NCP下崩溃的终端需求——盛达期货甲醇周报20200210- 大数跨境

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NCP下崩溃的终端需求——盛达期货甲醇周报20200210

盛达期货

2020-02-10

导读：注意由于新型冠状病毒肺炎（以下简称NCP）影响，资讯网站尚未完全开工，数据、信息也不到位，本周甲醇周报简单介

注意

由于新型冠状病毒肺炎（以下简称NCP）影响，资讯网站尚未完全开工，数据、信息也不到位，本周甲醇周报简单介绍疫情对甲醇带来的影响。

行情回顾

消息解读：

春节假期NCP影响范围较为广泛，程度也较为严重，截止本文发稿前，全国确诊人数37287，疑似28942，重症6188。国家法定工作日原本应于2月3日完全复工，后都不同程度推迟，或者在家办公，最早也不得早于明日2月10日前开工。不过按照目前新增确诊人数来看，虽然相比前两周开始放缓和下降，但新增人数仍在高位，累计人数仍在快速上升。这便使得企业开工情况不能迅速恢复，甚至有更加从严趋向。笔者所在的浙江省是除湖北外的第三大疫区，确认人数1075，目前各市都采取了封小区的举措，采购物资每户限最高频率隔天限一人外出。对于未经审批企业开工，要刑事问责。

上周也写过一篇NCP下化工行情如何演绎的文章。文中提到物流和需求的影响较大，对化工品种沥青利多，而对PTA和聚烯烃利空。本周行情也交易了这个逻辑。而甲醇，作为空间分布广泛、下游分布分散的典型代表，影响也较大。据了解，山东车辆本周仅可凭借通行证在省内甚至地级市内通行，使得作为消费大省，无法满足。迫使产区甲醇工厂开工率大幅下滑，来匹配自己的出货情况。

作为最大消费比重，约占一半的下游MTO工厂，也因为物流和仓储问题不同程度降负。而MTO工厂产品主要是聚烯烃和乙二醇，针对的聚酯工厂和塑料制品工厂，都是中小企业，这部分停工，使得MTO成品库存创下同期历史新高。而MTO的利润也处于亏损边缘甚至亏损。这也使得甲醇因外盘带来的利多也在被逐渐侵蚀，作为很多机构多头配置的理由在逐渐减弱。

期现货分析

本周化工板块春节后第一个交易日都以跌停板开盘和收盘，而后在央行不断逆回购等释放流动性举措下连续高走，周线拉出长下影线。但每个品种几乎都在走各自基本面反套格局。

甲醇主力合约MA005收于2134，相比春节前最后交易日下跌-123（-5.45%）。港口现货约2140元/吨。基差也从节前约+100到平水附近。59月间价差收于-16，与春节前相比走弱了-90。

山东报价2050出厂2180送到，西北1600附近。

由于物流目前无法顺畅流通，所以现在的价格仅做参考，并且实际成交较少，即便有跨区域价差意义也不大。

成本分析

当下盘面给出2130附近的价格，如果后期物流顺畅，则意味着从西北流入华东的价格约在1600以下。这个价格在2019年差不多测过，快接近大部分西北煤制甲醇企业的现金流成本，会造成西北甲醇工厂大面积降负甚至停车。在进口问题尚未解决情况下，假设MTO不检修情况下，盘面价格有成本支撑。

供应分析

国内：

根据华瑞数据显示，国内甲醇工厂开工率63.77%，相比节前降2.7%。其他资讯网站开工率也都下降，但因为有产能基数调整，本周参考华瑞信息。

具体到装置，根据金联创资讯，“就各地开工情况来看，涨幅主要体现在华东、华中、东北及西南，华东晋煤恒盛恢复；西南川维1月23日负荷提升至正常水平；而华北、山东及西北地区开工略有下滑，其中山西万鑫达、五麟及孝义鹏飞停车；山西天溪、华昱、宏源、璐宝及同煤陆续降负；山西焦化煤气不足装置短厅后低负荷运行；因疫情影响，2月初，咸阳化学、陕西润中清洁能源、陕西长青、陕西榆林凯越、西北能源及内蒙古九鼎陆续降负；其余地区开工维持稳定。”

国际：

国际装置与节前相似，伊朗因为原料天然气问题仍然停机，虽然中途试图重启，但问题尚未完全解决。东南亚方面也在停车中。这使得二三月进口情况不会宽松，加上中国相比于全球，甲醇价格处于洼地。也是上文提到，期货标的存在低估的原因之一。

需求分析

MTO利润因聚烯烃和MEG价格在浙石化和恒力两套民营大炼化春节投产背景下，价格惨不忍睹，使得MTO利润被动缩窄至成本线。同时仓储物流原因产成品大量累积。MTO都出现了不同程度的降负。而甲醇走出反套原因，也是在于MTO利润的担忧，未来不得不被迫停车甚至长期关停的状况。短期MTO利润缩窄，当检修后再做扩大不迟。

传统下游占比较小，但是传统企业都是中小企业，在疫情高发期，都处于地开工状态。

库存分析

卓创数据，本周港口库存94万吨，环比春节前上升13万吨左右。主要在于进口到港和节前西南的货累积，而下游受制于汽运停滞造成出货缓慢。

后期展望及策略

综上来看，甲醇目前下方受成本支撑和外盘检修影响，下方空间有限，而上方受制于MTO利润。在聚烯烃和聚酯开工受限情况下，MTO岌岌可危，甲醇上涨动力不足，一旦后续检修不排除再次探底。短期MTO利润缩小，如果检修临近可做MTO利润扩大，也可选择好点位甲醇反套。但目前聚烯烃的过剩量需要评估，也不排除MTO长期处于低价差状态。

【声明】内容源于网络

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