酒精价格与DDGS库存情况

数据源：盛达期货研究院

本周，国产DDGS价格继续回暖。国内高脂DDGS主流价格1800-1850元/吨，部分较上周涨50-100元/吨；低脂DDGS主流1700-1760元/吨，较上周涨30-50元/吨。

图2.12：玉米酒精行业开工率与利润情况

数据源：盛达期货研究院

本周，东北酒精企业开工率 76%，周环比提高 2 个百分点，华北酒精企业开工率 48%，周环比提高 6 个百分点。

预计玉米酒精价格一段时期内将继续弱势运行！豆粕挺住+库存回落，国产DDGS价格有望继续偏强。

 

7、玉米淀粉出口猛增、淀粉糖出口小幅增加、泰国旱灾导致中国木薯淀粉进口大降

 

据海关数据显示：20年1-2月中国出口玉米淀粉小计13.34万吨，较上年同期增幅74.53%；较过去5年同期均值猛增284.42%。

若按照前2个月月均出口量6.67万吨推算，则2020年玉米淀粉总出口量在80.05万吨，增幅13.68%。

在国内重重压力中，行业人共同努力，再创出口佳绩。不过行业反馈，3月受新冠疫情影响，出口不畅。我们会继续关注海关数据，及时反馈最新情况。

图2.13：中国玉米淀粉出口情况

数据源：盛达期货研究院

20年1-2月中国出口淀粉糖小计24.55万吨，较上年同期增幅5.01%；较过去5年同期均值增10.45%。若按照前2个月淀粉糖的各个品种各自月均出口量来推算，则2020年淀粉糖总出口量在147.28万吨，降幅3.04%。

图2.14：中国淀粉糖出口情况

数据源：盛达期货研究院

2020年1-2月，我国进口木薯淀粉33.29万吨，同比降30.28 %。若按照前2个月月均进口量16.6万吨推算，则2020年木薯淀粉总进口量在199.72万吨，降幅14.33%。泰国农经办公布的2020年第1季度农业经济数据报告称：该国农业经济同比萎缩主要来自干旱影响，导致多个农产品出现减产，其中木薯减产5.4%。

图2.15：中国木薯淀粉进口情况

数据源：盛达期货研究院

8、玉米及替代品进口总量仍处于减速通道；但是4、5月份高粱大麦将集中到港

海关数据显示：2020年1-2月我国进口玉米93.23万吨、进口高粱30.17万吨、进口大麦73.72万吨、DDGS 0.75万吨、进口木薯37.92万吨。19/20年度的前五个月，中国玉米及替代品进口522.48万吨，这样推算全年大致在1254万吨，同比下降11.63%。后面7个月，中国玉米及替代品进口量有望大增。

图2.16：玉米及替代品进口情况

数据源：盛达期货研究院

9、本周现货东北缓涨、山东急涨；期货高点上移

本周，东北涨势暂缓。华北山东饲企+深加工轮流涨价，周末加速。

在玉米自身基本面（季节性卖压、饲用需求不振、进口威胁等等）+外围的重重利空中，玉米现货和期货都涨幅不低。饲用需求不像很多预期的那么差，新冠疫情导致压栏；季节性卖压华北已过，东北是否还有市场还在掂量。后期的利空，或许只能指望中国进口玉米、高粱、DDGS等超预期了。

市场讲述各式各样花式繁多的利空因素，讲了几个月了，现货和期货价格却在各种利空中涨来这么多！

并且，各种政策性支持加码+养猪利润相对丰厚+疫情迫使部分农民工留家而非返城打工，个人觉得后期养猪恢复的速度和程度将超出市场想象！

图2.17：大连玉米2005与2009合约价格

数据源：盛达期货研究院

05合约不断移仓至09，09玉米已成主力合约。

05玉米本周强力上破年线。05玉米合约在1900左右支撑目前仍有效。本来很多人觉得05合约会期现回归，但是从未想过是现货涨价带动期货涨价的回归。

05淀粉也受压于年线。05玉米和09淀粉合约本周如我们预期一样上破年线。

09、2101玉米年线支撑良好。09合约技术支撑可分别参考2000一线或者1980一线。

国外新增疫情的不断出现，或会增加全球经济增速的担忧。期货价格或仍将面对大的利空氛围的压力。

图2.18：大连玉米淀粉2005与2009合约价格

数据源：盛达期货研究院

淀粉虽然行业库存高企，但行业没有太多杀价的欲望；千万不能仅仅看一个数据就凿空淀粉。

诚然，淀粉行业本身需求不振库存高企；但是后期有望走出成本推动型上扬。

危机危机—市场机会还是存在的

从基本面角度，玉米未来仍可期：

1、深加工需求中的靓点或许来自于淀粉制作医药、饮料需求、玉米制作消毒酒精需求。

2、玉米饲用需求增加有新驱动。饲用需求或有超预期的（速度和幅度）恢复。

因担忧城市的疫情，很多农民工不愿意返城打工，且2019年留在家乡从事畜牧养殖的亲友中有着暴利传说。目前可以说是热情空前高涨。据行业反馈：最近咨询要转到养猪业的人持续增加。不过，仔猪是一猪难求。目前猪场30斤的仔猪，基本上没有低于1500的了。散户20斤的小猪，多在1200以上。保本成本再度向10元靠拢。

本次暴跌或许有点类似系统性风险的感觉。谨记，这样的背景下，玉米期货下跌应该持续时间很短，或许仅仅只有2—3天。一旦出现下影线较长的情况，09或者01合约大概率见底。

疫苗的消息或许会在各种媒体的宣传下，利于养猪信心的恢复。

因此，本次回调或许短期下跌到位后，09或者2101合约投资价值凸现。目前，09玉米合约年线位于1948元/吨左右（年线支撑不断悄然抬升）。