山东卖压再次衰竭；拍卖政策靴子落地——盛达期货玉米和淀粉周报20200525

一、国际市场

1、北美天气

目前玉米带东部的种植进度已落后于西部。29 日- 3 日玉米带中部将受高压天气控制。

巴西中部产区到本周末前降水很少，预计南部产区将出现大雨。阿根廷本周中部产区降水适中。

图1.1：南美天气情况

数据源：盛达期货研究院

2、美玉米价格低位徘徊

USDA：截至2020年5月14日当周，美国玉米出口检验量为1,150,674吨，前一周1,399,282吨。2019年5月16日当周，美国玉米出口检验量为840,474吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为26,227,574吨，上一年度同期37,473,771吨。同比减少1,125万吨，降幅30.01%。

图1.2：美玉米出口与播种和出苗情况

数据源：盛达期货研究院

截至5月17日当周，美国玉米种植率为80%，前一周为67%，去年同期为44%，五年均值为71%。当周，美国玉米出苗率为43%，前一周为24%，去年同期为16%，五年均值为40%。

截至5月14日当周，美国2019-20年度玉米出口净销售884,200吨，2020-21年度出口净销售减少29,400吨。当周，美国2019-20年度玉米出口装船1,261,300吨。

EIA：截止到5月15日当周，乙醇平均每天生产663,000桶，周环比上涨7.46%，年同比下降38.1%。乙醇库存量2362.6万桶，周环比下降2.33%，年同比上涨0.95%。

图1.3：CME玉米12月合约价格走势

数据源：盛达期货研究院

快速播种进展、与中国关系导致出口希望落空等使得美玉米继续承压。最新预报：主产区未来数月温度正常、降水超过正常水准。

二、国内市场

1、周内南方降水偏多；未来十天北方多晴少雨

周内北方农区大部光温水条件较好，利于春播作物生长。东北降水有效增加土壤墒情，利于旱地作物生长。南方大部时段光热充足，总体利于春播作物生长。

图2.1：天气情况

数据源：盛达期货研究院

预计未来10天，北方农区大部多晴少雨，墒情适宜，利于春播作物稳健生长。江淮、江汉大部以晴好天气为主，总体利于夏粮成熟收晒。江南、华南及西南部分地区多降水，不利于旱地作物生长。

2、主产区收购量同比下降；农户余粮所剩无几

截至4月25日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米9,495万吨，同比减少1183万吨。11月5日至4月20日小计34个收购期玉米收购量8,877万吨同比降654万吨。

图2.2：主产区玉米收购进度情况

数据源：盛达期货研究院

截至5月17日，农户售粮进度，东北94%，同比持平；华北88%，同比快3个百分点。

3、临储靴子落地，促使部分贸易商出货，现货价格（港口东北山东深加工）回落

“临储拍卖+一次性转储拍卖”靴子落地，市场预期供应量增加，部分囤粮贸易商惜售心态有所松动，出粮积极性有所增长，现货市场继续维持震荡偏弱行情。

东北：基层种植户余粮见底，因原料成本居高不下，导致深加工企业以消耗自身库存为主，部分企业已经被迫半产或者停产，深加工企业收购价格整体高位滞涨。市场稳中趋弱，临储下周拍卖，底价成交带来理论上较大的利润空间必定导致拍卖初期仍将是一个溢价和高成交的状态。现货市场也将因为400万吨的周度投放量逐步回落，中间屯粮的贸易环节势必因此出现进一步的松动，出粮积极性将会进一步增加。

图2.3：玉米价格情况

数据源：盛达期货研究院

华北：随着麦收期临近，贸易商逐渐准备腾库转售小麦，惜售心态有所松动，出粮积极性有所增长，企业厂门到货激增，深加工企业继续高位采购积极性较弱，企业陆续下调收购价格。伴随东北和本地粮的持续供应，叠加贸易商麦收腾库行为较多，市场供应量维持高位，企业收购价格维持弱势。拍卖政策落地，虽然400万吨的投放量是阶段性利空，但是也要考虑到其中的陈粮品质问题，市场对优质粮溢价预期较高，受此支撑，预计玉米现货价格跌幅有限。

南方销区：近期饲料企业继续维持观望心态，市场成交零星，近期贸易销售心态偏强，多以促进成交为主，到货成本对价格产生一定支撑。

港口：北方港口集港量偏低，收购主体依旧偏少，运费较前期上涨致使南北价格倒挂幅度进一步扩大，抑制北方贸易商发运积极性，其中鲅鱼圈港周比下跌35元/吨。南方港口玉米到货量增加，叠加进口玉米和高粱到货，供应趋于供应充足，下游饲料企业采购谨慎，价格维持弱势。

 

4、南北港库存不高，到港量低迷；价格有所回调

5月8日，北方四港玉米库存356.6万吨，环比降2.1万吨。5月15日，广东港口内贸玉米库存38.5万吨。外贸玉米库存21万吨（本周五南港库存环比增9.4万吨）。

图2.4：北方和南港港口库存与玉米价格

数据源：盛达期货研究院

目前，南北港价差在40元/吨。理论上进口美国玉米理论利润620元/吨。

图2.5：南北港价差与理论进口利润

数据源：盛达期货研究院

5、生猪产品、禽类产品、牛羊肉、生鲜乳价格下降，配合饲料价格持平；本周无新增疫情

5月份第2周，生猪产品、禽类产品、牛羊肉、生鲜乳、豆粕价格下降，玉米价格上涨，配合饲料价格持平。本周无新增小飞疫情。

图2.6：生猪、二元母猪、仔猪价格情况

数据源：盛达期货研究院

生猪价格。全国活猪平均价格30.06元/公斤，环比下降5.7%，同比上涨100.7%。全国猪肉平均价格48.26元/公斤，环比下降3.4%，同比上涨95.5%。全国仔猪平均价格96.84元/公斤，环比下降2.8%，同比上涨153.8%。

家禽产品价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格6.51元/公斤，环比下降2.0%，同比下降26.9%。全国活鸡平均价格19.32元/公斤，环比下降1.2%，同比下降3.2%；白条鸡平均价格21.82元/公斤，环比下降0.9%，同比上涨6.4%。商品代蛋雏鸡平均价格4.00元/只，环比下降3.4%，同比上涨8.4%；商品代肉雏鸡平均价格3.60元/只，环比下降3.5%，同比下降33.5%。

牛羊肉价格。全国牛肉平均价格82.31元/公斤，环比下降0.4%，同比上涨19.9%。全国羊肉平均价格78.65元/公斤，环比下降0.4%，同比上涨15.2%。

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.56元/公斤，环比下降0.3%，同比上涨0.8%。

饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.16元/公斤，肉鸡配合饲料平均价格3.23元/公斤，蛋鸡配合饲料平均价格2.95元/公斤，均与前一周持平，同比分别上涨6.0%、4.9%、4.6%。

6、淀粉和副产品价格小幅回落；开工率下降+成本高企，后期或将继续成本推动型上扬

本周，5月20日，黑龙江绥化加工企业玉米淀粉出厂价2400元/吨，周环比下降50元/吨；吉林松原2450元/吨，辽宁铁岭2550元/吨，周环比均持平；河北石家庄2580元/吨，周环比下降70元/吨；山东滨州2600元/吨，周环比下降50元/吨。副产品小幅回落。

图2.7：玉米淀粉和副产品价格变动情况

数据源：盛达期货研究院

本周，山东滨州玉米淀粉理论加工利润-86元/吨，周环比降12元/吨，月环比降17元；吉林长春玉米淀粉理论加工利润-28元/吨，周环比降26元/吨，月环比降12元。本周河南辽宁吉林理论利润为正；山东河北黑龙江理论利润为负。

图2.8：玉米淀粉行业理论利润情况

数据源：盛达期货研究院

本周，东北大中型企业开工率为60%，同比下降21个百分点；华北开工率为79%，同比提高2个百分点。

图2.9：玉米淀粉行业开工率情况

数据源：盛达期货研究院

本周60家企业行业库存达82.34万吨，较上周增1.45%，较上月同期增2.59%；较上年同期降7.99%。据天下粮仓网82家调查数据：玉米淀粉企业淀粉库存总量达85.23万吨，较上周增1.22%，较上月同期增2.65%；较上年同期降13.51%。淀粉糖库存环比降6.05%，同比降7.31%。产能增加的前提，淀粉&淀粉糖库存同比偏低，实际需求同比是增加的。

图2.10：玉米淀粉企业库存与淀粉糖库存和价格情况

数据源：盛达期货研究院、天下粮仓

短期玉米淀粉稳中偏弱；后期随着玉米成本回升、开工率不高，淀粉有望再次成本推动型上扬。 

7、玉米酒精价格稳定；DDGS价格稳中有降

本周，5月21日，黑龙江肇东玉米酒精出厂价4950元/吨；吉林四平5100元/吨，山东潍坊5850元/吨，河南南阳5520元/吨，均与上周同期基本持平，比上月同期高 150～300 元/吨，比上年同期高 200～550 元/吨。

图2.11：中国玉米酒精价格与DDGS库存情况

数据源：盛达期货研究院

本周，国产DDGS价格稳中小跌。国内高脂DDGS主流价格2050-2150元/吨，部分较上周跌30-100元/吨；低脂DDGS主流1960-1990元/吨，部分较上周跌10元/吨。

图2.12：玉米酒精行业开工率与利润情况

数据源：盛达期货研究院

本周，东北酒精企业开工率46%，月环比下降22个百分点，华北酒精企业开工率37%，月环比下降9个百分点。

预计玉米酒精价格一段时期内将稳中偏强运行！国产DDGS价格受豆粕现货价格拉动稳中偏强。

 

8、拍卖靴子落地，促使部分贸易商出粮；后期利多发酵需要时间

 

国家粮食交易中心5月20日发布公告，将于5月28日开始国家临储玉米竞价销售交易，当周投放量为400万吨，与上年同期持平，其中2014年产玉米34万吨（均为黑龙江玉米），2015年产玉米366万吨（内蒙古50万吨，辽宁10万吨，吉林72万吨，黑龙江234万吨）。销售底价维持上年水平不变，以吉林地区为例，2014年产三等玉米销售底价为1600元/吨；2015年产三等玉米销售底价为1650元/吨。销售底价为仓内交货价，相邻等级价差均为40元/吨。

另外，下周还有一次性储备玉米拍卖，5月25日，浙江（6. 3874）、湖南（15）、成都（5.62）；5月25日，广西（4.5）、福建（3.878）、内蒙（13.4）；小计约49万吨。

一次性储备拍卖49+临储拍卖400，且底价不变；这都超出前期看多传言的预期。

因此，部分贸易商提前出货，落袋为安。

因此，山东深加工到车量再次经历一次小高峰之后回落。5月24日，山东21家深加工剩余大车数量961，较23日减少402辆。

短期利空相对集中：

1、一次性转储+临储拍卖超预期，后期增供给；

2、北方（东北、华北），牛猪大规模出栏，短期减需求；

3、南方生猪养殖恢复不理想

4、5月之后，进口谷物包括玉米、高粱及大麦源源不断到港，其中包括38万吨的美国高粱以及超过50万吨的乌克兰玉米（南方需求不旺+供给有进口替代；现货价格偏弱）

后期利多需要时间：

1、下周拍卖成交火爆，有利于现货和期货心理恢复

2、进口美国高粱基本被中国买光，新高粱再次上市9月份，有效供给中国10月份前后

3、澳大利亚大麦“双反”，大麦进口被迫转向加拿大、法国、乌克兰、美国；而美国、加拿大量非常有限；

4、南方养猪恢复7、8月份有望加速；北方牛猪出栏后，补栏需求依旧旺盛

5、东北尤其是黑龙江降面积、单产或受出苗推迟影响、收获期或推后

6、拍卖玉米品质相对较差，需要搀兑使用（甚至交割）；养猪恢复+近期渠道降库存，后期优质优价或凸显

7、国际局势导致粮食安全重要性凸显，储备需要多渠道来源增加

图2.13：大连玉米2101与2009合约价格

数据源：盛达期货研究院

对期货后期看法分歧巨大：（老孟目前谨慎乐天状态）

乐观者认为，临储+一次性转储拍卖的最大利空靴子落地，利空出尽，且09合约两次低点2013；还有供给端的N多题材等待发酵；后期上涨可期。期货价格仍远在年线支撑之上。

悲观者认为：拍卖有效增加供给，价格应该回落；按照国家级天气预报（夏季降水两头多中间少），也没啥炒作空间；价差巨大，进口仍在源源不断补充国内供给；猪肉价格仍同比高近1倍说明养猪恢复仍任重道远；10月份新玉米就上市了。期货价格技术走势难看；能有小幅反弹就不错。

图2.14：大连玉米淀粉2101与2009合约价格

数据源：盛达期货研究院

玉米淀粉2009合约，周四再次测试了年线支撑的有效性。

靴子落地后，下周的拍卖成交情况就是短期的热点。