现货依旧受困于物流不畅；期货上涨后仍有压力——盛达期货玉米和淀粉周报20200210

一、国际市场

1、南美天气

未来两周巴西降水量将为正常偏高，对Mato Grosso, Parana, MGDS 和Goias 的收割进行有所阻碍。本周阿根廷降水不错，Cordoba 昨夜出现大雨，周三/周四横贯Santa Fe 和BA 北部的降水云系逐渐减弱，而明后两天南部产区也会有雨。

2、因担忧中国经济；假期期间美玉米价格大跌

 

USDA：截至2020年1月30日当周，美国玉米出口检验量为562,380吨，前一周修正后为679,994吨，初值为668,559吨。2019年1月31日当周，美国玉米出口检验量为912,191吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为10,724,374吨，上一年度同期22,496,268吨。同比减少1177万吨，降幅52.33%。

截至1月30日当周，美国2019-20年度玉米出口净销售1,247,800吨，2020-21年度出口净销售90,700吨。当周，美国2019-20年度玉米出口装船599,000吨。

截止到1月31日当周，乙醇平均每天生产108.1万桶，周环比上涨5.05%，年同比上涨11.79%。乙醇库存量2347.4万桶，周环比下降3.18%，年同比下降1.98%。

美国市场目前担心由于中国新冠状病毒，或将导致美国上半年出口玉米和DDG’s的机会减少。

 

基本面乏善可陈，美玉米价格低位徘徊。

 

二、国内市场

                                                                                            

1、主产区玉米收购量同比增加；农户有序销售

 

截至1月15日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米5,723万吨，同比增加158万吨。11月5日至1月15日小计15个收购期玉米收购量4940万吨同比增687万吨。差距在第一个5日收购期，471万吨同比少529万吨，也即春节前现货市场收购心态已经明显好转。

截至1月12日，农户售粮进度，东北49%，同比快5个百分点；华北48%，同比持平。

 

2、山东深加工挂牌继续猛涨但未带来到货明显增加； 国家拍卖缓解销区紧张情绪

 

2月7日，在主要的销区市场，国家竞价拍卖销售296万吨玉米， 成交量108万吨，成交率36.45%，成交均价1919元/吨。下周一拍卖将继续进行。

这一方面平抑了销区市场的紧张情绪；另一方面，较高的价格+山东深加工猛涨的挂牌价，即便后期疫情明显缓解后，物流恢复，价格也难回春节前的水准！

东北：受疫情影响，物流基本停滞，玉米流通困难，但加工企业在节前已备有一个月左右库存，多数企业延期开工收购，仍有部分企业开始收购，而道路不通使贸易玉米流通性降低，一定程度抬高玉米收购价格。价格近日有所企稳，相较年后高点小幅回落，前期企业提价促量策略的效果不明显。

华北：受疫情影响，道路交通监控管制严格，部分地区出现了封路情况，加工企业厂门到货量受到一定限制，企业通过提高收购价以刺激上量。基层村屯封路依旧持续，为防控疫情道路运输依旧处于封锁状态，各用粮企业到货零星，部分已陆续停机，刚性需求推升下游采买意愿，今日部分企业调涨价格50-60元/吨，但提价后依旧无量，预计未来几日仍将持续。周末期间，山东深加工继续上调挂牌价。

南方销区：物流不畅令南方销区饲料、养殖企业以及养殖户面临“断粮”危机，贸易商报价持续坚挺。国家近期也相继出台政策：中储粮安排玉米投放；政策性玉米296万吨竞价交易，并制定给饲料、养殖企业；农业农村部规定不得拦截饲料运输车辆；中央一号文件强调：稳定粮食和生猪供给等。

港口：基层购销严重受阻，北方港口集港量极少，贸易活动仍未恢复，收购主体较少，其中鲅鱼圈港周比上涨60元/吨。南方港口受疫情影响，市场流动性较差，饲料企业库存偏低支撑企业积极采购，加之北港价格大涨利好提振价格上行。

 

3、港口价格猛涨后略有回落

 

1月10日，北方四港玉米库存225.5万吨，较上周增11.5万吨。2月7日，广东港口内贸玉米库存62.8万吨。外贸玉米库存13万吨。市场情绪有趣，春节后南港库存实际明显高于年前，情绪紧张价格比节前猛涨。

目前，南北港价差在110元/吨。理论上进口美国玉米理论利润-75元/吨。据国粮中心2月3日数据：剔除关税美玉米到港成本1725元/吨；乌克兰玉米到港1700元/吨。

4、生猪产品、牛羊肉、配合饲料价格上涨，禽类产品、生鲜乳价格下降

1月份第5周，生猪产品、牛羊肉、配合饲料价格上涨，禽类产品、生鲜乳价格下降。

生猪价格。全国活猪平均价格36.43元/公斤，环比上涨1.0%，同比上涨197.9%。全国猪肉平均价格57.15元/公斤，环比上涨4.5%，同比上涨154.5%。全国仔猪平均价格79.02元/公斤，环比上涨0.5%，同比上涨266.3%。

鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格8.11元/公斤，环比下降9.0%，同比下降6.9%。全国活鸡平均价格22.64元/公斤，环比下降1.9%，同比上涨11.6%；白条鸡平均价格23.98元/公斤，环比下降1.7%，同比上涨17.0%。商品代蛋雏鸡平均价格4.51元/只，环比下降3.6%，同比上涨31.5%；商品代肉雏鸡平均价格3.81元/只，环比下降10.8%，同比下降4.3%。

牛羊价格。全国牛肉平均价格85.29元/公斤，环比上涨1.7%，同比上涨21.8%。全国羊肉平均价格82.56元/公斤，环比上涨1.0%，同比上涨16.4%。

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.86元/公斤，环比下降0.3%，同比上涨6.3%。

饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.09元/公斤，环比上涨0.7%，同比上涨2.0%；肉鸡配合饲料平均价格3.19元/公斤，环比上涨0.6%，同比上涨1.9%；蛋鸡配合饲料平均价格2.90元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨1.4%。

 

5、物流问题将继续困扰行业，原料采购+产品外运困难将持续一段时期

 

本周，大多数企业未报价，个别报价小幅波动。山东、河北企业玉米淀粉出厂价2360-2480元/吨；东北主流地销价格2200-2360元/吨，局部较节前波动10-20元/吨。

本周，副产品价格稳定。

本周，长春淀粉企业理论盈利为95元，周环比减27元/吨；山东滨州18元/吨，周环比减28元/吨。

本周，行业开工率继续明显下降。不过不同于往年因春节假期引起的开工率大幅季节性下降，本次物流中断引起产品库存累积+原料收购不力是导致开工率大幅下降的主因。

本周，因物流中断，产品无法运送出去而累积，导致库存大幅增加。产品库存也存在大幅累积增加的情况。

 

目前来看，物流中断引起的原料采购难+产品运出难的问题将继续存在一段时期。

 

6、节后玉米酒精价格大涨；DDGS平稳

本周，节前玉米酒精大多已经暂停报价。部分玉米酒精企业转产消毒酒精，消毒酒精目前已成为重要的战略资源。节后需求的突增，导致玉米酒精价格大涨。

本周，企业DDGS主销周边区域，大多执行前期合同。国内高脂DDGS主流价格1700-1800元/吨，与节前持平；低脂DDGS主流1590-1600元/吨，与节前持平。理论上，东北酒精加工盈利，华北亏损。本周，行业开工率小幅回落。

预计玉米酒精价格一段时期内将保持强势！国产DDGS价格平稳，暂时不必担忧进口压力。

 

7、物流不畅仍将持续一段时期，销区拍卖缓解当地情绪；期货反弹仍需面对压力

 

华北和山东深加工开工企业面临原料收购不上来的问题，被迫提价。周末期间，价格仍在继续上调；但是这并未引致明显的到货量增加。华北尤其是山东深加工多年不做库存的习惯，面临新的问题。目前看最起码，下周内物流问题难有改变。

东北深加工库存明显多于华北，因此短期内应不会大幅提高挂牌价格。

心理问题确实有趣。南港库存较节前多10多万吨，价格高将近100元/吨。近期，国家将连续在销区拍卖轮换玉米，将缓解销区的紧张情绪，这将平抑玉米价格销区涨幅。

不过，个人观点，在物流恢复之后，销区价格将有所回落，但是将难以再次回到春节前的较低水准。

05玉米仍受压于年线。

05和09淀粉也受压于年线。

09、2101玉米年线支撑良好。

国外法国、泰国、希腊等新增疫情的出现，或会增加全球经济增速的担忧。期货价格反弹后，或仍将面对大的利空氛围的压力。

危机危机—市场机会还是存在的

从基本面角度，玉米未来仍可期：

1、深加工需求中的靓点或许来自于淀粉制作医药、饮料需求、玉米制作消毒酒精需求。

2、玉米饲用需求增加有新驱动。饲用需求或有超预期的（速度和幅度）恢复。

因担忧城市的疫情，很多农民工不愿意返城打工，且2019年留在家乡从事畜牧养殖的亲友中有着暴利传说。目前可以说是热情空前高涨。据行业反馈：最近咨询要转到养猪业的人持续增加。不过，仔猪是一猪难求。目前猪场30斤的仔猪，基本上没有低于1500的了。散户20斤的小猪，多在1200以上。保本成本再度向10元靠拢。

本次暴跌或许有点类似系统性风险的感觉。谨记，这样的背景下，玉米期货下跌应该持续时间很短，或许仅仅只有2—3天。一旦出现下影线较长的情况，09或者01合约大概率见底。

 

因此，本次回调或许短期下跌到位后，09或者2101合约投资价值凸现。目前，09玉米合约年线位于1926元/吨左右。